深入探讨 Hyperliquid：11 人团队如何在无融资的情况下主导链上永续市场

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在过去的两年中，加密行业中最引人注目的故事之一，来自于一家位于新加坡的小团队，该团队人数始终保持在十几名左右。

这家公司成立仅三年，市值已达到100亿美元，且未曾接受过任何风险投资。去年的11名员工创造了超过9亿美元的利润，使其成为全球人均利润最高的公司之一。

Hyperliquid 的成功几乎完全归功于创始人 Jeff Yan（杨杰夫，Twitter 账号 @chameleon_jeff）。

Jeff 的父母是中国移民，他在小学三年级时父母离异，主要由身为会计的母亲抚养长大。母亲在报税季常常加班，并经常提醒他“永远有比自己更强的人”。Jeff 曾代表美国参加国际物理奥林匹克竞赛，2012年在爱沙尼亚获得银牌，2013年在丹麦获得金牌。

他于2017年毕业于哈佛大学计算机科学专业，随后进入高频交易公司 Hudson River Trading 担任算法开发。2020年初，他转向加密领域，创办了做市商 Chameleon Trading，最终与他人合作建立了 Hyperliquid。

“Chameleon”这个名字源自他高中时期的游戏ID，也反映了他对变色龙这种动物的迷恋。他在播客中曾解释，变色龙的眼睛可以独立朝不同方向移动，其前两趾朝前、后三趾朝后，并且拥有强大的弹射式舌头，像“地球上的外星人”。

在创建 Hyperliquid 之前，Jeff 住在波多黎各，几乎独自运营着加密领域最大的匿名交易业务之一 Chameleon Trading。2019年末，他搬到波多黎各，起步资金为1万美元，在两年半的时间里，基金收益每年增长数千个百分点，使他在27岁时实现财务自由。

这位创始人的个人风格非常极端。Jeff 不被金钱驱动，过着极简的生活，每天穿同一套衣服，自己剪头发以节省时间，通常每天工作至少14小时，有时甚至达到100小时。他认为大多数人“普遍太软”。由于他作为 Hyperliquid 创始人的曝光度增加，在一次被人跟踪到公寓电梯后，他开始采取严格的安保措施，包括搬家、雇佣保镖，并在外出时由两名私人安保陪同。

据一位了解 Jeff 和 SBF 的资深加密高管表示，Yan 的形象更显精致、专业和真诚——“Jeff 剪了头发，而 SBF 没剪”；“SBF 的短裤太长不合身，而 Jeff 看起来干净利落”。这种外表和行事方式上的对比，成为了 Hyperliquid 整体叙事的一部分。

Jeff 最初涉足的是预测市场。2018年4月，受加密货币和以太坊兴起的影响，他在 Binance Labs 孵化器内联合创立了基于区块链的预测市场 Deaux。该项目尝试了链下撮合与链上结算的设计，但由于用户增长乏力，最终只有约100名用户，项目宣告关闭。

真正让他获得第一桶金的是 Chameleon。2023年5月，Yan 将 Chameleon 多年来验证的交易策略整合进一个链上金库 HLP（Hyperliquidity Provider），用户可以存入10美元或1000万美元，且免收管理费和业绩分成，金库运作基于自动化策略，所有盈利归用户所有，所有账户均在链上——如果 FTX 当年是按照这种方式构建的，Alameda 的漏洞将被全世界所看到。

HLP 是理解 Hyperliquid 的核心。它不仅为交易所提供流动性，也为普通用户提供了一个零费用的“高频策略入口”。

一位早期用户描述道，普通人能以零费用投资高频交易策略，这在历史上属于首次。

“我本来愿意支付 Jeff 2%的管理费和50%的业绩分成才能进入这个策略。”

自2023年下半年起，用户在平台上进行交易并按周累积积分，积分计算规则保持保密，每周五由 iliensinc 公布当周的积分。社区成员每周聚集在 Discord 上比对收成。

Jeff 后来表示，“奖励真实用户是关键”，积分项目“可能将机器人比例从99%降至20%”。

2024年1月，Yan 发布了四条宣言：

No paid market makers.

No fees to the dev team.

这正式确立了项目的中立立场。HYPE 代币的空投于11月29日完成，团队部分按时间解锁，且未向投资人分发任何份额。

Hyperliquid 拒绝风险投资是经过深思熟虑的战略。Yan 和团队决定不向风险投资融资，他们依靠加密交易业务已赚取可观资金，Yan 自己承担成本。他认为，“如果想要建立一个真正可信中立、让所有人都能在上面构建的平台，重要的原则就是不能有内部人”。

“我们自筹资金，根本不需要融资，因此决定非常简单。”

这一选择带来了后续效应：由于没有给风险投资留份额，团队能够将31%的创世份额几乎全部分配给真实用户。在平台启动 HYPE 时，31%的供应直接按照交易行为分配给用户，这在加密历史上是最以用户为中心的分配之一；其余的分配则用于未来社区奖励38.88%、核心贡献者23.8%、基金会6%、社区资助0.3%以及极少量的协议升级份额。

Jeff 决定不将股权出售给风险投资，因此风险投资自然无法要求优先份额，从而确保了这一分配结构的实现。

Hyperliquid 是一条专为交易设计的独立 Layer 1，独立于以太坊或 Solana 等生态系统。

网络由 HyperBFT 协议保护。该协议从零开始设计，旨在应对高延迟和高吞吐量，能够容忍不超过三分之二的质押份额的恶意节点。

HyperBFT 每秒支持约20万笔交易，区块时间为0.07秒。持有人将 HYPE 代币委托给验证人，系统根据质押量选出24名活跃验证人。每一轮交易需达成超过2/3的质押法定人数，并通过7天的解除质押队列，以防范大规模共识攻击。

链本身分为两层。完整执行状态包括 HyperCore 和 HyperEVM，均由 HyperBFT 保护。每笔下单、撤单、成交和清算都在链上完成，并具备一区块最终性；Hyperliquid 采用非托管模式，平台不接管用户资金。它以加密货币、股票、商品、外汇等永续与现货交易而闻名，用户还可以进行借贷、发行和转移资产；HyperEVM 是与以太坊兼容的执行层，使用户和开发者能够使用智能合约构建应用。

HyperEVM 使外部开发者部署的 DeFi 应用能够直接连接到 Hyperliquid 的链上流动性和订单簿，将这家交易所转变为其他项目可以叠加的底层基础设施，成为一个开放的生态平台。HyperEVM 将于2025年2月18日上线，使 EVM 智能合约能够直接访问原生交易流动性，无需跨链桥。

Jeff 发现了一个普遍存在的问题：高频交易者利用机器人程序在做市商挂单后迅速吃单，迫使做市商加宽点差以自我保护，最终普通用户需要支付更高的成本。