美股半导体板块持续下跌，何时才会止跌回调？

正文：

近期，美股存储芯片行业经历的抛售情况，已无法仅仅用“回调”来形容。昨晚，SK海力士、美光以及闪迪等曾经的芯片巨头股价再度集体下滑。费城半导体指数（SOX）从一个月前的14,600多点一路下跌至目前的10,400多点。

眼下，所有投资者都在思考同一个问题：存储芯片的下跌何时才会结束？此前的“All in AI”叙事是否仍然可行？

针对当前市场的主要疑惑，BIT券商将对此进行深入分析。

所谓的技术性熊市（Technical Bear Market），是一个以价格下跌幅度为标准的概念：当某个指数或资产从近期高点下跌超过20%时，即可称其进入技术性熊市。这一术语不涉及基本面的判断，仅关注价格变化。

以费城半导体指数（SOX）为例，我们可以得出以下数据：

这些数据意味着什么？它表明，之前的”All in AI、闭眼买半导体”的叙述，至少在短期内已经失效。市场不再是简单的“跌了就买”的单向思维，而是进入了需要重新评估风险的阶段。

首先需要明确的是，技术性熊市是一种“事实陈述”，而非“预测工具”。

它告诉你指数已经下跌超过20%，但无法回答“是否会继续下跌、底部在哪里”。历史上，有些技术性熊市是V型反转的起点，而有些则是深度熊市的开始。二者的区别在于，抛压的根源是否已经消退。

目前，市场普遍认为此次存储芯片的抛压源于韩国股市正在经历剧烈的去杠杆化，而存储板块要想企稳，大概率需要等待这一去杠杆过程结束。

自年初以来，韩国散户通过信用融资和单股杠杆ETF，疯狂押注三星和SK海力士等龙头股。信用融资余额从1月初的27.4万亿韩元，激增至6月24日的38.6万亿韩元峰值。

然而，杠杆ETF的机制存在问题：每天根据”涨了加仓、跌了减仓”进行强制再平衡。在上涨周期中，它充当了放大器，而一旦行情反转，就会变成绞肉机——下跌触发追缴保证金，无法满足保证金要求则会被强制平仓，强平抛压又进一步加剧了下跌。这是一个典型的负反馈循环，一旦启动便不受控制。

这才是问题的核心。投资者可以关注以下三个直接可观察的指标：

KOSPI年内已触发9次熔断，暴涨暴跌交替出现——这恰恰是去杠杆中后期的典型特征：恐慌性抛售的高峰已过，抛压开始减弱，但市场结构尚未稳固，稍有风吹草动就会剧烈波动。

首先，SOX跌破11,707.78点的门槛，技术性熊市已然确认，“All in AI”的无脑投资阶段已结束。

其次，本轮下跌的根本驱动是韩国杠杆资金的强制出清，底部不在于价格的跌幅，而在于杠杆的出清程度。

最后，观察出清进度需关注三个信号：信用融资余额的企稳、强平金额回归常态、VKOSPI回落至正常区间。从熔断频率与强平数据来看，目前正处于去杠杆的中后期——最恐慌的阶段或已过去，但“结构未稳”意味着此时抄底仍然属于左侧交易。

对于市场参与者而言，此阶段真正重要的不是预测底部位，而是建立一套“信号确认”的纪律：在信号未稳之前，控制仓位与杠杆；待信号确认后，再进行布局。

为应对复杂市场环境，BIT券商推出的融资融券与期权服务，为交易者提供多维度的风险管理与资金增效方案：

融资融券：通过融资买入可在市场大幅回调时提升资金利用率，参与结构性反弹；而融券卖出则可针对受价格战直接影响、基本面承压的标的建立空头头寸，以对冲持仓的下行风险。

期权：交易者可以通过买入看跌期权（Long Put）为整体持仓搭建下行保护网，以防范突发的宏观利空与流动性冲击；也可以通过买入看涨期权（Long Call）以有限且固定的成本参与高Beta资产的弹性收益。

风险提示：历史数据不代表未来表现，本文仅为市场观察，不构成投资建议，请结合自身风险承受能力独立判断。

来源：Odaily星球日报