CFTC计划实施新规以重塑预测市场，界定可交易事件与参与者

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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者 | Asher（@Asher_ 0210）

在6月10日，美国商品期货交易委员会（CFTC）公布了一项拟议的新规，旨在调整对事件合约的审查方法。根据CFTC的公告，该提案将对法规40.11进行修改，并新增附录F，以评估预测市场中的事件合约是否涉及恐怖活动、暗杀、战争或其他非法行为，并且这些合约是否违反公共利益。通过这一拟议规则，CFTC意在构建一套判断框架，以明确哪些事件可以被金融化，哪些则应当被排除在市场之外。

对于迅速发展的预测市场而言，CFTC此次发布的拟议规则或许是一个重要的转折点。

在过去几年中，预测市场的两大领军者Kalshi和Polymarket不断将真实世界事件转化为可交易合约，从总统选举、宏观经济数据、体育赛事，到娱乐节目和地缘政治事件，几乎所有可验证结果的事件都有可能被包装成“是”或“否”的交易市场。

然而，市场的扩张也暴露出了一系列问题。谁可以参与交易？哪些市场容易受到操控？如果有人提前掌握结果并能影响结果，预测市场是否仍然公平？

CFTC发布的并非只是简单的声明，而是一份长达267页的拟议规则文件，标题为《预测市场；公共利益的判断》。从文件性质来看，这是一项正在征求意见的规则制定提案，并未正式生效。在此文件中，CFTC试图进一步明确哪些事件合约可能被认定为违反公共利益，从而不得在CFTC注册的实体上挂牌交易或进行清算。

在规则设计方面，CFTC并没有直接列出一份完整的禁止清单，而是选择对具体合约进行审查。根据文件内容，该提案拟建立一套结构化框架，以判断某个事件合约是否涉及《商品交易法》中列举的敏感类别，包括恐怖主义、暗杀、战争以及违反联邦或州法律的行为。如果涉及这些类别，CFTC还将进一步判断该合约是否违反公共利益。

因此，预测市场并非只要触及敏感事件就会被直接禁止。监管机构关注的是事件的预测内容，以及该事件是否可能诱导操控、伤害或违法行为。例如，如果某个市场直接预测某地是否会发生恐怖袭击，极有可能会受到重点审查甚至被禁止。然而，如果该市场关注的是霍尔木兹海峡某段时间内的原油运输量，尽管这一数据可能受军事局势影响，但其本质仍是衡量商业航运活动，而非直接预测战争或恐怖行为。

CFTC并非简单否定预测市场，而是在努力区分“预测风险的影响”和“预测伤害的发生”。前者可能仍然具备信息价值，而后者则更容易触及公共利益的底线。

外界普遍关注的或许是体育类预测市场是否会被全面禁止。从目前的提案来看，CFTC传递出的信号相对积极——大多数围绕体育赛事整体结果的预测事件，仍可能获得明确的合规空间。CFTC初步认为，基于比赛得分、分差、胜负结果、晋级情况、球队或球员整体表现等设计的体育预测事件，可能具备价格发现功能，并能提供有意义的信息。

世界杯、NBA、NFL、MLB等体育赛事本身具备高关注度、高频交易及清晰的结算条件，是预测市场交易量的重要来源。如果相关规则最终定稿并确认体育胜负、晋级、得分等市场具有合规空间，体育类预测事件仍将是各平台争夺用户和流动性的主要战场。

然而，这并不意味着所有体育相关市场都将获准。CFTC同时强调，某些更细微且容易受到少数人影响的市场，可能不符合公共利益。例如，关于球员受伤、比赛冲突、裁判判罚、未成年人比赛结果等，任何可能鼓励作弊或伤害运动员的市场，都可能面临更严格的审查。

相比体育市场本身，内幕交易和操控风险才是这轮监管真正要关注的问题。预测市场与传统金融市场不同，许多事件结果并非由市场外部自然产生，而可能由某个人、某机构或小范围群体决定。一旦这些人参与交易，市场就不再仅仅是“预测未来”，而可能变成“提前兑现内幕信息”。

近期，类似问题已经频繁出现，预测市场中已发生多起涉嫌内幕交易的案例，包括美国军方人员被指利用与委内瑞拉相关的行动信息、前美国国会议员预测“自己不会出席特朗普的国情咨文演讲”、Google工程师利用公司内部工具查看2025年最受搜索人物相关数据等。

这些事件暴露了预测市场最核心的风险在于，某些交易者并非因为判断能力更强，而是因为他们离答案更近。这将直接损害市场公信力，使预测市场从信息聚合工具转变为内幕套利工具。

尽管如此，CFTC的提案并不意味着对预测市场的争议已结束。目前，美国多个州的监管机构仍然反对CFTC对体育类预测事件的态度，认为这类预测事件本质上就是体育博彩，平台不应绕过各州的博彩监管体系。美国博彩协会负责人Bill Miller也批评称，CFTC的提案是在重新定义体育博彩。

这背后其实是联邦监管与州博彩监管之间的权力斗争。如果体育类预测事件被认定为CFTC监管下的金融衍生品，那么平台将可能通过联邦框架面向更广泛用户提供交易服务。如果被认定为体育博彩，则必须面对各州复杂的牌照、税收和消费者保护要求。

因此，即便相关规则最终定稿，围绕预测市场的法律争议也不会消失，反而将进一步集中在一个问题上——CFTC监管下的预测市场，究竟能否绕开州级博彩监管，提供全国性的体育预测交易。

回到这份提案本身，CFTC的态度已相对明确。预测市场不会被简单否定，但其灰色地带正在被重新划定。

具备客观结算标准、能够提供信息价值且操控风险相对可控的预测事件，仍可能获得更清晰的合规空间；而那些容易受到少数人影响、可能引发伤害或涉及非公开信息的市场，则将成为监管的重点。

这也意味着，预测市场的下一阶段将不是更自由，而是更加制度化。

在此之前，预测市场的扩张主要依赖热点、流量和市场数量；而在此之后，平台能否持续增长，将越来越取决于其能否证明市场的公平性、结算的透明度和风险的可控性。CFTC此次的提案并不一定是预测市场的刹车，反而更像一条分界线——行业开始从灰色扩张，走向更接近金融市场的规范化竞争。

来源：Odaily星球日报