警报升级：日本央行即将加息25基点，美股与加密市场是否会重演2024年闪崩？

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原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者 | 秦晓峰（@QinXiaofeng 888）

根据日经新闻的报道，日本央行（BoJ）预计将在6月15日至16日的货币政策会议上将短期政策利率从0.75%上调至1.0%，这将是自1995年以来的最高水平。目前市场对加息的预期非常强烈，PolyMarket上“加息25基点”的概率已经从4月初的25%激增至98%。

随着加息在即，许多通过日元套利进行交易的投资者可能会被迫抛售海外资产，回购日元以偿还贷款，这可能引发一系列连锁反应，进而加剧全球风险资产的波动性——2024年8月的闪崩就是一个典型案例，日元的急剧升值导致全球股市短期内大幅下跌，比特币在一天内暴跌近2万美元，最大跌幅达到15%。

Odaily星球日报将对日本央行加息的宏观背景、传导机制进行深入分析，并重点评估其对人工智能科技股和加密货币的潜在风险影响，以供读者参考。

过去两年，BoJ内部鹰派的声音日益增强，最终在2024年3月结束了长达17年的负利率政策，将政策利率从-0.1%上调至0%至0.1%的区间，这是本轮周期中的首次加息。2024年7月，BoJ再次加息15基点至0.25%，并宣布逐步缩减资产负债表；2025年1月和12月分别加息25基点，利率上升至0.75%；而在2026年之前的三次会议上利率保持不变。以下是BoJ几次加息的情况：

在维持利率不变长达六个月后，BoJ为何急于开启新一轮加息？此次加息主要源自两个因素。

首先是能源冲击与输入性通胀压力。随着中东冲突导致油价波动，日本作为一个高度依赖进口能源的国家，其进口成本显著上升。5月企业物价指数（CGPI）同比上升6.3%，为2023年以来的最快增速，其中石油产品上涨9.6%，公共事业上涨8.5%。BoJ预计2026财年核心CPI将升至2.5%-3.0%，远高于2%的既定目标。

其次，日元疲软加剧了输入型通胀。目前USD/JPY汇率持续在158-160的高位徘徊，接近历史极限的弱势区间。日元的大幅贬值直接削弱了日本企业的进口购买力，导致能源和原材料等大宗商品的进口成本显著上升，进一步推高国内物价水平。尽管日本财务省多次干预外汇市场，但效果有限且难以持久。这一局势迫使BoJ在6月会议上收紧货币政策（即加息），以防止通胀预期失控。

BoJ行长上田和夫在6月3日的演讲中明确表示，若价格上涨风险超过经济下行风险，必须讨论加息的利弊。

路透社引用三位知情人士的消息称，除非中东冲突急剧升级，否则BoJ将在6月加息，并可能放缓债券缩表的步伐以维护市场稳定。彭博社和ING等机构也持有类似观点，预计BoJ将在2026年总共加息50基点。

这一系列变化标志着日本央行从“全球最后贷款人”向正常化央行的转型，这对依赖廉价日元融资的全球资产构成了直接挑战。

长期以来，日本央行维持超宽松货币政策，而日元套利交易则是过去十多年全球流动性的重要组成部分。投资者通常借入几乎零利率的日元，投资于美股、科技股、新兴市场、加密货币等高收益资产，以获取利差和资本收益。

此次BoJ加息将直接推高日元融资成本，并可能引发日元升值（USD/JPY下行），迫使杠杆投资者平仓，形成正向反馈循环：日元升值导致汇兑损失扩大 → 融资成本上升 → 投资者强制去杠杆 → 大规模抛售风险资产 → 资产价格进一步下跌 → 更多止损盘被触发 → 平仓压力加剧。

历史上，BoJ每次发出政策收紧信号时都会引发市场剧烈波动。

在2024年7月31日，BoJ加息15基点至0.25%，并宣布逐步缩表，叠加美国疲软的就业数据，引发全球市场剧烈动荡。当时，韩国两大股指（KOSPI和KOSDAQ）双双暴跌并触发熔断机制；日本股市崩盘，日经225指数单日暴跌12.4%，一周累计跌幅超过20%，创下1987年以来的最差表现；全球股市联动下跌，美股、科技股也同步调整，VIX恐慌指数飙升，加密市场同样遭受重创，比特币和以太坊在短短一周内暴跌超过30%，杠杆清算激增。

摩根士丹利的估计显示，尽管自2024年以来已有大量头寸逐步平仓，但市场上仍存在约5000亿美元的未平仓日元融资头寸。尽管市场已对部分风险有所定价，但这些头寸仍构成显著隐患。摩根士丹利警告称，若日元快速升值，可能在流动性较薄的时段触发连锁平仓，尤其对高杠杆资产影响剧烈。

J.P. Morgan全球市场策略主管Dubravko Lakos-Bujas及外汇策略师Meera Chandan均表示，BoJ与美联储的政策分化将加剧套利平仓的不稳定性，可能导致全球风险资产的估值重新评估。

以人工智能为驱动的科技热潮是2026年上半年美股的主线，英伟达、博通等芯片公司及超大规模云服务商引领纳斯达克屡创新高。

然而进入6月，市场出现了显著的轮动与回调，特别是在6月5日，美股经历了2026年迄今最为剧烈的单日回调。纳指重挫4.18%，创下2025年4月以来的最大单日跌幅；标普500下跌2.64%，终结了连续九周的上涨纪录；道指下跌1.35%，费城半导体指数暴跌逾10%，英伟达、博通、美光、马威尔等AI核心股领跌。（推荐阅读：《纳指单日跌幅4.2%，“黑色星期五”是否戳破美股泡沫？》）

美股的回调，除了与宏观地缘政治紧张和美联储政策的不确定性有关，还不可忽视BoJ潜在加息的影响。

首先，流动性收紧将直接打击高估值成长股。AI公司需要巨额的资本支出，对廉价融资高度依赖。日元套利交易的平仓将减少全球风险偏好的资金流入，高贝塔科技股首当其冲。英伟达、博通等半导体龙头以及Meta、Microsoft等超大规模云服务商的估值敏感度极高，易遭抛售。Investing.com分析指出，高估值成长板块对全球流动性变化最为敏感，一旦套利平仓启动，往往会迅速去杠杆。

其次，能源成本的上升将显著压缩AI的利润率。中东冲突推高油价，导致数据中心的电力和冷却成本大幅攀升，结合BoJ的加息形成“滞胀式”的宏观环境，严重考验AI商业模式的可持续性。

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