在科技IPO热潮来临之际，Polymarket与纳斯达克携手争夺估值裁定权

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当前科技IPO的浪潮吸引了众多参与者，其中包括Polymarket。

距离SpaceX在纳斯达克上市的日子仅剩23天，这一IPO有望创造人类历史上的多个记录。

根据最新估值，OpenAI的市值为5000亿美元，Anthropic的估值约为4000亿美元，而SpaceX则高达1.75万亿美元。全球范围内有1600家独角兽公司，累计估值达5万亿美元。这一领域的投资回报历史上只向机构和合格投资者开放。普通投资者若想直接购买这些公司的股份，通常面临六位数的资金门槛、一年的锁定期、合格投资者的认证以及复杂的关系网络。

另外，私募公司不需要披露其估值信息。融资轮的估值往往滞后，并且二级市场的报价分散，员工持股的真实成交价格则是高度敏感的内部数据。这些因素为预测市场提供了良好的切入点。

在这样的背景下，Polymarket于5月19日推出了与纳斯达克的独家合作，推出了一系列针对未上市公司市值的预测合约。用户可以下注OpenAI在年底时的估值是否能超越1万亿美元，Anthropic是否能在12月31日达到1.1万亿，SpaceX是否能在6月30日前触及1.5万亿。纳斯达克则作为数据来源，负责合约的最终裁定。

此前，Polymarket已经有关于OpenAI首日收盘市值的预测合约，Bloomberg报道自去年9月以来交易量已达160万美元。而在Kalshi上，IPO合约更为密集，其中Cerebras Systems的2027年前IPO概率被押至95%，Kraken为83%，Databricks和Discord均为70%。OpenAI和Anthropic也都有相关合约。

两家竞争平台都非常重视pre-IPO的热潮。

在过去的八个月中，Polymarket在多个可见指标上被Kalshi超越。

4月，Kalshi的月交易量为148亿美元，环比增长13%；而Polymarket的全球加上美国应用的交易量为102亿美元，环比下降8.9%。活跃交易者数量从3月的73.3万下降到4月的64.3万，减少了12%。估值方面，Kalshi的最新一轮估值为220亿美元，而Polymarket则在洽谈150亿美元。

美国银行在4月的报告中指出，Kalshi在美国本土预测市场中占据了约89%的市场份额。

Kalshi的运营进展相较于Polymarket更为顺利。2020年，CFTC授予其Designated Contract Market牌照，成为全美首个也是唯一一个专门面向事件合约的平台。这使得Kalshi能够接受美元、发布1099报税单，并与Robinhood接入SDK，还能让CNN和CNBC引用其概率数据。今年2月，Kalshi被TIME评选为TIME100最具影响力公司，且其应用在商店中的排名一度接近ChatGPT。

相比之下，Polymarket在2022年因CFTC的处罚撤出美国市场，直到2025年7月CFTC和司法部结束对其的调查，并通过收购QCEX获得合规交易牌照。

不过，这次Polymarket与纳斯达克的合作，或许标志着其反击的开始。

Polymarket的合作对象是纳斯达克孵化的公司Nasdaq Private Market（以下简称NPM），该公司专注于服务非上市公司，其主要业务包括两个方面：

首先，组织员工股的二级市场流动性计划。类似OpenAI、SpaceX和Anthropic等公司的员工持有大量期权或限制性股票，但由于公司尚未上市，他们无法在公开市场出售。NPM协助这些公司进行多轮的tender offer，帮助员工将股份出售给经过批准的外部投资者。NPM自称已完成近800亿美元的此类交易，覆盖了1000多家公司的流动性计划，服务于超过20万名员工股东。

其次，构建私募公司的估值数据库。NPM每天监测OpenAI、Anthropic和SpaceX等公司的员工股在二级市场的交易价格。这些数据原本仅向机构客户提供，并收取高额年费。

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此次合作的重要一步是，NPM首次同意将这些估值数据提供给Polymarket。

NPM数据副总裁Rodolfo Sanchez在新闻稿中提到了一句关键性的话：“数据是双向流动的。”NPM为Polymarket提供合约结算数据，而Polymarket的合约价格曲线反过来成为NPM客户可用的“机构信号”。当机构客户购买NPM数据时，他们将获得一条由数十万散户实时定价的概率曲线。

这并非Polymarket第一次出售自身数据。

2025年10月，ICE宣布投资最多20亿美元，估值为80亿美元。这笔资金的重点不在于估值，而在于条款。ICE获得了Polymarket数据的全球独家分销权，NYSE母公司的销售渠道开始为Polymarket销售概率数据给全球机构客户。

2026年1月，Polymarket与道琼斯达成独家合作。Polymarket的预测数据接入Wall Street Journal、Barron’s、MarketWatch和Investor’s Business Daily。News Corp旗下的财经媒体开始将Polymarket的概率信号视作类似道指和VIX的标准模块嵌入其版面。

2026年2月，ICE推出Polymarket Signals and Sentiment产品。Polymarket上数千个合约的实时报价被整理成结构化数据流，通过ICE Consolidated Feed分发给机构客户，与NYSE股票数据、债券价格及公司公告一起传递。ICE总裁Ben Jackson在第一季度财报会上将该产品与Reddit和道琼斯并列，称其为ICE替代数据服务的三大支柱之一。

此次合作旨在争夺今年最热门的私募市场估值裁定权。

我们推测Kalshi不会袖手旁观，其下一步操作很可能也是与某家私募市场数据公司进行合作，实施类似的结构。然而，Forge、PitchBook等主流私募数据公司的规模均不及NPM，覆盖范围也较小。NPM已经被Polymarket独家占据，Kalshi进入这一领域的代价将更高。

来源：Odaily星球日报