Trade.xyz上线220天后，Hyperliquid逐渐成为“新纳斯达克”

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原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

几年前，CZ在接受媒体采访时将币安与其他交易所进行比较，并表示：“币安的真正竞争对手，只有纳斯达克。”

如今，更加接近这一目标的是Hyperliquid，其美股、金银和大宗商品的交易量正在不断攀升。

随着其代币HYPE的价格上涨超过100%（推荐阅读：《HYPE为何仍在上涨？会不会到顶？》），加密市场和传统金融界重新评估了这个“曾经的Perp DEX”的定位和价值。

在经历了Cerebras（CBRS）首次公开募股的测试后，Hyperliquid已逐渐形成“美股价格发现机制”，并正在向新的纳斯达克转变。

去年5月，Trade.xyz创始人Shoku（@sershokunin）在一条推文中提到：“有趣的是，经过这么长时间，人们仍然仅仅把Hyperliquid视为一个链上合约交易所。但如果你深入研究，就会发现这个团队的真正野心远不止于此。即将推出的Units产品将让所有人意识到机会的巨大。”

一年后的今天，人们意识到这条推文所表达的远见，而这一重磅产品正是如今的“链上纳斯达克雏形”——Trade.xyz。

去年10月，HIP-3正式上线，其中规模最大的第三方永续市场应用Trade.xyz也随之推出。在不到半年的时间里，Trade.xyz便达成了“累计交易量突破1100亿美元”的里程碑。得益于HIP-3及Trade.xyz引入的链上美股、盘前美股和大宗商品的交易流动性，Hyperliquid迅速崛起为“RWA交易新王”。

5月18日，Hyperliquid官方发布数据显示，平台的RWA交易未平仓合约规模已达到26亿美元，创下历史新高，较两个月前翻了一番。目前，代币化股票的总交易量达到了35.7亿美元，Hyperliquid在这一领域中处于领先地位。

在如今的Hyperliquid上，加密资产不再是唯一的焦点，代币化股票和大宗商品逐渐成为平台流动性的中心，包括纳斯达克指数、标普500、原油、黄金和白银等资产。

资产管理机构Arca最近发布的周报指出，在Hyperliquid前30大市场中，仅有7个是加密货币交易对，其余大多数是来自Trade.xyz的商品和股票交易对。

在CME周末停盘时，交易员们会在Hyperliquid上进行原油涨跌的押注；在Cerebras IPO前，美股交易员和投行基金经理们通过Hyperliquid的盘前价格获取更准确的股价参考；而SpaceX的盘前股票一上线，整个市场便将其市值推高至超过2万亿美元。

HIP-3的交易量中，Trade.xyz近乎占据90%。

从交易规模来看，Trade.xyz主导的链上美股合约不再是“边缘现象”，而是具备实质价格发现功能的金融市场基础设施。过去，这种权利仅掌握在少数投行巨头、券商、做市商和交易所手中。

与传统盘前市场相比，Trade.xyz与Hyperliquid之间的价格接近度，使得人们不得不承认：历史上第一次，美股的“价格发现权”已从传统交易时段转移至链上的24/7不间断交易中。

Trade.xyz能够实现如此精准定价，不仅得益于持续交易时段的优势，还有其产品结构、全球资金流动及巨鲸杠杆等多重因素。

首先，交易时间优势显著。由于历史发展限制，传统金融市场存在根本性缺陷：以美股为例，纳斯达克的正式交易时间仅为美东时间9:30到16:00，而越来越多影响全球金融市场的重大事件发生在“非交易时段”。这一趋势在最近几个月愈发明显——美伊冲突、关税博弈、政策推进等突发事件往往在周五收盘后爆发，恰好是传统金融市场关门之时。交易员在需要对冲风险的关键时刻无处可去，只能涌向Hyperliquid。如今，彭博社已将Hyperliquid平台的原油合约报价视为“最具参考价值的价格”，链上价格的权威性逐渐获得主流媒体的认可。

其次，产品结构的优势。与PreStocks等股票盘前交易平台采用SPV持股结构不同，Trade.xyz的盘前合约是纯永续合成资产——不涉及任何真实股权，仅为现金结算的衍生品。在法律结构上，这一永续资产与传统代币化股权截然不同，因此在合规监管方面具有更大的灵活性。此前标普道琼斯授权S&P 500指数用于Hyperliquid永续合约交易便是一个典型例子。

此外，全球资金流动的优势也不容忽视。尽管美股市场在收盘后，全球流动资金，包括亚洲资金，依然需要一个通道，而资金容量最大、流动效率最高、参与人数最多的美股市场正是“最佳标的”，Hyperliquid的RWA交易平台为它们提供了广阔的展示舞台。

宏观经济和股票分析师Citrini对Trade.xyz价格发现的肯定

最后，杠杆巨鲸的定价优势。与KYC严格的交易所或其他盘前交易平台相比，Hyperliquid对需要高杠杆交易的巨鲸们显得更加友好。链上的快速博弈和3-50倍的杠杆极大地提升了他们的便利性。

你是否意识到，曾经将“业务表现、财报数据”视为准则的美股市场正展现出越来越强的“加密市场特性”：它受到宏观数据的强力驱动，同时被特朗普的一条推文所影响，被机构大V的喊单所带动，叙事逻辑被无限放大，散户的FOMO情绪推动其价格上涨——然后又被突发消息一下子打回地面。

与此同时，加密ETF的获批使得主流币在某种程度上被传统金融“收编”：波动率下降，陷入缺乏叙事的横盘震荡。

这两类资产的风格切换，为Hyperliquid开辟了真正的上行空间：当美股资产与加密资产日益同化，利用链上工具来承接美股的价格发现逐渐成为可能，全新市场结构的主动适应也在悄然发生。在不久的将来，“链上定价先行 – 盘前市场跟进 – 正股开盘确认”的传导链将重塑金融市场。Hyperliquid这一加密世界基础设施，正以新的方式蜕变为“全球化的纳斯达克”。

那些理解这一点的机构开始在Hyperliquid生态中抢占先机。

5月19日，Bitwise宣布将把旗下BHYP Hyperliquid ETF的管理费收入的10%用于在公司资产负债表上持有Hyperliquid原生代币HYPE，并进行相关质押；5月20日，知名投行高盛出售价值1.52亿美元的XRP、5亿美元的ETH及4.5亿美元的BTC，并同时买入HYPE代币。

Bitwise首席投资官Matt Hougan表示，HYPE的价值仍被市场低估；Hyperliquid的真正潜力在于成为覆盖股票、Pre-IPO资产、商品、预测市场及加密资产的全球交易型超级应用。

不仅如此，近期公布的13F披露文件显示，包括Paradigm、Pentera、先锋集团、城堡集团和Galaxy等基金机构正争相将HYPE DAT财库公司PURR的仓位纳入自己的投资组合。

CZ曾表示，加密市场的真正终极对手应该是纳斯达克等传统证券交易所。如今，这句话正被Hyperliquid