长鑫科技半年净赚500亿，从“碎钞机”到“印钞机”的华丽转变

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在短短一个季度内实现盈利247亿元，半年内的盈利接近570亿元——这家曾经多年亏损，被市场戏称为“碎钞机”的芯片制造企业，正在书写中国科技领域最为惊艳的盈利逆袭故事。

5月17日，长鑫科技发布了更新后的科创板IPO招股说明书，数据令整个资本市场为之震惊：2026年第一季度，公司营收达508亿元，同比大幅增长719%；扣除非经常性损益后的归母净利润为263.4亿元，同比增长高达1993.41%；预计2023年上半年营收将在1100亿元至1200亿元之间，同比增长612.53%至677.31%；归母净利润则预计在500亿至570亿元之间，同比增幅高达2244%至2544%。

这样的成绩单到底有多么惊人，看看横向对比便可见分晓。

在A股非金融企业中，只有中石油、中国移动和中国海洋石油三家公司在2025年全年净利润超过1000亿；贵州茅台的净利润超过800亿，宁德时代则为700亿；而排名第六的国家能源集团的净利润也仅为529亿。长鑫科技如今仅凭上半年的归母净利润，就已与国家能源集团的利润相当，成功跻身A股非金融企业的前列。

更令人惊讶的是，如果按照这一数据线性外推，长鑫科技在2026年净利润有望突破1000亿元。这使得这家芯片公司在年盈利能力上，逐渐逼近那些传统石油央企的利润规模。

然而，回顾一年多之前，这家公司仍然是一台名副其实的“碎钞机”。

查阅长鑫科技的历年财务公开数据：2023年亏损163.4亿元，2024年亏损71.45亿元，至2025年12月31日，累计亏损高达366.5亿元。近十年来，长鑫科技几乎将所有融资投入到芯片制造这一无底洞中。

如今，这台“碎钞机”是如何在不到半年的时间内转变为日赚近4亿的“印钞机”呢？

超级景气周期的背后，源于AI大模型对内存的“强烈需求”。

每次模型推理，实质上都是GPU与内存之间大量数据的调取。单个AI服务器对于DRAM的需求，是传统服务器的8至10倍。随着全球云服务商和AI算力基础设施的不断建设，DRAM的需求正在迎来结构性爆发。

与此同时，三星、SK海力士和美光三大厂商将大量先进产能转向利润更高的HBM（高带宽内存），导致DDR4、DDR5等通用芯片生产线的资源被严重挤压。

供需之间的极端失衡，推动了DRAM价格的历史性高峰。

根据TrendForce的数据，2026年第一季度DRAM合约价格环比涨幅高达93%至98%；第二季度的涨幅预计仍将维持在58%至63%。国家发改委价格监测中心的数据表明，截至2026年1月，主流DRAM产品价格已创下2016年以来的历史最高纪录，而三星、SK海力士和美光三大厂商在2026年的全部产能均已宣布出售。

行业机构预期，这一轮内存周期很可能将持续到2030年，供应缺口超过20%。

在这一史诗级的存储超级周期中，长鑫科技不仅抓住了市场机遇，还凭借多年的战略布局最大化地实现了行业红利。

长鑫科技成立于2016年，是中国大陆唯一真正实现DRAM大规模量产的IDM企业，涵盖设计、制造和封测的全产业链。公司在北京和合肥拥有三座12英寸晶圆厂，产能利用率到2025年已达到94.63%。

在产品方面，长鑫科技已完成从DDR4到DDR5、从LPDDR4X到LPDDR5/5X的全面升级，高端产品的持续推介直接放大了涨价所带来的利润弹性。

根据Omdia的数据，长鑫科技在2025年第四季度的DRAM全球市场份额已增至7.67%，位居全球第四、中国第一。从2025年第二季度的3.97%增长至四季度的7.67%，仅半年时间市场贡献翻了一番。

长鑫科技今天的成就，得益于一位关键人物：董事长朱一明。

作为兆易创新的创始人，朱一明在2016年作出了一个令业内人士难以理解的决定——放弃稳健的芯片设计公司发展路线，孤注一掷地在合肥建立长鑫科技，赌上国产DRAM的未来。

这条路的艰难可想而知，DRAM是全球竞争最为激烈的芯片种类，三星、SK海力士和美光三家合计占据了超过90%的市场份额，新进入者几乎没有生存空间。而且，DRAM的制造过程极其资本密集，12英寸晶圆厂的投入往往需要数亿美元，长鑫科技在很长一段时间里几乎是在用资金不断“填坑”。

朱一明曾立下军令状：在长鑫科技盈利之前，不领取一分钱工资和奖金。

根据目前的IPO计划，长鑫科技拟在科创板募集资金295亿元，发行后总股本不低于10%，隐含估值约为2950亿元。这次IPO拟募资295亿元，也将是科创板历史上的最高纪录（中芯国际2020年拟募资207亿元，最终超募至532亿元）。

市场对长鑫科技的估值预期，目前短期约为1万亿，长期则为2万亿。以2026年归母净利润1000亿元进行测算，相对估值的水平市值突破万亿也有充分支撑。

然而，DRAM的周期性是无法回避的历史规律——长鑫科技去年依然巨亏，今年却迎来大幅盈利，一旦超级周期结束，价格回落，业绩随时可能大幅缩水。

但也有观点认为，此次周期的核心逻辑已从“消费电子短期旺季”转变为“AI结构性需求”，其持续性远超以往。此外，长鑫科技作为国内DRAM市场的“独苗”，其稀缺性溢价也是定价时不可忽视的因素。

从累计亏损366亿，到半年内实现500亿的盈利，长鑫科技用不到半年的时间完成了一次教科书式的财务逆袭。

然而，这一逆袭的背后，是长达十年的资本投入、技术积累与战略坚守。朱一明和长鑫团队所押注的，不仅是一个行业周期，更是中国在全球DRAM市场上争取一席之地的产业命题。

日赚近4亿的业绩，既是市场机遇的馈赠，也是十年磨砺的回报。

当长鑫科技最终在IPO时敲响钟声的那一天，它所给资本市场的答案，或许将比任何一份研究报告更具说服力。

来源：Odaily星球日报