解读24岁“AI股神”最新投资策略：60%仓位对冲半导体风险

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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

没有申请保密，也未进行全面清仓！新晋“AI股神”Leopold Aschenbrenner的基金Situational Awareness LP于今日傍晚正式发布了其13F文件。

这证实了我们早前在《最快今日揭晓，全网正蹲守24岁“AI股神”的版本答案》中的初步假设，即Situational Awareness LP在5月15日的提交时间较晚，导致SEC未能及时将该文件发布到官网，最终市场又多等了一个周末，直到本周一SEC复工后才见到该基金的持仓情况。

根据最新的13F文件，截至2026年3月31日，Situational Awareness LP的名义持仓总值已达到137亿美元，较去年12月31日的55.2亿美元增长了超过一倍（148%）。

此外，本季度，Situational Awareness LP的净流入资金占到基金总值的32.51%，这表明该基金规模的快速增长不仅源于投资组合的增值，还得益于大量新资金的涌入。

文件中还显示，Situational Awareness LP在今年第一季度进行了大规模的调仓。

首先来看新进动作，这是Situational Awareness LP整份13F报告中最为震撼的信息——该基金在第一季度通过大规模看跌期权（PUT）对AI半导体及算力硬件板块进行了系统性的风险对冲。

仅上述前五大看跌期权持仓，就占据了Situational Awareness LP 137亿美元名义持仓总值的48.7%。如果再加上后续的美光（MU）、台积电（TSM）、阿斯麦（ASML）和英特尔（INTC）的看跌期权，该基金超过60%的名义仓位在押注或对冲AI硬件核心股票的下跌或剧烈波动。

另一个值得注意的点是，Situational Awareness LP同时购买了针对同一只股票的看涨和看跌期权，例如在买入美光看跌期权（MU PUT，4.27%）的同时，还买入了MU CALL（3.09%）；在买入台积电看跌期权（TSM PUT，3.91%）的同时，也买入了TSM CALL（2.59%）。

这种双向押注策略是对冲基金常用的手法，显示该基金认为美光（存储芯片）和台积电（代工）在接下来的财报或行业周期中，由于地缘政治或供需失衡，股价可能会出现远超市场预期的剧烈波动——只要单向波动足够大就能实现双边盈利。

在加仓方面，Situational Awareness LP并未选择期权，而是通过正股形式增持了9只股票。

在第一季度，该基金小幅增持了8.5万股闪迪（SNDK），总持股达114万股，持仓市值高达7.24亿美元，占整个投资组合的5.30%。这也是Situational Awareness LP持仓中极少数完全以正股形式存在的重仓股。

另一项引人关注的动作是，Situational Awareness LP在第一季度大幅增持超过107万股CoreWeave（CRWV），持仓价值达到5.56亿美元，占比4.07%。CoreWeave是当前AI GPU云服务领域备受关注的基础设施公司，也是英伟达生态的重要合作伙伴。在其上市后，Situational Awareness LP迅速将其纳入核心投资组合并大幅增持，这表明尽管该基金做空英伟达的短期估值（PUT），但依然看好将GPU转化为算力租赁给各大模型的云巨头。

此外，Situational Awareness LP还增持了KEEL、IREN、APLD、RIOT、CLSK、BTDR等算力或电力基础设施公司，延续了Leopold Aschenbrenner所倡导的“电力是新时代的石油”逻辑。

在清仓方面，Situational Awareness LP的最大动作是彻底清掉英特尔看涨期权（INTC CALL）的杠杆。在上一个披露周期中，该基金曾将超过13%的仓位押注在英特尔的看涨期权上（高达2023万份期权合约），属于高杠杆的方向性下注。本季度则全部清仓，转而以正股形式继续持有（0.07%），但仓位占比极小。

此外，Situational Awareness LP在第一季度彻底清仓了LITE（上一期权重8.68%）和COHR（上季度权重1.61%）。这两家公司均是全球顶尖的光通信芯片和光模块（Optical Transceivers）巨头，此次清仓意味着该基金正在撤出AI光模块/网络硬件板块。

Situational Awareness LP在第一季度还清仓了CIFR（上一期权重2.80%）和HUT（上一期权重0.72%），这两者均为加密货币矿企。考虑到对RIOT、CLSK、BTDR等同类公司的增持，这或许只是常规的调仓操作。

最后，来看减仓部分，Bloom Energy（BE）曾是Situational Awareness LP上期13F文件中披露的第一大重仓，该基金在第一季度减持了359万股，仓位占比从上季度的15.87%骤降至6.42%。

Bloom Energy专注于固体氧化物燃料电池技术，是数据中心“现场独立发电（On-site Power）”绕开传统电网直接供电的核心标的。考虑到其仍保留了庞大的仓位，减仓操作并不意味着Situational Awareness LP对该公司的看法已改变，更可能是常规的获利了结。

CoreWeave的看涨期权（CRWV CALL）是Situational Awareness LP的第二大减仓（仓位占比从14.04%降至1.03%），之前提到该基金已转为正股形式继续持有CRWV，因此这更多是降杠杆的操作。

Situational Awareness LP还对Core Scientific（CORZ）减持了274万股，仓位从7.59%降至2.84%。CORZ是比特币矿商转型为AI算力托管的龙头企业，但考虑到Situational Awareness LP在本季度增持了其他一批正在转型且估值更具性价比的矿企，减持CORZ更像是部分获利了结。

如果仅从这份13F的表面数据来看，很多人可能会轻易得出一个结论——曾高呼“2027年实现AGI”的Leopold Aschenbrenner已经开始全面看空AI。

然而，真实情况显然更为复杂。在Situational Awareness LP的仓位结构中，实际上存在两条看似矛盾但高度统一的主线。

这或许也是Situational Awareness LP当前最核心的判断。未来真正稀缺的，未必是GPU芯片本身，而是支撑这些GPU持续运转的能源、电力系统与数据中心基础设施。GPU可以持续扩产，先进制程也终会逐步成熟，但兆瓦级供电能力、变压器、输电系统和大规模数据中心的建设周期，却很难在短时间内同步复制。相较于已被市场充分定价的“卖铲子”逻辑，Leopold Aschenbrenner似乎更关注AI产业下一阶段可能出现的瓶颈位置。

这也解释了为何Situational Awareness LP一方面大量买入半导体看跌期权，以对冲AI硬件板块的剧烈波动风险；另一方面又继续重仓GPU云服务、电力和算力基础设施资产。

从某种意义上说，这份13F不仅仅是一次持仓披露，更像是Leopold Aschenbrenner对AI产业链未来演化方向的深刻见解。

当一位因全力投入AI而迅速成名的天才投资者，开始为AI板块布局数十亿美元的名义头寸以购买保险时，至少说明了一个事实——即