比特币在8万关口的变局：两大因素临近，市场变动倒计时

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原文作者：Frederik Theissen，Glassnode

原文编译：AididiaoJP，Foresight News

比特币再次在80K附近获得支撑，但这一水平尚未成为稳固的防线。Glassnode最新报告指出，10月15日比特币小时线一度下探至80.1K，恰好触及美国现货ETF和比特币财库公司的平均持仓成本，随即出现买盘回补。价格上方85K至87.5K区域存在三重阻力：6到12个月买家的成本线、币安现货卖单墙以及最大的期货清算群，市场仍然被困在这个区间内。

此次下探关键在于同时测试了两个主要持有群体。美国现货ETF的成本线略高于80K，而Glassnode跟踪的比特币财库公司平均成本则约为80.2K，两者均落在80K至81.5K之间。10月15日，小时线收盘跌至80.1K，随后的小时内又迅速回升。

今年大部分时间，企业财库处于浮亏状态，6月底曾一度低于成本线超过25%，但自9月18日起，日收盘均维持在成本线上方。尽管价格回升，但购买动能未能恢复。自6月以来，这些财库公司的增持量仅为2024年11月峰值的不到十分之一。如果某天日收盘跌破80K，ETF和财库持有者将再次平均处于亏损状态。

更低的支撑位是“真实市场均值”，即活跃投资者的平均成本，约为77.6K。10月15日的下探距离这一水平仍有一定距离。

在80K附近存在买盘，但向上突破并不容易。币安现货订单簿上最大的买盘区块本在80K，10月15日被扫穿并消耗大部分，至10月20日又补回。虽然规模较峰值有所减小，但显示出买家仍愿意在这一价格段进行采购。

首道强阻力位于86.5K至87.5K，这是现货卖单最集中的区域。清算热图显示，10月15日扫掉80K附近的亮带后，两个最大的清算簇转向价格的上方，分别位于85K和87K。如果价格向87K移动，空头被迫平仓可能加速，但同样也会遇到现货卖单的压制。下方的79.6K附近仍然有一条清算亮线，恰好在10月15日的低点之下。

更大的天花板来自过去两年的买家。6到12个月前买入的比特币，其成本线现约为86.7K，较上周提及的88K有所下移；而1到2年前买入的，成本线接近100K。好消息是，这部分持有者的卖出行为有所放缓。1到2年持有者的卖出在9月高点后的10月初见顶，目前每天的卖出量不足原先的三分之一。如果日收盘站上86.7K，6到12个月的买家将平均回本，并能消化最近的供给。

资金面出现了积极信号。在经历一周的净流出后，美国现货ETF在10月19日周一录得约6.53亿美元流入，为9月22日以来的最大单日流入，并使周度流量重新转正。

然而，成交量并未跟上。当天ETF的成交低于过去一年典型交易日，30日平均成交量仅为一年前水平的四分之一。换句话说，虽然流入有所增加，但需求是否得到扩展仍未可知。只有在连续流入和成交量同时增加的情况下，才能表明买盘不是一次性的现象。

链上获利了结的行为也在减弱。过去一周，链上已实现利润的增速降至9月高点周的约一半；已实现亏损则保持稳定，最大一笔发生在截至10月15日早间的24小时内，当时价格正在下滑至80K。若价格逼近87K时获利了结行为再度升温，将是卖方回到区间上沿的首个信号。

接下来是美联储在10月28日的利率决定。今年以来，WTI原油价格上涨约73%，家庭通胀预期上升0.5个百分点。核心通胀与年初基本持平，但9月CPI的同比及核心同比均高于预测。两年期美债收益率年内上升超过1个百分点，达到4.8%，明显高于美联储4%的目标区间上限，尽管9月16日已经加过一次息。比特币在那次加息后上涨了约10%。如果油价继续推动通胀预期，第二次加息将难以排除。

随后是MSCI在11月11日公布的指数移除名单。10月15日美股收盘后，MSCI通过了针对“非运营公司”的新规则。8月咨询时使用的5月数据测试，已标记了Strategy和Metaplanet。已在MSCI指数中的公司，只有在最近两个年度申报期都未通过测试时才会被移除。最终名单将于11月11日公布，并于11月30日收盘时生效。

Strategy的股价在10月16日下跌近10%，为2月以来最差单日表现，而比特币当天几乎未动。如果Strategy出现在名单上，跟踪MSCI指数的基金将被迫出售其股票。此时，企业财库公司本已在大幅减少比特币购买，股价将受到压力，接下来问题是它们是否还会继续买入比特币。

山寨币的拥挤交易趋势也在减弱。10月15日，比特币下滑至80K的买盘后，随后的周末山寨币中位跌幅约4%，为5月以来最大周末跌幅。衡量单个山寨币杠杆拥挤度的“单币泡沫”指标在10月7日达到顶峰，随后下滑；而针对整个山寨币市场的“全局泡沫”指标则一直未进入高位区域，并进一步回落。

资金费率同样显现降温迹象。9月底，近四分之一的山寨币支付的资金费率高于中性水平；现在这一比例不足5%，接近两年区间底部。但需注意的是，剔除价格变动后，未平仓合约仅比10月峰值低约5%。杠杆大部分仍在持有中，若资金费率再次上升，将是新一轮拥挤的首个信号。

今年的市场领导权经历了金属、股票，再到比特币的轮动。以两个月回报衡量，黄金和白银在第一季度表现最佳，美股在春季引领至7月，比特币则在过去10周中表现最强。

加密交易所的代币化黄金交易也随金属行情波动。代币化黄金现货成交量在2月中旬、贵金属领涨时达到顶峰，随后在7月底降至峰值的15%；而在9月中旬比特币领涨时再度翻倍，之后又回落至2月峰值的20%。币安仍占据最大市场份额，OKX和Gate的份额则在今年提升最多，Gate从2024年的0.6%升至2026年至今的12%。

在交易量降温后，黄金仓位并未明显撤出。代币化黄金永续合约未平仓量现约为7.0吨黄金，较2月现货成交量峰值时还多62%。在9月中旬现货交易放缓时，这一数字从5.0吨继续增长，显示交易者持有黄金敞口的时间延长。今年Gate的净增仓占1月1日以来总增量的42%，未平仓量排名从第9升至第2，而OKX则上升6位。过去一周的平均数据显示，Gate以1.7吨位居Glass

来源：Odaily星球日报