英伟达财报超预期再度激发AI投资热潮

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在美股盘后，英伟达发布了最新的财务报告，其数据令人瞩目：营收达962.2亿美元，超出市场预期的921.7亿美元，同比大幅增长106%；调整后的每股收益为2.22美元，超出预期的2.09美元，同比增长120%；第三季度的业绩指引为1080亿美元，继续高于市场的预期。

值得注意的是，根据GAAP准则，英伟达本季度的净利润率约为62%，这意味着每100美元的营收中约有62美元转换为净利润。

通常情况下，这样的财报应该会引发股价的大幅上涨。然而，财报发布后的盘后交易中，英伟达的股价却一度下跌约4%。

造成这一现象的原因很明确：AI相关的叙事已经疲软，市场对“夸张成绩单”的审美疲劳开始显现。季度业绩超预期的情况，市场已经见得不少。指引的上调也不再新鲜。疲惫的市场需要的是新的亮点。

英伟达的首席财务官Kress率先抛出一颗“炸弹”，预计到2028财年营收将增长约70%，这一预期远高于华尔街此前的44%至45%。随后，公司CEO黄仁勋也给予了补充，表示实际需求的增长可能接近100%，如果没有供应限制，这一数字将“高得多”。他进一步提升了叙事的高度，强调AI的发展已进入拐点，成为有实际生产力的技术——现在，算力等于金钱。

这番言论使得股价迅速反弹，盘后上涨超过5%，存储芯片和光通信相关板块也随之上涨，AI交易的热情重新被点燃。

英伟达此次股价上涨的主要推动力是黄仁勋的言论，而非财报本身。市场最大的担忧是“AI增长瓶颈”，而黄仁勋的表态则将这一瓶颈的兑现时间推延了一年，因此市场开始关注的是未来一到两年的盈利预期，而非单季的业绩超预期。

短期来看，这无疑是一个提振信心的信号。然而，从长远来看，这也可能是对未来预期的透支：毛利率的压力依旧存在，依靠融资购买显卡的AI客户风险也未消失，只是被一场成功的电话会议暂时掩盖。

未来，1080亿美元的业绩指引及明年的展望能否兑现，将成为影响英伟达股价的重要考量。言辞越是激昂，审视的标准就越严格。

与此同时，在美股市场上演AI叙事新阶段的同时，华尔街另一部分投资者已悄然在美股之外寻找新的投资机会。

这次他们抛弃了“二选一”的老套路，转而同时看好黄金和比特币。在过去五个交易日中，追踪这两类资产的ETF共计吸引约70亿美元资金流入，创下历史新高——一些最大的黄金与比特币基金直接跻身本周美国ETF资金流入榜前列。

推动这一趋势的，正是近期美债市场的宏观压力。黄金与比特币的同步上涨，部分市场人士将其解读为“货币贬值交易”升温的信号：在财政压力加大和金融环境放松的背景下，受限供给的稀缺资产吸引力正在迅速提升。

这种逻辑的重燃正在重塑投资者的资产配置格局。

在财报数据中，英伟达以62%的净利率和1080亿美元的指引，证明了AI仍在强劲运转；而盘后的股价反转则完全归功于黄仁勋的言论，显示出市场对“已实现业绩”的定价正在转向“未兑现承诺”，这使得弹性增大而容错性降低。

在财报外部，黄金和比特币的热买说明，部分资金已经开始为新的经济环境做好准备。

一条是对AI的信心，另一条是对法币的防范。这两条线的共同强势，或许预示着市场将迎来全新的交易叙事。

来源：Odaily星球日报