“光进存退”是否正在成为新的美股交易趋势？

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随着市场逐渐形成对AI芯片估值见顶的共识，投资者开始积极寻求下一个与人工智能相关的新兴故事。

在这样的背景下，”光进存退”这一新兴叙事应运而生——存储行业的回落与光通信的崛起。

这里的”光”指的是光通信技术，它通过光信号（主要依赖光纤）进行信息传输。其核心功能在于实现电信号与光信号之间的转换，关键产品包括光模块/光收发器、激光器、光探测器、光纤及其他光器件。

虽然这一产业并不新鲜，历来服务于电信骨干网和传统数据中心的互联，但其特点在于高带宽、低损耗和强抗干扰能力，适合中长距离的大容量数据传输。目前，其重心已经转向数据中心内部（如机柜和服务器间）及跨数据中心的高速互联。

光通信与AI的关联性显而易见：AI大模型的训练与推理需要依赖大规模的GPU和加速器集群，这些芯片之间频繁交换大量数据，包括梯度、参数和激活值，进而产生极高的东西向流量。然而，传统的铜缆在高速传输场景中已遇到物理极限，表现为传输距离短、信号衰减快、功耗高以及串扰严重。当单通道速率超过100G/200G时，铜缆的有效距离变得极其有限，根本无法支撑大规模集群的扩展需求。

光互连技术正好解决了这些问题，提供了更高的带宽密度、更远的传输距离和相对更好的能效，成为突破AI集群规模瓶颈的关键因素——GPU决定算力的上限，而光通信则决定这些算力能否有效连接。

这一叙事之所以成立，主要得益于两大板块股价走势的明显分化。

在存储板块，美光、SK海力士等公司已经充分反映了供需紧张、涨价和盈利上修的预期。但随着存储价格涨幅的减缓、资金仓位的拥挤以及来自非农等宏观数据的增长担忧，资金开始减仓，导致该板块承压回落。

而在光通信领域，情况则截然不同：AAOI、COHR、LITE等公司因业绩验证、800G到1.6T的升级加速以及AI集群扩容所带来的需求确认而大幅上涨。资金正从”预期已满”的存储领域流向”业绩斜率更清晰”的光通信板块——自8月以来，美股三大光通信概念股已上涨近40%至50%。

昨晚，美股收盘后，LITE发布了一份几乎无可挑剔的财报，营收和利润均超出市场预期。而更值得注意的是其利润率：毛利率首次超过50%，经营利润率达到36.4%——在整个光通信行业中，能够达到这一利润率的公司几乎只有LITE一家。

更引人注目的是其未来指引：公司预计下个季度营业利润率将接近40%。值得一提的是，管理层之前认为在季收入达到20亿美元时，营业利润率才能达到40%；而现在，下一季度预期收入仅为12.5亿美元，营业利润率就能接近40%。其盈利能力的兑现速度远超收入规模的增长。

财报数据亮眼，未来指引积极，且连续多个季度保持20%至25%的同比营收增长，利润率也在持续上升——这正是市场所期望的财报表现。

值得注意的是，财报会议上提到的两个细节：一是管理层多次强调目前激光器最大的挑战是产能不足，市场需求远超供给，生产速度无法跟上客户需求；二是特别回应了市场对CPO进度的疑虑：LITE最大的CPO客户不仅没有推迟生产计划，反而加速了需求，导致超高功率激光器的供需缺口比上季度更加严重。

接下来，另一家光通信巨头COHR将在明日发布最新财报，值得高度关注。如果COHR的财报同样表现强劲，”光进存退”的叙事将进一步得到验证。

不过，冷静来看，风险同样显而易见：三大光通信股在8月已经上涨四五成，此时介入追高的风险较大；而财报发布夜通常伴随剧烈波动，若COHR的业绩未达预期，可能会出现高位回调。因此，此时面临的尴尬局面在于——看好这一叙事，但又不想在高位接盘。

在叙事轮动的市场中，早期进入的不一定是对的，能够存活下来的才是。工具准备齐全后，再考虑上车。

本文仅用于市场信息分享，并不构成任何投资建议、推荐或交易承诺。文中涉及的公司财报数据、股价走势及行业分析均为公开信息整理及作者个人判断，无法保证其准确性、完整性或时效性，历史表现不代表未来结果。金融市场波动性较高，特别是在财报等重大事件公布前后，相关证券及衍生品价格可能出现剧烈波动。投资者应充分了解相关风险，并结合自身财务状况、风险承受能力及投资目标进行独立判断，自行承担投资决策带来的风险及后果。

来源：Odaily星球日报