从“投机资产”到“下一代金融基础设施”，Crypto 正在孕育新的 TradFi 世界？

实事求是地说，过去几年的加密行业大部分叙述，均可归结为一个近乎执念的问题：

自 DeFi Summer 以来，NFT、公链/L2、质押、meme 以及 AI 代币等相继登场，尽管这些不同叙述的技术逻辑和市场背景各异，最终都回归到价格表现上。即使稳定币、钱包和跨链桥具备清晰的工具属性，市场对它们的关注常常也仅限于其承载多少交易和投机活动。

然而，进入 2026 年后，各种不同领域的变化开始在同一时间段内频繁出现：

这些变化表面上似乎无关，但如果将它们放在一起观察，就会发现一条更完整的脉络：加密行业过去十年所积累的发行、托管、交易、支付和结算能力，正在逐步从服务于加密资产本身，向更广泛的金融活动和机器经济开放。

换句话说，虽然 Crypto 尚未完全摆脱投机，但它正在投机市场的底层，逐渐形成一个更加完善的基础设施。

客观来说，RWA、稳定币、预测市场和 AI Agent 的关注并非源自某个热点叙事的突然兴起。

其根本原因在于，构建新金融基础设施所需的不同组件，经过多年的独立发展后，终于开始相互连接。

首先，稳定币已经不再是新事物，但其角色正在发生变革。

众所周知，早期稳定币主要承担交易所计价、链上避险和加密资产交易结算等功能，大多数资金仍在 Crypto 内部流动。然而，如今越来越多的发行方、银行、支付机构和金融科技公司开始将稳定币应用于商户收款、全球发薪、企业付款、资金集中和跨境结算等领域。

根据 Circle 在 2026 年第一季度公布的数据，该网络的年化交易额达到约 83 亿美元，合作伙伴 Nium 的支付网络覆盖超过 190 个国家和地区，这意味着稳定币已经不再仅仅是“链上美元”，而成为一种可由软件直接调用的货币形式。

稳定币可以全天候转移，可以嵌入程序，能够根据条件自动释放，并在交易完成后直接作为结算资产。对于互联网应用而言，发送一笔稳定币已越来越像调用支付 API，不再需要理解代理银行、清算时间和跨境账户体系，只需确认金额、地址和执行条件。

这标志着稳定币从一种 Crypto 交易工具，转变为支付基础设施的关键变化。

如果稳定币解决了“用什么钱结算”的问题，那么 RWA 则关注“什么资产可以被交易和结算”。

过去的 RWA 产品大多集中在美国国债、货币市场基金和私人信贷等领域，其核心价值在于让 Crypto 用户获得链下资产收益。然而，自去年以来，TradFi 基础设施明显主动将证券登记、托管、交易和结算环节引入链上。

例如，7 月 15 日，DTCC 在实际生产环境中完成了代币化资产交易测试，超过 30 家传统金融机构和数字资产公司参与，并计划于 10 月正式推出相关服务。与普通资产映射不同，DTCC 计划让代币化证券保留传统证券对应的所有权、投资者保护及权益安排。

更早之前，美国 SEC 已于 3 月批准纳斯达克允许符合条件的上市证券以代币化形式交易。代币化股票与传统股票使用相同的 CUSIP，拥有相同的实质性权利，并继续在现有市场体系和证券规则下交易。

这与简单发行一个“股票映射代币”本质上是不同的，它意味着链上资产开始尝试与真实的所有权、托管关系、公司行动和法律权利相连接，承担传统资产的部分生命周期。

因此，当这层连接逐渐建立时，区块链不仅创造新资产，也开始承载传统资产的部分运行过程。

股票交易的是企业未来现金流，债券交易的是信用和利率，而预测市场则交易某件事情发生的概率。选举结果、利率决议、体育赛事、公司事件及产品发布时间等都可以被转化为一个持续变化的市场价格。

Robinhood 报告显示，其预测市场业务推出首年便吸引了超过 100 万名用户参与，累计交易约 90 亿份合约，并已收购受 CFTC 监管的交易所及清算基础设施。从基础设施的角度看，预测市场提供了一项传统金融市场难以大规模覆盖的能力，即将分散的信息汇聚为一个可实时读取的概率。

稳定币与 RWA 解决了资产和资金的问题，而 AI Agent 则引入了新的变量——谁来发起经济活动。

传统软件只能按预设流程操作，而 Agent 能够理解目标、寻找服务、比较价格，并在一定权限范围内作出决策。当 Agent 能够自主购买 API 时，它不再仅是信息工具，开始成为新的经济参与者。

问题在于，大量 Agent 支付的金额可能仅有几美分甚至更低，传统银行卡的固定手续费难以覆盖。其固定手续费、结算周期和身份验证流程并不天然适合高频、小额、自动化的机器支付。

这正是稳定币及低成本区块链能够发挥作用的场景。

Coinbase 已将 x402 和稳定币钱包接入 AWS Bedrock AgentCore，允许企业为 Agent 设置预算和治理规则；Google 的 Agent Payments Protocol 则通过加密签名的授权凭证，记录用户允许 Agent 购买的内容、金额上限，以及具体由谁发起了操作。

总体来看，这几条线的同时发生，恰恰是因为它们本身就是同一套系统的不同组成部分。

稳定币将货币转变为 API，RWA 将资产转变为可编程对象，预测市场将未来信息转化为价格，而 AI Agent 则使软件首次能够直接参与资产交换。

值得注意的是，判断 Crypto 是否开始成为基础设施，并不意味着要判断市场中是否仍存在投机。就如股票、外汇和大宗商品市场也同样存在大量投机交易，最重要的标准是外部企业和用户是否开始依赖这一套技术，完成过去难以实现、成本过高或效率低下的工作。

按照这一标准，Crypto 和 Web3 作为下一代金融基础设施，已经初步形成了多层能力。

如今，可以进入链上的资产已经不再局限于原生代币。稳定币、国债、货币市场基金、私人信贷、黄金、基金份额和股票等都已出现多种形式的链上产品，而各类资产上链的意义，绝不仅仅是将一张凭证放入钱包。