股价下跌，IPO后首次试飞受挫，SpaceX未来何去何从？

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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

在北京时间7月17日凌晨，SpaceX原计划进行Starship（星舰）的第13次试飞。然而，在发射倒计时进入最后的点火阶段时，由于部分猛禽发动机未能按预期启动，自动发射中止程序被触发，导致本次试飞中止。

对此，Elon Musk表示，SpaceX将移除并更换两台猛禽发动机，以确保下一次飞行的顺利进行，预计将在几天后尝试发射，最可能的时间是下周初。

在此次试飞前，SpaceX的股价刚刚跌破IPO发行价，自上市以来跌幅已接近40%。作为SpaceX自IPO以来的首次星舰试飞，市场原本寄希望于这一试飞能够验证Starship的最新进展，从而为近期低迷的股价注入一剂强心针。然而，发射失败的结果再次重创了SpaceX的股价——SPCX在盘后短线下跌，暂报127.07美元。

试飞失败对SpaceX而言并不算新鲜，但从二级市场的反馈来看，投资者显然在重新思考一个问题：上市后，SpaceX是否还能承受“无限试错”的代价？

如果回到几年前，Starship的每一次试飞失败几乎都被视为工程进展的组成部分。尽管社区内关于Elon Musk“炸火箭”的讨论多带调侃色彩，但其中也蕴含着一定的敬意。

SpaceX一直遵循硅谷式的研发理念——快速制造、快速测试、快速失败，再快速迭代。与其在地面完成所有验证，SpaceX更倾向于将火箭尽快送上天，通过真实飞行获取数据，并不断优化设计。因此，在过去十多次星舰试飞中，空中解体、助推器回收失败及轨道验证受阻等意外几乎贯穿整个研发历程，然而这些挫折并未阻止Starship的持续进步。

在一级市场时期，这种研发模式得到了投资者的普遍认可。无论是机构股东还是员工持股者，他们更看重的是研发的持续推进和技术壁垒的不断积累，而非某次试飞的成败。对他们而言，一次失败意味着获得新的飞行数据，距离最终商业化又近了一步，实质上仍属于研发成本的一部分。

然而，上市后，资本市场对Starship的看法开始转变。对于二级市场的投资者而言，Starship不仅是一个研发项目，更是影响公司估值的重要因素。一次试飞的失败，意味着不仅需要更换发动机、重新安排发射窗口，还可能导致商业部署时间延迟、收入兑现节奏放缓，以及未来现金流预测的重新调整。在过去，工程师看到的是一次测试积累的数据；而如今，华尔街关注的是增长预期是否能如期实现。

这种变化并不意味着资本市场要求SpaceX“只许成功，不许失败”，而是每一次失败都将被纳入估值体系进行重新计算。尤其是在公司已上市且市场给予高成长溢价的背景下，任何可能影响Starship商业化时间表的事件，都更容易引发股价波动。

一个月前，SpaceX刚刚完成了人类历史上规模最大的IPO。

对于任何一家高投入的科技公司来说，上市的最大意义在于获得更稳定、低成本的融资能力。对于仍在快速扩张阶段的SpaceX而言，无论是持续建设Starlink卫星网络、推进Starship研发，还是布局未来更庞大的商业航天网络，都意味着巨额资本开支。IPO所带来的融资渠道无疑为这些长期计划提供了充足的“燃料”。

然而，资本市场从来不会无条件提供支持。随着越来越多的公众投资者成为股东，SpaceX需要面对的，已经不仅是工程技术问题，而是资本市场对公司增长、利润和兑现节奏的持续审视。

过去，马斯克可以告诉投资者：“失败也是研发的一部分。”

而如今，每一次延期、每一次发射中止、每一次试飞事故，都可能迅速反映在股价上，进一步影响公司的融资能力、市场情绪，甚至可能压缩管理层的决策空间。资本市场天生追求确定性，而航天研发的最大特点正是充满不确定性，这两者之间存在着难以调和的张力。

对SpaceX而言，上市既意味着获得了更充裕的资金，同时也意味着更大的压力。

幸运的是，这次试飞并不是火箭升空后的失利（毕竟没有爆炸），而是在点火阶段主动终止，问题定位相对明确。根据马斯克的最新表态，SpaceX计划在下周初再次尝试发射。

对于SpaceX的工程师而言，这可能只是一次普通的发射延期；但对于刚刚上市的SpaceX而言，这次复飞承载着超越技术验证的深远意义。

如果复飞顺利，市场对Starship研发进度的担忧有望得到缓解，近期承压的股价也可能迎来情绪上的修复；反之，如果再次出现意外，SPCX的股价可能会进一步下探。

来源：Odaily星球日报