代币化平台先锋Securitize成功上市，并将股票同步上链至Avalanche和Solana

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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Golem（@web 3_golem）

代币化平台的开创者Securitize已成功借壳上市。

在7月2日，Securitize与特殊目的收购公司（SPAC）Cantor Equity Partners II完成了业务合并，正式在纽约证券交易所挂牌交易，股票代码为“SECZ”。开盘时，SECZ的价格为12.45美元，午盘最高达到13.70美元，涨幅约10%，最终收于12.3美元，市值接近20亿美元。

Securitize成为首家同时在纽交所和区块链上上市的公司。公司在上市之初便将普通股进行了代币化，符合条件的美国投资者可以通过Securitize的受监管平台在Avalanche和Solana上独立购买代币化的SECZ。根据RWA.xyz的数据，SECZ在首日发行时已成为全球最大的代币化股票，其链上价值超过2.95亿美元。

SECZ是Securitize推出的首个主要代币化股票，标志着这一在RWA领域的“巨头”开始积极扩展其市场份额。

作为RWA领域的领先者，Securitize的链上RWA总市值超过44亿美元，远超Circle、Tether和Ondo等竞争对手，稳居首位（Odaily注：此数据未包含USDT、USDC等稳定币）。然而，相较于Ondo、xStocks及币安的bStocks，普通投资者对Securitize的认知度相对较低，甚至有些人可能从未听说过该平台。

这并非Securitize刻意想要与公众隔绝，而是其产品与大多数散户的关系不大，主要面向机构投资者。其发行的24个链上代币化产品，总资产超过40亿美元，主要集中在债券、私人信贷和货币基金等领域，唯一的代币化个股CURR几乎没有交易量。

Securitize最具代表性的链上产品是为贝莱德提供的代币化BUIDL货币市场基金。截至目前，该基金的规模已超过22亿美元，是当前RWA市场中第二大代币化货币基金（Odaily注：第一名为Circle发行的USYC）。

随着Securitize将自身股票作为首个主要的代币化股票在链上发行，这一现状或许正在发生改变。

Securitize的上市也可以视为其代币化股票业务的真正起步。其官网的口号简洁地总结了Securitize与其他代币化股票平台的区别——“拥有真实资产，而非合成版本”。

Securitize每个代币化股票都代表对实际股份的直接所有权，享有与任何传统股东相同的法律和经济权利，包括股息、投票权和其他所有权。这与市场上许多“代币化股票”存在本质区别，后者通常只是“权益凭证”，投资者只能获得股票背后的经济权益（如分红），却不享有真正的所有权或监管保护，比如Ondo、xStocks、币安的bStocks及Bitget的Reality等代币化股票均属于此类。

不过，Securitize追求代币化股票“真品”的代价是普通投资者难以购买。

例如，若想购买SECZ，投资者需完成KYC、KYC/AML审核，符合司法管辖区的要求，并满足相关证券法规定。如果投资者没有美国身份，甚至连KYC都无法通过。Securitize会将合格投资者的钱包地址加入白名单，只有白名单地址才能进行代币化SECZ的交易，因此即使在去中心化的DEX上，普通人也无法购买Securitize的代币化股票。

在推出代币化SECZ时，Securitize在X平台上表示：“这意味着，尽管美国传统股市因庆祝独立日将于周五（7月3日）休市，SECZ将继续交易。”这听起来颇具讽刺，因为全球范围内能够获得资格交易SECZ的人本就寥寥无几，而与此同时，全球散户可通过其他不出售“真品”的代币化股票平台获得风险敞口。

尽管用户门槛较高，Securitize仍然坚定推进代币化股票的发展。Securitize总裁Brett Redfearn在IPO后表示，公司正考虑在未来一年内将其他IPO进行代币化的可能性。

从投资角度来看，刚刚上市的Securitize是否被低估？SECZ的收盘价为12.3美元，但官方尚未披露当前的总股本，因此我们只能进行估算。

Securitize在提交给SEC的S-4文件中将自身估值定为12.5亿美元，SPAC与PIPE融资的认购价格为10美元/股，相应的股本约为1.25亿股，加上壳公司Cantor Equity Partners II总发行在外的约3000万股普通股，Securitize合并上市后的总股票很可能在1.6亿股左右。因此，Securitize上市首日的市值约为19.6亿美元，盘中市值最高接近22亿美元。

今年4月，投行Benchmark给予Securitize上市后16美元的目标价，认为其有望从代币化资产的浪潮中显著受益。Benchmark强调，Securitize不仅是代币化平台，还具备涵盖经纪交易商、转让代理及交易功能的“完整监管资质体系”，有望在资产发行、二级交易及托管服务等全生命周期中获得多元化收入。

根据Securitize提交的S-4文件，2025年前9个月的营收为5560万美元，但尚未披露2025年全年营收，管理层预测全年营收约为6900万美元。同时，Securitize在2026年第一季度的营收为1950万美元，较2025年第一季度增长39%，为公司历史上最高的季度营收，预计2026年全年营收约为1.1亿美元。

基于2025年管理层的预期收入，Securitize的静态市销率约为28倍。可以作为Securitize估值参考的上市公司是RWA平台Figure，其主要以房地产和私人信贷为主，Figure在2025年的静态市销率约为15倍。对比来看，Securitize的市销率相对偏高。如果从代币化AUM的角度来看，Securitize的AUM为44亿美元，而Figure为194亿美元，Securitize市值与AUM的比率约为0.45，而Figure为0.38，Securitize仍高于Figure。

尽管在这两个指标上Securitize均高于Figure，估值并未显著低估，但若考虑到Securitize业务的多样性及其在RWA领域的领先地位，这样的数据仍然不算过于高估，资本市场依然对Securitize未来的表现充满期待，尤其是在代币化股票领域。

毫无疑问，代币化股票市场存在劣币驱逐良币的现象，大多数投资者只关注获取股票交易的风险敞口，而对背后的所有权和投票权等股东权益并不太在意。因此，Securitize选择为代价较高的“真品”代币化股票而限制交易门槛，可能会遭受一定的市场劣势。

这也可能是Securitize在与竞争对手进行博弈时的一步高明之棋。回顾中国互联网早期的影视版权市场，当时视频网站盗版猖獗，用户观影并不在乎版权是否真实，许多影视企业认为购买正版版权是“冤大头”，然而乐视却坚持高成本采购正版版权，最终在相关政策落地后成为最大赢家。Securitize或许也在等待那一记决策的落地。

然而，最具讽刺的是，对于大多数散户投资者而言，即使我们看好Securitize未来的发展并希望进行价值投资SECZ，也只能无奈等待其他代币化股票平台上线“假货”。

来源：Odaily星球日报