李彦宏即将迎来最大IPO

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在昆仑芯的身上，正上演着一幕重要的上市前景。自年初以保密形式向港交所递交上市申请以来，昆仑芯的上市进程愈发明朗，目前正处于争夺基石投资份额的关键阶段。

因此，李彦宏的最大IPO即将浮出水面——据外媒报道，昆仑芯的目标估值约为500亿美元（约3400亿元人民币）。如果成功上市，其市值将超过百度。这一体量使得昆仑芯被广泛视为百度在AI领域最有价值的资产。

回顾今年初，百度曾发布公告，宣布昆仑芯已通过其联席保荐人向香港联交所提交了保密的上市申请（A1表格），以寻求批准在香港主板上市及交易。

此后，昆仑芯的港股IPO活动一直在悄然进行。经过半年的筹备，昆仑芯正在迈入上市的关键阶段。据The Information报道，目前该公司已开始与潜在投资机构进行接触。

这是投资者进入昆仑芯的最后机会，但门槛相对较高：报道称，昆仑芯在配售时优先考虑承诺采购芯片的投资者，要求采购的芯片价值达到认购额的3至7倍。

因此，想要获得昆仑芯的基石投资份额，投资者需要提前“配货”。这意味着，仅仅是财务投资者可能会被排除在外，昆仑芯更倾向于选择那些具备持续采购能力的产业投资者。

最终能够参与的投资者寥寥无几。一位投资人透露，基石份额的竞争非常激烈，很多人都面临“一席难求”的局面。

毫无疑问，外界对昆仑芯寄予了厚望。昆仑芯的目标估值约为500亿美元（约3400亿元人民币），这一数据并非空穴来风，IDC数据显示到2025年，中国的AI加速器服务器市场中，昆仑芯和寒武纪将并列国产厂商的第三位，各自出货量约为11.6万张卡。

此前高盛的研究报告指出，如果市场给予昆仑芯与寒武纪相同的估值倍数，百度所持有的股权价值将达到220亿美元。正当AI算力需求激增之际，本周寒武纪的市值一度突破万亿。

当然，百度将是最大赢家。回想年初李彦宏在公告中提到，昆仑芯的分拆上市将为其带来诸多利好，包括提升昆仑芯在客户、供应商及潜在战略合作伙伴中的形象，以争取更多业务，百度也将因持股而受益于其成长。

这一影响立竿见影。消息传出后，百度的股价连续四个交易日上涨，港股市值已超过3000亿港元。如果昆仑芯实现500亿美元的目标估值，作为控股股东的百度持股价值将突破千亿。如此一来，李彦宏也迎来了又一个辉煌时刻——昆仑芯的市值将超越百度。

昆仑芯的故事可以追溯到2011年，最初是百度智能芯片及架构部的组成部分。由来自百度、高通、Marvell、Tesla等公司的优秀团队共同开启了百度的造芯之路。

到2021年，百度正式将昆仑芯片业务独立，成立了昆仑芯（北京）科技有限公司。与独立同时而来的，还有一轮豪华融资，由CPE源峰领投，参与投资的还有IDG资本、君联资本、元禾璞华等，估值约为130亿元。

不过，这也是昆仑芯唯一一次公开融资。但据企查查数据显示，在过去五年中，昆仑芯经历了多次股权变更，许多知名投资机构接连入驻——在2022年7月，通用技术创投、中比基金、千山资本等新股东加入；仅半个月后，中信证券和临芯投资也成为了昆仑芯的股东。

进入2023年，比亚迪、中关村科学城公司、三亚御海基金、中国互联网投资基金等相继出现，随后社保基金中关村自主创新专项基金、北京市人工智能产业投资基金、顺禧基金、中信建投资本等投资者也纷纷加入，阵容愈发强大。

或许上市的计划早有预兆，去年7月，昆仑芯一次性新增15名股东，包括中国移动旗下的基金、北京政府引导基金、北京山高君泰基金、国海创新资本和中金资本等，争夺战的意味令人深思。

如今，昆仑芯的股东已达57名。可以预见，随着昆仑芯的上市，将引发港股市场的一场集体造富潮。

凭借大厂的资源支持，昆仑芯已不容小觑。目前，昆仑芯的主打产品P800预计在2024年上市，其将与英伟达的A800相抗衡，采用三星的7nm工艺，主要针对数据中心的推理场景。此外，昆仑芯M100也将在2026年初上市，专注于大规模推理场景，而昆仑芯M300则计划于2027年上市，专注于超大规模多模态模型的训练与推理。

相较于同行，昆仑芯不仅获得了来自百度内部的搜索、云计算、自动驾驶等业务线的订单支持；同时还吸引了中国移动、南方电网、招商银行等大型国企客户。尤其值得注意的是，去年8月，在中国移动的集采项目中，昆仑芯的三个标包均排名第一，获得了十亿级订单。

昆仑芯正逐步摆脱百度的庇护。最近，在智源大会上，昆仑芯的研发副总裁漆维透露，除了为百度提供芯片外，公司面向外部客户的商业化规模也在不断扩大，外部业务的比重已超过向百度内部供货的比例。

值得一提的是，百度是最早提出“All in AI”的互联网公司。百模大战中，百度的文心一言率先亮相，成为国内最早的类ChatGPT产品之一，曾一度备受瞩目。

经历这几年的发展，国产大模型的格局已经形成——一方面，以豆包、千问等大厂的产品逐渐占领用户市场；另一方面，新兴AI企业也在迅速崛起。上周，智谱的市值一度突破万亿，尽管此后有所回落，但仍接近三个百度的市值。

此外，DeepSeek在首轮融资后估值接近4000亿元；Kimi在新一轮融资中估值也上涨至315亿美元（约合人民币2100亿元）。而反观百度，似乎总给外界留下了“起个大早却赶了晚集”的印象。

此时，百度正面临一个不容错过的机会。摩尔线程、沐曦等公司已在二级市场中取得成功；寒武纪也一度创下市值新高；最受瞩目的长鑫科技，近期在科创板的IPO也成功获批……显而易见，AI算力的爆发式增长正推动着整个半导体产业链的发展。

在百度的AI故事中，昆仑芯被视为最具价值的底层资产。5月初，昆仑芯正式启动了科创板上市辅导，并同步推进“A+H”双线IPO。在稍纵即逝的机会面前，百度正在全力以赴争取时间。

这让人不禁想起十年前李彦宏就曾预言，人工智能时代即将到来，并将带来无尽的可能性。“对于百度而言，如果能抓住人工智能的机会，五到十年后，百度将成为一个完全不同的公司。”

来源：Odaily星球日报