看法：股市AI泡沫已现，我为何转向投资比特币？

正文：

作者：Investing Beanstock

概要：尽管AI股票正在飞速上涨，这位交易员却选择清仓科技股，转而加码比特币。他依据霍华德·马克斯的周期理论，逐条分析当前市场，发现AI已符合几乎所有“泡沫顶端”的特征。这篇文章为投资者提供了冷静的周期定位框架，帮助判断何时该贪婪，何时该恐惧。

当前股市正处于由AI推动的狂热牛市，这一点并不令人意外。

如果不参与其中，似乎就像在错过机会——因为资本支出（CAPEX）只会持续增加，这些股票的未来估值无疑会变得更加疯狂。

我不打算讨论具体的股票或指数，反正全球的银行和财经媒体都在对此大肆报道。我的兴趣在于弄清楚——或至少尝试解读——我们现在处于市场的哪个阶段。这不仅关乎加密货币，更涉及整个金融市场。

为此，我从我最喜欢的一本书中获得了大量灵感：霍华德·马克斯的《周期》。

大多数人将周期视为一系列事件。人们通常明白这些事件按顺序相互关联：先是上涨，接着是下跌，然后再迎来新一轮的上涨。然而，要全面理解周期，这种理解是不够的。周期中的事件不应仅仅被视为一个接一个地发生，更重要的是，它们之间的因果关系。

直线=中点，市场的波动围绕中点上下摆动，形成市场周期，这一过程受到各种市场力量的驱动，导致其偶尔偏离中点。

a: 从被压抑的低点向中点回升

这是泡沫吗？我认为现在已经相当明显，AI确实是一个泡沫。根据马克斯的观点，当“价格无关紧要”的情绪强烈时，这便是泡沫的标志。

在泡沫时期，投资者常常得出结论：借钱（杠杆）投资热门资产是稳赚不赔的。无论贷款利率或资金费率如何，该资产的升值速度必将超过这些成本。

“再高的价格都不算高”是泡沫的核心特征，表明市场已经走得太远。

实际上，有些学派认为市场可以远高于其内在价值，并仍能因狂热而获得几倍的回报。

由于我们无法确定泡沫何时会破裂，我认为有两种清晰的投资组合配置策略。

一种是定投（真正的定投，非择时，以无聊、机械的方式逐步买入。批次越多，最终的成本基础就越平滑，这才是这样做的意义所在。）

另一种是重仓现金，但仍可通过战术性/卫星仓位参与市场，例如主动交易。

我个人更倾向于第二种方法。因为我每天积极监控市场，依靠自己的市场经验和直觉应对这一切。

定投也并非坏方法，但需要个人具备长远的视野。这不是1年或3年，而是至少5年，才能真正看到成果。大多数人定投几周，或者尝试定投与择时相结合，最终适得其反。如果你计划定投某个特定投资，确保你完全理解该业务/行业，然后以极其无聊、重复的方式坚持下去，继续过你的生活。

在我2025年的回顾与反思中，我提到将25%的仓位放入被动ETF，包括QQQ、SOXQ、XAR、URA和UFO。我认为其中很大一部分收益来自QQQ和SOXQ，但我在5月份已经全部卖出，因为我觉得市场已经远远超过了中点。

我还提到我对加密货币整体看跌，直到2026年初（结果证明是准确的），我成功保留了大量现金，现在正耐心地将部分资金投入BTC。我的目标积累区间是5万到6万美元，因此在写这篇文章时，我已经开始配置了。

老实说，我唯一的遗憾是没有在Anthropic和xAI的投机性私募市场上配置更多。我认为前沿模型仍然提供最纯粹的AI敞口，相比于公开市场的“卖铲子”类型，例如GPU/半导体/存储叙事。既然这些已经成为共识，我认为此时追高不会带来非对称的上行空间。这种机会已经过去很久了。像MU这样的股票在一年内几乎涨了10倍，而像SNDK这样的股票波动幅度几乎如同memecoin。虽然上行空间可能依然存在，但下行风险看起来更为严重。

然而CAPEX！是的，这可能在未来转化为实际的价值增量，但它仍然具有投机性。过度投机，过多资金涌入同一领域，我以前见过这样的场景。

错过AI牛市的一部分确实令人失望吗？当然，确实有些痛苦。但我仍然保持敞口，且已经翻倍。我真的不认为以今天的估值告诉别人AI股票值得购买是负责任的，除非他们真的了解自己在做什么，并且是为了长期投资（大多数人并非如此，他们只是想快速获利）。

回到马克斯如何判断我们是否接近或已经到达市场顶部：

怀疑论低，信心高，意味着可以做有风险的交易

没人能想象事情会出错。没有有利的发展似乎不可能

股东们为自己的聪明感到惊讶：也许他们会购买更多

那些一直观望的人感到后悔，因此，他们投降并购入

那么，你认为当前股市展现了多少条这些特征呢？

在“市场顶部”检查清单的另一面，反向情形也可能出现：