三折收购Aave？误解中的传言揭示了Kraken的上市动机

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今晨，一则新闻在DeFi社区引发了广泛关注。

根据CoinDesk的报道，来自三位知情者的信息显示，加密交易所Kraken正在与Aave进行股权投资谈判。具体交易方案为，Kraken将支付35,000枚ETH，以换取250,000枚AAVE代币以及Aave Group 15%的普通股权，整笔交易的估值约为7100万美元，相当于3.85亿美元的总估值。该报道还指出，此次交易是Payward Asset Management系列交易的首个项目，Kraken计划将此作为其在DeFi及其他投资领域更积极参与的开端。

这笔交易的估值引人注目，3.85亿美元的估值相比于AAVE代币约12.4亿美元的市值低了近70%。Aave一向强调其协议的所有价值应归属于代币，那么Kraken花费如此巨额资金购买15%的股权究竟意味着什么？如果所有价值都应流向AAVE代币，为何Kraken仍渴望一个股权位置？

几小时后，Aave创始人Stani Kulechov对此做出了澄清。

他逐一否认了报道中的框架，强调Aave Labs绝不会以折扣价出售AAVE；讨论的实际上是Labs自有的AAVE份额，谈判是与多个市场参与者的长期合作相关，并不涉及协议本身。他重申，Aave协议及GHO稳定币的所有收入均流向AAVE代币，这也是“Aave Will Win”提案所确立的规则，包括Aave App、Aave Pro及Swaps等产品的收入也均归入其中；Aave Labs仅仅是DAO的服务提供商，并不分得协议收入。

Stani还透露，团队正在设计Aavenomics 3.0，将引入一套自动、非人工裁量的回购机制。

他指出，CoinDesk将股权交易的总价与单一代币市值进行比较，误导了公众。

如果以Stani的说法为准，CoinDesk的报道确实存在误导之处。

然而，Stani未能回答散户们最初提出的疑问：如果协议的价值确实全部归于代币，Kraken为何要收购Aave Group 15%的股权？这一点他绕开了，股权与代币之间的价值归属依然模糊。

关于交易的细节仍不明确，Kraken方面尚未对该报道作出直接回应。

不过，Kraken的动机却是明确的。CoinDesk的报告中提到，Kraken的母公司Payward将此次交易视为“资产管理业务系列行动的开端”。作为一家准备上市的公司，Kraken希望通过入股DeFi龙头，打造自己的招牌动作。

在过去的一年半里，Kraken几乎每个季度都在推出新举措，围绕着三条主线不断推进。

Kraken还孵化了自己的L2“Ink”，试图复制币安和Coinbase的成功，将CEX用户引导至链上进行借贷和交易。Ink平台上最活跃的协议是Perp DEX“Nado”，它提供现货、保证金和永续统一保证金账户，通过积分计划和空投吸引了不少真实用户。

在过去一年半中，Kraken进行了多笔收购：以5.5亿美元收购衍生品交易所Bitnomial，获得了完整的CFTC牌照；以6亿美元收购稳定币支付公司Reap，补充发卡和跨境结算业务；去年底收购代币化股票协议xStock背后的Backed Finance；今年2月又将代币管理平台Magna纳入麾下。

今年3月，Kraken成为美国首家获得美联储主账户的数字资产银行，能够直接在Fedwire上结算美元，无需通过中介银行。同月，纳斯达克宣布与Kraken合作建立股票代币化框架，保留发行人的控制权以及股东的投票和分红权利。显然，这家加密交易所正在向传统金融迈进。

Kraken正从一家加密交易所发展为一个全方位的金融基础设施公司。

IPO是这一系列战略举措的主要驱动力。去年11月，Payward以200亿美元的估值筹集了8亿美元，短短两个月内估值飙升三成，投资者包括Citadel Securities、Jane Street和Apollo Global Management。

按照这样的逻辑回顾，Kraken希望入股Aave就不难理解了——它试图将“能够接触所有金融业务”的叙述延伸至DeFi领域。获得龙头协议的部分股权，无疑比自建借贷协议更为迅速，也更适合在招股书中描述其增长来源。

然而，Kraken的IPO之路并不顺利。

今年3月18日，Kraken的IPO被迫暂停，主要原因在于市场行情惨淡，比特币价格从去年10月的12.6万美元一路下跌至6.5万美元，全市场蒸发了超过一万亿美元的市值。首先上市的BitGo，成为2026年唯一挂牌的数字资产公司，其上市后股价下跌44%，成为业内警示的前车之鉴。

市场的喜好也在变化——2025年预计将有至少11宗加密IPO，融资总额达146亿美元，而2026年初却显得相对冷清。顾问们表示，投资者对金融基础设施类标的的审查愈发严格，合规成熟度、经常性收入和抗压能力等方面都需重新评估。在IPO暂停前一个月，Kraken更换了仅任职16个月的CFO，将职责交给刚刚升任的副CFO。临门换财务负责人，对于一家正在接受尽调审查的公司而言，显然是一个不好的信号。

今年5月，有报道称Payward正以200亿美元的估值筹集新一轮资金，Co-CEO Arjun Sethi也多次表示，公司的目标是在2026年底前实现IPO。可以预见，接下来的半年内，Kraken可能会更加频繁地采取行动，为招股书中的估值增加筹码。

入股Aave的传言仅是最新的一步。至于这笔交易是否最终达成，以及15%股权究竟意味着什么，恐怕要等到S-1文件公开之时才能得到明确的答案。