人工智能的未来之光：被忽视的10倍股产业链全景图

正文：

主持人：Brian，曾任职于Target与Amazon

播客来源：BWB – Business With Brian

原标题：百万富翁们正在大力投资这些10倍股！

在AI数据中心中，真正的瓶颈并不是某个单一的芯片巨头，而是将电信号转换为光信号，并将海量数据有效传输的完整光子产业链。Brian的核心观点是：当行业从800G升级到1.6T，甚至迈向3.2T时，最先获得超额回报的往往不是那些最受瞩目的明星企业，而是像Corning、Amphenol、Ciena等这些大公司绕不开的供应商，还有更上游的材料和测试环节。本文播客将全面解析光子学的完整供应链，以及在华尔街大量资金涌入而你尚未察觉之前，值得关注的高成长股。

Amphenol和Credo分别代表了什么？

工程师们最近在中国成功启用了单股玻璃光纤，其数据承载能力比全球其他地区现有水平高出5倍。这并不是重新铺设新线路，也无需大规模开挖，而是在已经埋入地下的电缆中，直接使用了一根比头发丝更细的光纤。过去，搬运整个美国国会图书馆的数据大约需要半小时，现在只需5分钟。

尽管该技术在美国尚未全面应用，这也反映出这一领域演进的速度之快。AI正在产生远超当前传输能力的数据洪流，而美国的数据中心却愈发缺乏这种能力。所有超大规模的云服务商最终都将需要它，而他们不会从零开始自己构建整个系统，而是会选择购买。

他们所购买的包括玻璃、激光器以及将电能转化为光的芯片，而能够提供这些产品的供应商其实寥寥无几。我在多年的供应链采购经验中了解到，这类机会的规律几乎未曾改变。只要一种新技术得到验证，最丰厚的财富往往会流向那些所有参与者都必须依赖的公司，而不是那些最受媒体关注的名字。

Brian：今天我将为您拆解完整的光子产业链，并详细说明每一层对应的上市公司。为什么选择光子技术，为什么偏偏在这个时刻？

答案其实归结为一个硬性约束。在数据中心内部，所有芯片都需要相互通信。短距离内，铜缆仍然是赢家；但一旦您需要将数据传输超过约3英尺，铜缆的问题便会显露出来，距离越长，发热和功耗问题越严重。

而光几乎可以一次性解决这些问题。它的传输距离更远，发热量更低，耗电量仅为铜缆方案的一小部分。从电能转向光，这便是光子技术的核心意义。

更为重要的是，当前的这一转折点已经相当清晰。每一家数据中心都在从800G连接升级至1.6T，甚至3.2T的升级方案也已提上日程。同时，中国提到的那根光纤，再次将行业的上限整体上推。

如果我们拆分来看，最关键的几个环节包括：真正承载光信号的玻璃、光纤和线缆；连接所有组件的连接器；负责点亮光纤、在建筑之间和国家之间传输数据的系统设备；以及更底层的材料和测试设备。关于芯片、激光器和硅光子，我在之前的视频中已有详细讨论，因此今天重点关注那些常被市场忽视但同样具备盈利能力的环节。

在这些细分领域中，我会提供值得关注的公司名称。不过需要提前说明的是，许多标的已经经历了显著上涨，后续真正友好的买入机会可能需要等待回调的出现。

首先，从基础的玻璃开始，第一个值得关注的公司是Corning。这是一家拥有175年历史的材料公司，真正负责将光纤拉制出来，就是视频开头提到的“玻璃丝”。它在全球光纤市场的份额大约为20%，已经成为非常核心的参与者。

Corning的技术优势在于其最新一代光纤，可以在相同物理空间内容纳大约两倍于标准线缆的纤芯数量，这正是AI数据中心迫切需要的能力。其抗弯曲玻璃也难以被同行复制。此外，全球最大的光纤工厂及符合“Buy America”规则的美国本土供应，使其形成了真正的护城河。

正因如此，Corning也成为了Meta、Amazon、Google、Microsoft、OpenAI和Nvidia等公司的核心供应商。全球没有第二家竞争对手能够同时拥有如此庞大的客户名单，而这些关系不仅停留在“合作良好”的层面，早已转化为提前锁定的多年收入。

目前，行业对光纤的需求每年增长约22%至25%，而全行业新增供给能力仅为这一增速的一半，交货周期已拉长至60周以上。因此，超大规模客户会提前几年锁定产能，甚至提前付款以确保产量。Meta承诺了最多60亿美元，Amazon也签下了数十亿美元级的合同，另外两家超大规模客户也签署了同等规模的协议，而这些收入在光纤真正拉出之前已经被锁定。

令我特别关注的是其利润弹性。Corning上一季度光通信收入增长了36%，而该板块的利润增长高达93%，增速是收入的两倍多。这展现了其定价权和规模效应的双重优势。在公司整体层面，其营业利润率已从两年前的约8%提升至目前的超过16%，管理层还将今年年底的目标设定为20%。

当然，必须承认的是，这个故事已不再是秘密。Corning目前的PEG接近3，市销率约为9倍，在材料公司中并不算便宜。因此，如果您想以最稳健、最少波动的方式投资光纤这一层，Corning是个不错的选择，但更合理的策略是等待下次更明显的回调。

接下来进入连接层，也就是将所有组件真正连接的部分，第一个值得关注的公司是Amphenol。它是一家相对低调的巨头，专注于高速连接器和线缆，既包括铜缆，也包括光缆，而在每一个新建的AI服务器机架中，几乎都能看到它的身影。

理解Amphenol的关键在于，它本质上是一台高效的并购机器。今年1月，它以105亿美元收购了CommScope的光纤连接业务，瞬间从连接器公司转变为真正有实力的光纤参与者。如今，AI数据中心业务已成为公司最核心的引擎，是最大单一板块，且上季度其有机增长超过80%。

它的订单簿已达到创纪录的94亿美元，新增订单的增速仍然快于出货速度。随着季度收入从约40亿美元跃升至略高于70亿美元，其营业利润率不仅没有被拖累，反而从22%扩展至接近28%。

这一点值得关注。通常情况下，一笔100亿美元规模的并购会使公司在一两年内承受整合压力，利润率往往会先下滑。但Amphenol的利润率却反而上升，表明其将收购标的迅速整合到自身高标准运营体系中的能力非常强。因此，这样的大交易未成负担，反而成了利润的增厚器。

更难得的是，它的估值相对合理。Amphenol的PEG约为0.7，市销率在7倍左右。对于一家增长如此迅速的公司而言，这样的估值并不常见。因此，如果您寻找覆盖范围广、波动相对较小且估值合理的光通信互连标的，Amphenol是个值得长期关注的选择。

同样在连接层的另一家公司是Credo Technology。它在旧世界与新世界之间扮演着桥梁的角色。一方面，它利用低功耗芯片技术尽可能提升机架内部

来源：Odaily星球日报