Gate 机构周报：BTC 挤空趋势减缓，Aave 利率回归理性

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• 上周市场态度从“战争避险”转变为“软着陆与降息预期”的交易模式。中东的停战提议释放了积极信号，同时科技与人工智能公司的财报推动纳斯达克指数在一周内上涨了4.70%；比特币在ETF资金持续流入的推动下突破了82,000美元。

• 比特币ETF在单周内的净流入达6.32亿美元，其中IBIT继续主导机构投资；而以太坊ETF从负转正，ETHA成为主要增量来源，显示出机构配置情绪的显著改善。

• 传统金融链上的交易以黄金、原油等宏观资产为主导，股票及ETF相关交易的占比持续回升；中央交易所（CEX）中的传统金融资产数量也在不断扩张，股票类资产的增长尤为显著。

• 链上资金重新回流至主要去中心化交易所（DEX）和成熟的流动性场景，Uniswap和PancakeSwap成为核心承接平台；稳定币市场则倾向于合规性更强、结算及跨链能力更优的美元资产。

• Aave仍在消化rsETH事件的影响，借贷市场偏弱；新场景如MegaETH和Plasma开始承接增量资金，Solana的LST因风险偏好回暖而率先受益。

• 衍生品市场延续“负资金费率与高位震荡”的结构，BTC的挤空行情阶段性释放；期权的成交量与隐含波动率在突破阶段显著放大，随后开始降温。

• 5月份，Gate机构现货交易环比增长14.54%，合约交易环比增长18.10%；CrossEx连续三周的交易量与资产规模创下新高；Gate Institutional Circle阿姆斯特丹站也已进入筹备阶段。

美国提出了一项具有实质性推动意义的停战方案，内容包括暂停伊朗的核浓缩活动、逐步解除制裁以及取消霍尔木兹海峡相关限制等14项条款。消息人士表示，这是自冲突爆发以来，双方距离达成协议最近的一次。市场对此反应积极，尤其是科技和人工智能公司的财报表现强劲，推动纳斯达克指数单周大涨4.70%，创下近期新高。同时，尽管地缘冲突支撑了黄金和白银的价格，但原油因供应中断忧虑缓解而大幅回落（WTI单周跌幅达7.68%），通胀预期降温限制了黄金的涨幅。在加密货币市场，比特币在现货ETF资金持续流入及市场流动性改善的推动下，稳步突破82,000美元关口。外汇市场方面，因联储表态偏鸽，美元指数走弱，支撑日元小幅反弹。

尽管受到石油危机的影响，最新的劳动力市场数据仍显示出好转的迹象。3月和4月，非农就业人数连续两个月增长，创下近一年来的新高，使得今年迄今私营部门平均每月新增就业人数接近9万人。同时，失业率已从2025年的峰值回落，4月份的数据显示失业率为4.3%，与去年持平。整体而言，市场已从周初的“战争恐慌”转向对“经济软着陆”和“联储降息空间”的乐观定价。

上周比特币ETF整体呈现“强开弱收”的格局，前三个交易日连续录得净流入，后两日则转为净流出。BTC ETF周净流入总额为6.316亿美元，较前一周显著提升，市场情绪整体偏向积极。ETH ETF周净流入总额为7030万美元，较前一周显著改善，由负转正。

• 整体AUM情况：截至5月8日，比特币ETF的总资产净值约为1067.7亿美元，历史累计净流入超过594亿美元；以太坊ETF的总资产净值约为136亿美元，历史累计净流入约为121亿美元，ETF净资产占以太坊总市值比例约为4.94%。比特币ETF规模持续扩张，IBIT单只基金AUM已达约669亿美元，占整个比特币ETF市场的66%，规模已超过多数传统大宗商品ETF。

• 机构动向：本周资金分化明显。IBIT全周净流入5.963亿美元，独占鳌头，延续其在机构配置中的主导地位；ARKB以5310万美元位居第二，显示部分机构对高Beta策略产品仍保有兴趣。相比之下，FBTC全周仅净流入5220万美元，周四、周五连续两日录得较大流出，合计流出约2.266亿美元，反映出机构对Fidelity产品的持仓态度更为谨慎。GBTC延续结构性流出，全周净流出6230万美元。在以太坊ETF方面，ETHA以1.001亿美元净流入领跑，FETH则因周四单日流出6230万美元拖累，全周录得净流出3220万美元，两个主流ETH产品走势明显分化。

• TradFi Perp DEX：近一周TradFi Perp DEX的交易结构仍以大宗商品为绝对核心，占比维持在约60%以上，显示黄金、原油等宏观资产依旧主导链上TradFi交易需求。在地缘政治风险与避险情绪持续发酵的背景下，资金明显偏向波动率更高、叙事更直接的商品类资产。同时，Indices/ETFs与Stocks板块占比保持稳定回升，反映部分资金开始重新参与美股指数与ETF相关交易机会；外汇和债券等传统宏观资产占比则继续维持低位。整体来看，当前TradFi DEX的交易偏好仍高度集中于“宏观交易”主线，链上资金的风险偏好尚未明显转向低波动资产。

• TradFi Perp CEX：过去一周，CEX TradFi永续合约交易量整体维持高位震荡，黄金等金属类资产继续占据绝对主导地位。贵金属板块仍贡献了绝大部分成交额，反映市场对避险与宏观交易资产的参与热情依然旺盛。同时，股票板块交易量保持稳定，显示资金仍持续关注美股指数与科技股的波动机会；大宗商品在油价波动带动下出现阶段性放量。整体来看，当前CEX TradFi交易结构仍以黄金驱动为核心，宏观事件与避险需求继续主导市场风险偏好。

• CEX TradFi资产数量：近一周CEX TradFi资产类别数量进一步扩张，三家主流CEX在TradFi资产（仅统计TradFi与CFD板块，不含永续合约）总数由956增至1,107，较4月底增长15.80%。其中股票类增长最为显著，从594支增长至748支，较4月底增长25.90%；Gate股票类TradFi较4月底增长104支，增幅达38.95%。

• TradFi订单簿深度：我们选取TradFi交易量最高的XAUT，对其订单簿深度（Delta）进行分析。过去一周，XAUT深度结构呈现明显的“价格上行、卖盘增厚”特征。5月4日至5日期间，订单簿Delta一度连续录得超过100万美元的正值，显示买盘主动性显著增强，但价格仍阶段性回落至4,500美元附近，反映出低位存在较强承接。自5月6日起，随着金价快速拉升至4,700美元上方，订单簿Delta转为持续负值，并多次出现单小时超过150万美元的流动性流出，说明高位卖单明显增加，部分资金开始主动止盈或进行套保。尽管如此，XAUT价格整体仍维持高位震荡，表明市场对黄金避险资产的配置需求依旧稳固。目前深度结构已从前期“主动买入推动上涨”逐步切换至“高位抛压与资金承接博弈”阶段，短期需关注

来源：Odaily星球日报