加密 AI 的「万亿 token」业务，一个月仅获 870 万美元收入

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原文作者：@BlazingKevin_，BlockBooster 研究员

在2026年8月19日，Stripe 宣布收购模型路由平台 OpenRouter，媒体报道称交易金额超过了70亿美元。该平台在30天内处理了656万亿的token。如今，大模型按token计价的市场逐渐成熟，“出售token”已经成为一个独立的商业模式。

加密行业也开始参与这项业务：用户可以使用USDC充值以购买模型额度，代理商通过x402按次付费的方式进行token交易，或在去中心化网络上出售推理服务。这些项目通常会对外发布“处理的万亿token数量”作为主要指标。

为了了解这些token所带来的真实收入，我们对130个与模型token直接相关的Web3项目进行了逐一核查。我们的数据来源并不依赖于项目方的自报token数量，而是基于链上收款、代币销毁、x402结算以及OpenRouter公开的供给方数据，统计时间为2026年9月13日至10月12日。

除OpenRouter外，经过核对或推算，30天内的模型付费收入约为870万美元，其中Venice一家贡献了约720万美元，占整体的83%；其余一百多个项目合计仅约150万美元。

这表明，这项业务的实际规模远低于宣传的数字，而且收入高度集中。

从五类项目的分析来看，去中心化推理网络（43个）和按次付费网关（31个）的数量最多，但收入则几乎全部集中在少数几家去中心化推理网络中。按次付费网关在30天内的总收入仅约为3,800美元，而与AI应用相关的Agent平台收入不足1,000美元。

自7月17日起，Venice规定每当售出100美元的API额度，就会从公开市场回购并销毁5美元的VVV。根据第三方面板venicestats的记录，30天内共进行了71,958笔额度销毁，金额达35.98万美元，推算出额度销售约为720万美元。按此推算，其年化收入约为8,700万美元，与Sacra预计的1.1亿美元年化收入在同一数量级。

紧随Venice之后的几家项目，其收入在8万到52万美元之间：通过OpenRouter出售TEE推理的Phala约52万美元，Bittensor子网SayGM为42.6万美元，折扣额度市场Surplus Intelligence为12.8万美元，全部用于回购的engy为11.2万美元，Prime Intellect则约为8.6万美元。其余大多数项目的月收入均低于1万美元。

与中心化平台相比，这个市场仍然显得相对微小。根据Sacra的估算，OpenRouter的月交易额约为2.4亿到2.7亿美元，而地图上其它Web3项目的合计收入仅相当于其3%到4%。

通过将30天的付费收入除以30天的token处理量，可以得出每个项目每百万token的实际收入。不同项目之间的收入差距可达千倍：SayGM约为2.3美元，而Gonka和Twigpine则不到0.003美元，OpenRouter全平台约为0.39美元。

单价较高的项目多为转售闭源模型。SayGM的矿工使用自己的key转售Claude、GPT、Gemini；而Venice的每百万token约为0.84美元，闭源模型在其平台上的售价比官方贵20%至25%，用户仍愿意支付。

单价偏低的原因各有不同。Surplus的79%输入是缓存，近一半的token来自DeepSeek V4.1 Flash，且以原价约一折出售。Twigpine的82%用量来自带有免费额度的模型。0G Compute链上的实际扣费仅占标价应收的1.6%，而Gonka的链上价格则停留在地板价，节点收入几乎完全依赖增发。此外，还有一些用量来源于项目自身的任务，例如Prime Intellect自报的每天近1万亿token和Dolphin在30天内的3,322亿token，这并不代表外部需求。

在对比项目方公布的数据与链上可见的金额时，差距从3倍到400多倍不等。

一个项目宣称“每天处理上千亿token”，其实际对应的收入可能在几千美元到几百万美元之间。因此，在比较这类项目时，每百万token的实收收入比token总数更具参考价值。

x402已经成为Agent支付的事实标准，其基金会成员包括Stripe、Visa、Google等约40家机构，但大模型的调用在其中占比相对较小。

在Coinbase Bazaar登记的32,498个x402资源中，与大模型相关的仅占3%；在近30天的约94万次调用中，大模型占9%，其中88%来自BlockRun一家公司。在x402scan上，按token计费的推理网关在30天内的总收入仅约为3,800美元；最大的BlockRun处理了34.9万笔，收入约为3,186美元，单笔不到1美分。

从需求侧看，Venice的30天销售中，只有约3,100美元通过x402付款，占比不足0.05%。

在中心化平台上的加密支付也在逐渐减少。根据链上地址的估算，OpenRouter的加密付款占比从2025年中的约5%至6%下降到2026年一季度的约1.3%至2.2%；在4月2日，由于上游Coinbase Commerce关闭Charge API，OpenRouter停用了程序化加密充值。Based AI也已关闭x402和钱包充值，只接受银行卡，其x402收款地址自3月以来累计只收到约1,122美元。

目前，模型付费的主要方式仍为信用卡和预充值。x402的模型调用收入仍然相对微小，其价值在于Agent自主付费场景的形成。如果x402上的AI推理卖家的月收入能超过50万美元，且最大卖家的占比降至50%以下，才表明Agent开始大规模自行支付推理费用。

将模型额度转化为代币是今年秋季较为流行的模式，包括质押换额度（如Venice DIEM、NEAR AI、MOR）、交易费换额度（如Orbio、Zevio、Cerebro），以及直接发行美元计价的额度币（如Accred、Clank Uwu）。然而，已经发放的额度大多未被有效使用。

在这些项目中，Venice DIEM是唯一一个用量显著的项目。每枚质押的DIEM每天提供1美元的额度，30天内额度上限约为83.4万美元，实际使用为37.1万美元，使用率约为44%。这得益于Venice每月超过700万美元的付费业务，以及愿意为隐私支付的用户。

Orbio是Robinhood Chain上规模最大的“交易费换额度”项目，但其热度回落得也最为迅速。它于8月31日通过发币平台Pons发行，每笔交易收取1.5%的手续费，其中一半折成额度代币CREDIT分配给质押者，每枚CREDIT可兑换1美元的模型用量。

根据DefiLlama的数据，从9月16日至10月12日，Orbio共收取约34.2万美元的手续费，其中约17万美元折成额度；日手续费从10月1日的约3.7万美元降至10月12日的7,652美元。近4周内，链上仅激活了约3.43万枚CREDIT，其中约1.5万来自官网刷卡用户，由Orbio运营的钱包代为激活，约1.9万来自约480个钱包。

CREDIT的二级市场主要以套利交易为主。在30天的订单簿中，成交量为23.65万枚，周均价从0.82 USDG降至0.42；成交额前5的买方均为套利合约，占买方成交额的80%，这些买家获得的CREDIT没有一枚被激活，全部转入Uniswap v4套现。

其他额度币的使用情况则更为不理想。SurplusLLM发出1.06

来源：Odaily星球日报