DRV创历史新高后，链上期权与永续合约的新兴交互机会有哪些？

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DRV再度刷新历史记录，价格逼近0.56美元。

链上期权领域开始活跃，交易入口也随之增多。专业交易者能够直接利用Derive平台，而针对散户体验而开发的新应用也开始提供更为简便的操作方式和早期激励措施。

Robinhood为美国股市的散户引入了末日期权，而Dreaming则希望在加密货币领域复制这一模式。用户在Dreaming应用中选择资产，分析涨跌趋势，然后选择行权价和到期日，就能完成交易。除了BTC、ETH和SOL，它还提供HYPE、PUMP和LIT等资产的期权，以满足加密交易者的投机需求。

Dreaming的底层架构也经历了变化。Dreaming V2使用Derive的基础设施，而V3则采用自建的RFQ询价系统，将订单发送给机构做市商，多个机构竞争报价。

这一变化旨在解决期权流动性的问题。在现货市场中，交易者围绕一个交易对进行买卖；而在期权市场中，不同的行权价和到期日会分别形成盘口。随着资产种类增多和期限缩短，做市商需要管理的报价会更为分散。RFQ系统允许做市商针对交易者希望买卖的合约进行报价，大额订单也可以一次性询价，从而减少逐条填充订单簿的影响。

参与交易可以获得Dream积分。根据官方积分公告，1月14日至7月15日期间参与封测的交易者已获得50万Genesis Points，而9月25日至10月6日的交易者则额外获得10万积分。从10月16日起，每周五将发放Dream Points。

Dreaming选择自建询价系统，而HEAT则继续围绕Derive提供交易终端。

HEAT的特色在于将期权直接呈现在价格图表上。行权价、盈亏平衡点、到期时间和收益区域均可一目了然，交易者可以通过拖动线条，调整自己希望下注的价格和期限。相较于传统期权链需要在一排排合约中查找，HEAT试图先让交易者在图上表达判断，再将判断转化为具体交易。

这种用户友好的界面尤其适合解答一个常见问题：如果我看涨价格，我应该选择哪一张期权？

对于看涨BTC的交易者，预期明天上涨与下个月上涨所需的合约有所不同；对于小幅上涨和大幅上涨，适合的交易结构也各不相同。将盈亏平衡点和到期日结合起来，交易者能更清晰地看到判断兑现所需的条件。

HEAT提供四种操作方式。交易者可以直接在图表上拖动，也可以在快捷模式中选择上涨、下跌或大幅波动，并填写目标和投入金额；熟悉期权的用户能够从期权链中选择合约，或在自定义模式中搭建多腿策略。不同方式共享同一交易信息，图表和交易面板将同步更新。

初期支持的交易结构包括看涨、看跌、看涨价差、看跌价差、跨式和宽跨式。后两类结构允许交易者表达对大幅波动的判断，而不仅仅局限于单一方向。自定义模式通过Derive向做市商询价，以组合报价的方式同时成交或全部不成交，避免部分完成的情况。

HEAT还计划推出观察交易者表现、关注和复制交易的功能。在期权交易中，观察他人看涨哪个资产只能提供部分信息；而他选择的期限、行权价和交易结构，才能揭示该交易真正的下注条件。

HEAT已经与Derive V3同步上线，目前尚无确切的积分或空投承诺。

从期权转向永续合约，最近备受关注的PerpDEX无疑是PaperTrade。

PaperTrade现已开放预存款。根据官方公告，正式交易预计将在10月11日HyperEVM网络升级约一小时后开始。预存阶段内较早的存入并没有额外优势，提前充值主要是为了避免正式交易时账户创建和充值的拥堵。

我们在《零资金费率？老外都在聊的HyperEVM新合约设计》中曾介绍过其机制。PaperTrade利用Hyperliquid的价格，让交易者与公共资金池直接结算盈亏。

因此，它能够提供最高1000倍的杠杆，没有资金费率，也不存在传统订单书交易的滑点。交易者的仓位存储在PaperTrade的智能合约中，开仓和平仓时实时读取Hyperliquid的价格，并按差额进行结算。

PaperTrade的交易成本主要集中在盈利交易的抽成。根据官方结算规则，盈利交易将按一定比例被抽取，入场到出场的价格变动越小，扣除盈利的比例越高。

PaperTrade依赖交易者的亏损来积累资金池。盈利的交易者从资金池中提取利润；若资金池不足以支付时，未支付的利润将进入先进先出的队列，等待后续资金补充。

代币从零供应开始，通过符合条件的真实亏损进行铸造。根据官方发行规则，当协议记录的LP规模低于200万美元时，每1美元符合条件的亏损对应100 PAPER；超过该阈值后，发行率逐步降低。

获得的PAPER代币可以进行质押，按比例分享USDC分润。分润的一部分来源于协议费用，另一部分则来源于协议记录的LP规模超过500万美元后的超额收益。分润还受到支付顺序的限制：排队的赢家优先，协议需先具备支付能力后，再向质押者分发费用。PAPER在上线初期不可转让，仅可进行质押和解除质押。

值得关注的是获得每枚PAPER的成本。

Delphi Digital的分析模型举了一个例子：在PaperTrade同时建立名义金额相等的多头和空头仓位，各投入100美元保证金，使用100倍杠杆，在BTC价格变动0.5%后一起平仓。一段损失50美元，另一段经过扣减与费用后赚约42.31美元，净成本约7.69美元，获得约4900 PAPER，相当于每获得1万PAPER需花费约16美元。

然而，这仅是在假设成交匹配的情况下的测算。实际进出场价格、盈利削减、执行延迟以及资金池的支付能力均会影响最终PAPER代币的获取成本。

来源：Odaily星球日报