近期市场暴跌背后的原因：会议效应、美国政府影响还是机构避险？

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原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

今天凌晨，BTC 价格曾一度跌破 81000 美元，最低触及 80400 美元，随后反弹至 82000 美元以上，当前维持在约 82500 美元；而ETH则一度下跌至 2400 美元附近，现报2500美元下方。在过去24小时内，市场上约有18万人爆仓，爆仓金额接近11亿美元，其中多头损失约9.35亿美元。

根据Glassnode的最新报告，交易所的BTC现货与BTC ETF在过去7天的平均交易量大约为68亿美元，明显低于2024年1月以来的90%水平。到10月5日为止，过去30天内，加密市场的总市值实现了约128亿美元，而ETF、稳定币及企业储备金的总购买额仅为49亿美元，其余则多来自于市场存量资金的高位换手，这表明之前的上涨主要依赖于高价接盘。

市场上的抛售压力显著上升：美国政府、矿池大户及短期持有者等都在以各自的方式进行资金出货，导致近期市场急剧下跌。不过从中长期的角度来看，Q4市场仍有望保持上涨趋势。

在最近三天的下跌中，市场数据揭示了以下三大主体对市场的影响：

根据Lookonchain的监测，美国政府在过去三天内向Coinbase Prime存入了17733枚BTC，价值约14.8亿美元；同时也存入了750枚WBTC，价值6200万美元。期间，BTC价格下跌了6.9%。

尽管因为Coinbase Prime兼具托管与交易功能，美国政府的这些转入行为不一定意味着全部出售；另据Galaxy Research的链上追踪，美国政府当前持有约31.91万枚BTC，其中约71%来源于LuBian相关的BTC和Bitfinex追回的资金。这次转入的BTC资产被普遍认为是美国政府查扣的资产。然而，这一举动仍然引发了市场的恐慌性反应，导致价格下跌。以下是相关操作时间的图示。

链上分析师余烬监测到，鱼池的联合创始人王纯在BTC下跌后，于链上卖出235.5枚WBTC，价值约1931万美元，换得7848.5枚ETH，ETH价格为2460美元，ETH/BTC的兑换率为0.03。

昨晚10时左右，CryptoQuant分析师Darkfost指出，比特币短期持有者（STH）表现出明显的恐慌情绪。在过去24小时内，短期持有者向交易所转入超过50000枚BTC，其中超过2.95万枚的BTC是在亏损状态下转入，占所有流入BTC的约59%，这是近四个月以来短期持有者实现亏损规模最大的一次。

尽管在此期间BTC价格稳定在82000美元左右，但随后的急剧下跌至80500美元，表明短期持有者的抛售对市场仍具有一定的滞后性影响。

尽管短期的卖盘力量不容小觑，但从中长期来看，BTC及整体市场仍处于价格修复阶段，长期抛压相比于8月之前已显著改善。

10月5日，Glassnode发布文章表示，BTC巨鲸向交易所的净存入趋势已经停止。该趋势自夏季以来持续了超过三个月，持续时间是2023年以来其他同类趋势的两倍，并于8月下旬结束，此后资金流动持续为负。这意味着BTC巨鲸的抛售行为暂告一段落，长期持有者依然选择持有。

其次，BTC矿工已停止大规模抛售，卖压明显减轻。

CryptoQuant指出，比特币矿工近期已停止大规模的卖出行为。自8月21日比特币触及76000美元低点以来，矿工的状态从“极度低估薪酬”转变为“合理薪酬”，未再出现极端的矿工资金流出。

CryptoQuant表示，矿工抛压曾是2026年熊市期间持续影响比特币价格的重要供应来源，而目前这一稳定的卖压消失，可能有助于减轻市场的供应压力。

第三，BTC现货需求显著改善，市场已过风险极值。

CryptoQuant的分析师Darkfost提到，近期比特币市场需求明显改善，尤其是现货需求持续上升。目前比特币的总需求已恢复到正值，超过1.4万枚BTC，而期货需求则相对稳定，近期平均约为3.2万枚BTC。尽管现货需求仍约为负1.7万枚BTC，但相较于9月20日的负20.7万枚BTC已大幅改善。

他认为，尽管比特币价格下跌，但市场需求正在逐步恢复，这是一个积极的市场信号。

最后，根据Glassnode于10月7日发布的市场报告，基于两个月的强平热力图（用于模拟杠杆期货头寸被强制平仓的价格水平），只有约17%的强平价位位于当前价格之上，BTC价格附近的支撑位在一周内扩展了约一半：

如果BTC价格进一步下跌至这些区间，多头头寸的强制平仓可能会进一步加剧市场的下跌趋势。

对于市场未来的走向，存在三种主要观点：

10月7日，Fidelity Digital Assets的研究副总裁Chris Kuiper表示：“熊市未必已经结束。”他认为，自8月以来的反弹可能是新一轮上涨的起点，也可能只是熊市中的反弹，他提到价格上涨并不一定意味着熊市的结束；根据四年周期推演，11月是一个关键观察窗口（上轮熊市底部在2022年11月），但他同时强调历史周期从未精准复现。他指出，从6月到8月中期的波动率在低位后急剧放大，与以往几轮熊市末期的形态相似，或表明卖方力量接近枯竭，同时稳定币转账、RWA与机构参与仍在增加。

此外，投行TD Cowen近期上调了对比特币价格的预测，预计BTC到2026年底将达到约109000美元，并在2029年升至280000美元。

其次，加密分析师认为牛市的形成仍需现货指标确认。

10月6日，加密分析师Darkfost表示比特币牛市评分指数（Bull Score Index）目前依然处于明显的看涨区域，当前得分为80/100，多项指标继续支持BTC的上涨动能。

他指出，当前唯一相对滞后的是现货需求。正如之前的观察，市场的现货交易量仍然较低，因此尚未出现明显的现货买盘需求。他认为，现货需求是当前BTC市场走势中的关键缺失部分，而这一环节通常也是最后形成的。

最后，加密交易员们对Q4持乐观态度。

10月初，知名交易员Ansem曾表示，BTC、ETH和SOL近期均保持在高位，价格走势较为健康，虽然尚未出现大规模的清算行情，但大多数市场参与者仍处于错误仓位，预计后续仍有上涨空间。他还提到，10月可能出现回调和未平仓量（OI）的清洗，但市场仍处于早期牛市阶段，高杠杆追涨风险较高，而持有高信念的现货仓位相对更具优势。

加密交易员Killa昨日也表示，比特币再次未能突破8.7万美元，之前基于二次测试高点的突破预期建立的10倍多单已在盈亏平衡点止损。由于突破失败且价格回到入场位，他将关注8万至8.2万美元区间，考虑重新建立10倍多单。此外，他表示仍持有62600美元和76400美元的BTC多单，目前没有急于建立新多仓的理由，但仍看涨并