MSX美股每日观察：折叠屏iPhone首次亮相！Duo与A20 Pro进军超高端市场，苹果推动硬件创新与AI的深度融合

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苹果正式迈入折叠屏时代。9月9日，新任首席执行官John Ternus首次主持秋季发布会，推出了首款折叠屏iPhone Duo，定价为1999美元。同时，iPhone 18 Pro和Pro Max的起售价分别上调至1199美元和1299美元。此次发布会值得关注的不仅是新产品本身，苹果还在努力提升iPhone的价格上限：在全球智能手机市场已趋于成熟的背景下，iPhone仍占据公司近一半的收入，折叠屏为公司提供了一条不依赖于大幅提高出货量，而是通过提升平均售价和高端产品比例来持续增长收入的路径。

历史上，苹果发布会当天并不总是股价的稳定催化剂。在以往的主要iPhone发布中，股价往往表现不佳，但若将时间拉长至发布后的60个交易日，股价上涨的频率则明显增加。这是因为发布会主要是对预期的兑现，而接下来的两个季度才是市场验证新品销量、平均售价、毛利率与换机周期的关键时刻。尤其是在苹果最新季度iPhone收入同比增长超过20%、创下同期纪录后，今年的折叠屏能否延续这波硬件增长，成为了至关重要的变量。

• John Ternus接任苹果CEO后，首次主持年度iPhone发布会，iPhone 18 Pro与Pro Max同步发布，起售价分别为1199美元和1299美元，均从256GB版本开始；预订时间为9月12日，上市时间为9月18日；

• 首款折叠屏iPhone定价为1999美元，采用书本式折叠设计，内屏尺寸约为7.6英寸，是目前苹果售价最高的iPhone产品；

• 在过去16次主要iPhone发布会当天，苹果股价有5次上涨、11次下跌，平均回报约为-0.7%；而发布后60个交易日中，有12次上涨，平均回报约为4.2%；

• 在历史上，表现最好的60日是iPhone 11周期，上涨21.51%；而表现最差的是iPhone XR/XS周期，下跌21.68%；

• 本次发布会当天，苹果股价收于约313.55美元，下跌约0.84%，这与新品发布日股价偏弱的历史规律相符；

• 上一季度，iPhone收入为542.52亿美元，同比增长22%，创下6月季度的纪录；这一增长主要由Pro机型推动，占苹果总收入的约49.6%；

• IDC预计到2026年，全球智能手机出货量将下降13.9%，降至10.9亿台，但折叠屏品类依然将增长约20%；Duo的意义在于苹果切入仍在增长的超高端细分市场，而非改变整体智能手机市场的出货趋势。

理解iPhone Duo时，不能仅仅关注其销量，还要考虑它在苹果商业模式中的角色。

苹果仍然是一家高度依赖iPhone的公司。最新季度接近一半的收入来自iPhone，而大中华区的复苏也主要由iPhone推动。过去几年，苹果面临的核心问题并非用户流失，而是智能手机的耐用性提升与换机周期延长。在这种情况下，常规的芯片、影像和续航升级虽然能保持用户，但很难持续激发新的换机需求。折叠屏的推出，为苹果提供了一次显著的形态变化。

1999美元的定价表明，苹果并不急于将Duo打造成大众产品。首代产品更像是对超高端需求的一次试探：通过有限的销量验证折叠形态、供应链良率和开发者适配，同时将iPhone的价格上限从Pro Max的区间进一步抬高。只要Duo能够吸引原本购买Pro Max、iPad mini甚至轻薄笔记本的用户，即便它仅占iPhone出货量的一小部分，也有机会改善平均售价和产品组合。

然而，高售价并不等于高利润。折叠屏、铰链、双电池与新增散热结构都将提高材料和售后成本，首代产品的良率通常也不如成熟机型。苹果最新的硬件业务毛利率为40.1%，明显低于服务业务的75.6%；如果Duo仅仅是售价高昂，却没有形成足够的良率和规模效应，对整体利润率的提升可能没有表面上看起来那么大。由于交付将在10月底才开始，这也意味着它对当前季度的财务贡献将相对有限。

此外，随着智能手机进入成熟期，芯片、相机和续航的常规升级越来越难以推动用户提前换机。折叠屏提供了一个更直接的购买理由：合起来仍是手机，展开后则接近小型平板。多窗口、Apple Pencil以及半折叠使用，也使得iPhone首次明显向办公、创作和大屏内容消费延伸。通过AI优化全场景的用户体验，新版Siri如果能够理解个人信息和屏幕内容，Apple Watch能够整理日常信息，AirPods能够完成实时翻译，那么AI将不再是某一设备中的单一功能，而是贯穿手机、手表和耳机的统一入口。用户在不同设备间切换时，其个人信息、任务和服务能够无缝流动，这正是苹果相较于单一AI应用的优势所在。

从商业模式的角度来看，这两条路线是相辅相成的。Duo和Pro系列负责提升硬件售价，而AI则负责增加设备使用频率，进一步带动iCloud、App Store、AppleCare及其他订阅服务的收入。苹果最新季度的硬件产品毛利率为40.1%，服务毛利率则高达75.6%。因此，对苹果而言，理想结果不仅是售出一台更贵的Duo，更是通过新形态吸引用户换机，将新增用户和使用时长转化为长期服务收入。

更长远的价值在于生态系统。苹果已经拥有超过25亿台活跃设备，销售一台新iPhone后，背后连接的是App Store、iCloud、支付、广告和订阅收入。Duo的大屏、多任务和Apple Pencil支持，为办公、游戏、内容消费和生成式AI提供了新的使用场景。如果开发者愿意为这种新形态重新设计应用，Duo带来的将不仅仅是硬件升级，而是更多的服务使用时长和更高的单用户价值。

因此，接下来值得关注的是首批交付的等待时间、渠道追加订单、Pro Max是否受到明显的分流，以及Duo用户带来的新增服务收入。高价只是第一步，能否将这款高端小众设备转变为新的生态入口，才是John Ternus上任后需要向市场证明的关键。

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来源：Odaily星球日报