比特币8月上涨25%，关键挑战在81000美元

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深潮导读：比特币在8月份创下自2017年以来的最佳表现，单月上涨约25%。然而，这一波涨势究竟是趋势反转还是一次短期逼空？本报告将指出九月市场的几个关键观察点，供交易者和长期投资者参考。

八月标志着市场不再争论底部，交易方向开始变化。美国财政部决定将长期国债的回购规模至少翻倍，这被市场解读为一种隐性宽松，为贬值交易提供了机会。比特币在24小时内上涨近12%，至今本月累计涨幅约25%。这是自2024年11月以来表现最佳的一个月，同时也是2017年以来的最强8月。值得注意的是，其涨幅的时机：这轮上涨出现在历史上几轮熊市见底的时间窗口内，比特币周期底部的指标信号也开始显现。

在这份报告中，我们分析了需要守住的关键位置、必须跟进的走势，以及能够指示我们是否正式脱离熊市的信号，而不是最后一次的仓位挤压。

财政部在10至30年期国债的每次流动性支持操作中，规模上限已提高至至少40亿美元。市场对此的第一反应可谓教科书般：前一天刚触及19年高位的30年期收益率下跌10个基点，美元走弱，黄金和比特币同步上涨。两者的同向走势是贬值交易的典型表现。然而，债市的暂时平静并未持续超过一个交易日：长端收益率随即反弹，迅速抹去了消息带来的缓解，迫使财政部进一步加码。贝森特最初将操作规模上调至40亿美元以上，随后更进一步，提议利用财政部一般账户（TGA）中约1万亿美元的资金作为更大规模的回购渠道。此系列举措显示出投资者对政府是否能控制借贷成本的怀疑，也预示着一个新机制的开始，而不仅仅是一时事件。目前，利息支出已占到联邦税收收入的20%以上（根据美国国会预算办公室2026年基线预测），这正反映出“财政主导与稀缺资产”逻辑的作用：压力正集中在现金和债券上，比特币、黄金和白银历来会在这种环境中受益。

仅在一周内，美国证券交易委员会（SEC）便提出了“加密资产监管条例”，允许每年最高7500万美元的代币发行无需完整注册。同时，特朗普总统与SEC及商品期货交易委员会（CFTC）主席会见了加密行业高管，敦促参议院在9月15日投票前通过CLARITY法案，并表示CFTC正在以合规、合法的方式将Hyperliquid纳入美国监管框架。

约14亿美元的比特币空头被平仓，成为加密历史上规模最大的空头爆仓之一。在8月份，美国现货比特币ETF吸引超过30.5亿美元的资金流入，这是自2025年10月以来最强的单月表现，其中约10亿美元在前两周被消化。在不到一个月的时间里，投资者情绪从恐惧转向贪婪，形成了今年最显著的反转。这轮上涨的覆盖面相当广泛：ETH重新站上2000美元，并在2400至2500美元区间震荡；SOL从盘整一个多月的70美元上方拉升至110美元；受CFTC表态提振，Hyperliquid上涨约25%。

比特币目前远高于50日均线和200日均线，分别超出约20%和46%：一方面接近65,500美元的200周均线，另一方面是53,000美元的平均投资者持仓成本，即已实现价格。价格正在上探接近81,000美元的50周均线，而81,000至82,000美元区间正是今年早些时候多次阻挡价格并将其压回57,000至58,000美元低点的区域。同时，82,500美元也是美国比特币ETF持有者的成本基准，这一点至关重要：如果ETF持有者能够在此线以上持续持有，这将反映出市场对比特币未来走势的整体预期。多重因素汇聚，使得这里成为图表上最重要的阻力位。能否在周线收于其上，将是区分趋势反转与熊市反弹的关键。价格触及约81,500美元后，已在77,000至79,000美元区间整固。

比特币的相对强弱指数（RSI）上周升至80以上，创下今年最高读数。当市场刚突破区间时，极端的RSI通常反映的是最初波动的力量，价格往往通过横盘整理来消化。这意味着行情轻松的部分已经过去：在此处买入，相当于在81,000至82,000美元阻力位正下方的顶部价格。更理想的入场时机是等待回踩76,000至78,000美元支撑带时再入场，而不是在高位追涨。

在整个夏天充当关键阻力位的区间现在已转为支撑。若能守住此处，突破形态仍将保持完整。下方支撑位为68,500美元（短期持有者成本基准，用于区分浮盈或浮亏的近期买家），再往下是65,000美元，最后是200周均线所在的60,000美元。上方的81,000至82,000美元是需要跨越的关卡；一旦突破，85,000美元的空间将随之打开，进一步上行至98,000美元的年内高点将重新进入讨论范围。

永续合约资金费率年化维持在约10%，虽然为正值，但远低于多头拥挤时常见的水平。期货未平仓合约的情况与此类似：目前约540亿美元，已随上涨从年内低点回升，但仍比去年牛市顶部的700亿美元峰值低23%，且处于年内区间的偏低位置。亢奋情绪正在缓慢恢复，这是一种积极信号。自突破以来，比特币的上涨主要由现货需求驱动，而非杠杆，这为后续的上行留出了空间，不必承受上一轮周期顶部的脆弱拥挤仓位。市场需要的是现货需求的持续跟进，而一个更加冷静的衍生品结构，正是我们希望市场以此为基础向上构建的底座。

ETH/BTC汇率（衡量以太坊相对比特币表现的指标）在近四个月来首次回到0.03上方。这个位置值得关注：它曾长期充当该比率的底线，在今年春季的抛售中跌至0.024，随后在6月中旬被收复，说明卖方已无法将其压制。此后，ETH突破了4月反弹失败的区域，SOL的上涨伴随着链上活动的改善。资金逐步流入最强的主流币，这是复苏开始的表现，而非熊市反弹结束的标志。

目前美国政策的两大主要领域正在朝相反方向发展：财政部扩大回购后，开始放松长端；而联邦公开市场委员会（FOMC）仍在讨论加息。由于核心PCE略高于预期，且美联储主席凯文·沃什在8月28日的杰克逊霍尔经济研讨会上发表的主旨演讲偏鹰派，交易员们目前对9月FOMC会议加息的概率已计入65%。不过，鹰派的美联储无法抵消日益扩大的赤字，以及外界对其独立性日渐增多的质疑，这似乎正是市场重新开始定价贬值交易的原因。这场较量的关键在于回购操作启动后的30年期收益率。

Polymarket给出的今年通过的概率约为13%，因此未通过已被充分定价，若通过则将成为超预期的利好。2024年大选是一个模板：二元催化剂推动价格的最快时刻，是赔率发生变化的时候，而非结果落地时。无论结果如何，SEC与CFTC的规则制定路径都在并行推进，作为备选方案，尽管