Bitwise CIO Matt：当前的0%加密配置实则表明对市场的消极预期

正文：

嘉宾：Matt Hougan，Bitwise Asset Management 首席投资官（CIO）

主持人：John Gillen，《The Milk Road Show》

原标题：Matt Hougan：加密市场下跌50%，华尔街却全力投入

播出日期：2026年8月12日录制，8月13日上传

利益声明：Matt Hougan担任Bitwise Asset Management的首席投资官，Bitwise管理着超过150亿美元的加密资产，其产品涵盖BTC、ETH、SOL现货ETF、链上金库及主动投资策略等。节目中提到的5%加密配置建议、ETH8000目标价、Hyperliquid、Ondo、Chainlink、Solana、Aave、Uniswap等具体资产，均在Bitwise的产品线或研究覆盖范围内。Hougan在节目中明确表示“Bitwise的业务上100% YOLO对我更好”，但他依然推荐5%的配置。读者需谨慎评估其观点。

作为Bitwise的首席投资官，Matt Hougan曾是ETF.com的首席执行官，他将该公司分三次出售给FactSet、Informa和BATS Global Markets。他是CFA Institute关于ETF与加密资产的两本专著的合著者，并三次入选Barron’s ETF圆桌。换句话说，他是将整个ETF行业从零建立起来的先驱之一，如今则投身于加密领域，而非仅仅是社交媒体影响者。

本期的核心反差在于标题：尽管加密市场从高点下跌了50%，Hougan却指出华尔街正全力投入。这并非口号，他提供了具体证据：在参议院推迟CLARITY法案投票的那一周，BlackRock反而宣布推出两个基于Ethereum等链上的代币化基金。Wells Fargo、UBS、Stifel等主要财富管理平台的专业人士告诉他，他们并不在乎短期价格波动，而是将加密视为未来十年将成型的资产类别。Morgan Stanley在市场下跌时推出Solana ETF，并非因跟风，而是出于相反的原因。

Hougan的两个重要判断：首先，BTC已不再受到负面消息的影响，例如AI泡沫破裂、Saylor出售BTC以及CLARITY法案通过概率从40%降至14%，BTC出现了反弹。“该卖的都已经卖了，剩下的人坚信它会涨至100万。”其次，0%的加密配置并不是中性，而是极度看空。全球股票市值为110万亿，而加密市值仅为2.5万亿，中性配置应约为2%。如果你持有零仓位，实际上是在进行主动的看空判断。

“这个法案不会真正消失，可能也永远不会通过。它将一直处于一种半死不活的状态。”他指出，“加密市场不会等待它。BlackRock会在参议院推迟那一周内宣布代币化基金。”他还表示，“反加密的声音正在减弱。当BlackRock、Nasdaq、NYSE、JPMorgan、Standard Chartered等机构在推动时，没人能将这股潮流阻挡。”

“熊市的结束在于冷漠。你会知道熊市已真正结束，当市场不再对坏消息作出反应。”他补充道，“该卖的人都已经卖了，剩下的人相信这币会涨到100万。他们并不在意AI泡沫是否会破裂。”他认为，“BTC的横盘是一个积极信号。波动性降低后，向上的释放将会非常迅速。”

“Jan VanEck和Matthew Siegel的观点是正确的。DCA（定期定额投资）是一种行为学保险，可以避免因恐慌而低位卖出后再追高。但从绝对回报的角度看，Jan的判断是，对，BTC可能会很快向上爆发。”他强调，“如果你真的相信这币会涨到100万，为什么要冒险在5000块时下注？无论是2018年5000买入、2019年3500买入，还是现在63000买入，最终都过得不错。”

“我每天听到三四个人说10月会见底，这让我感到紧张。一旦共识形成，情况往往会有所不同。”他认为，“日历确实是BTC回报的一个可靠指标。可能会跌到5万区间，但我对年底的看法更为乐观，向上的空间远大于向下的空间。”

“Wells Fargo、UBS、Stifel等平台的船已经开始慢慢转向。他们不在乎短期价格，而是将加密视为未来十年将形成的资产类别。”他补充道，“Morgan Stanley推出Solana ETF并非出于跟风，相反是在市场下跌时做出的决定。”

“5%是一个魔法数字。低于5%，你几乎可以享受免费的午餐：显著提升回报，组合波动率几乎保持不变。超过5%，虽然回报继续上升，但波动率也会大幅增加。”他警告，“0%的配置不是中性，而是极度看空。全球股票市值为110万亿，而加密市值仅为2.5万亿，理应保持约2%的中性权重。持有零仓位实质上是主动的看空判断。”

主持人John Gillen提问：在最近的CIO备忘录中，你提到即使CLARITY法案未能通过，它也不会真正消亡，加密仍将持续发展。能否进一步阐述？

Matt Hougan表示，他在撰写那份备忘录时，所有人都期望在8月5日或7日会有最终结果，因为国会将休会，大家几个月前就已经将日期圈定。但他临近休会时意识到，这并不是华盛顿的运作方式。果然，接近休会时，参议员们开始放风“9月再说”“跛脚鸭期再说”。他为客户准备的判断是：原本以为是决定性时刻，结果却是个哑炮。事实也确实如此，8月休会前未进行投票，最后一刻有参议员申请了9月的潜在投票，因此这一进程继续延宕。

Hougan的核心判断是：这个法案永远不会消亡，可能也永远不会通过。它将始终处于一种“半死不活”的状态。他提到自己可能错，如果政治压力足够到位，可能会在大选前通过，但基于当前情况，预计今年底前CLARITY法案将始终处于“半死不活”的状态。

另一项判断也正在验证：加密市场不会等待它。华尔街将继续推动代币化，而人们也将持续推行稳定币。Hougan强调，加密行业会继续发展。

主持人补充道：他之前采访了Certa Labs的首席法务官Rebecca Rettig，她表示“华盛顿的法案在最终通过之前会死九次。”Rettig曾在国会工作。Hougan表示自己并未完全放弃希望。

主持人：你一小时前发推文提到“24/7股票交易将比大多数人预期的更快、更大规模地发生”，是指SEC推进创新豁免，允许代币化股票交易的事情吗？你为何如此看好？

Hougan的逻辑十分简单：金融机构热衷于盈利。24/7/365的股票交易相比每周一至五的9:30到16:00能带来更多收益。全球80亿人能够参与的交易比美国几亿人参与的交易更具盈利潜力。因此，他们会采取行动。这就是为何我们看到如此多的代币化项目，以及许多公司在电话会议中讨论这一话题。监管一直是限制因素。如果SEC真的出台规则，将代币化交易从“这里”带到“那里”，华尔街将会冲破这道障碍。

Hougan提到一个矛盾点：目前代币化市场规模极小。链上资产价值3000亿，而代币化股票仅几亿。全球股票市场的市值为110万亿，差距数百倍。Hougan进一步指出，这110万亿的估算

来源：Odaily星球日报