EIP-8363引发以太坊社区激烈争论的原因

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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

在八月初，以太坊社区因一份编号为EIP-8363的提案“渐变式发行销毁（Tapered Issuance Burn）”而陷入了激烈的讨论。

该提案提出，当质押ETH的比例接近总供应量的一半时，验证者所获得的新发行奖励应逐步被销毁，直至完全归零。换句话说，质押ETH带来的回报将会减少，这无疑会影响到财库公司和质押池的利益。

这份提案引发了以太坊研究者、DeFi协议创始人及上市ETH财库公司之间的激辩。Aave的创始人Stani Kulechov称其为以太坊历史上遭遇最强烈反对的提案之一，并在8月6日的核心开发者会议（ACDC #184）中专门安排了半小时的讨论时间。

那么，这份提案意在解决什么问题？支持者与反对者之间的争议点在哪里？一旦实施，将对那些依赖ETH质押收益的上市公司造成怎样的影响？Odaily星球日报将对此进行深入解析。

暂且抛开技术术语，我们用更直白的方式来理解EIP-8363的内容。

以太坊当前的发行机制可被视为一台按照参与人数发放奖励的印钞机：质押ETH的人越多，总发行量就越大，但由于需要按人数分配，每个人的收益率（APR）将会降低。该机制有一个特点，即无论质押的人数如何，这台印钞机将始终运转，即使未来100%的ETH都被质押，验证者仍能获得大约1.5%的基础收益。

EIP-8363的作者们认为，这种永不停机的设计存在潜在风险。只要质押收益高于其他加密资产的利率，理性的资金将源源不断地流入质押，质押比例将不断上升。过高的质押比例往往意味着ETH越来越多地被交易所、托管机构和ETF等中心化实体控制，而非真正希望参与网络安全的个人持有。

因此，该提案设计了一种渐进的熄火机制。随着全网质押量接近6025万枚ETH（约占当前供应量的一半），系统将以递增的比例直接销毁验证者应得的发行奖励，彻底不发放。待质押量真正达到这一临界点时，验证者的发行净收益将变为零。

EIP-8363的原始论坛讨论。来源：以太坊论坛Ethereum Magicians

该机制提供了两个补救措施：第一，仅销毁发行奖励，不影响执行层的收入，即验证者通过打包交易所获得的手续费和MEV（矿工可提取价值）不会受到影响。因此，即使发行收益归零，验证者仍将有收益。第二，惩罚机制保持不变，例如宕机或恶意行为将依然受到惩罚，表现不佳的验证者仍会遭受损失，只是弥补损失所需的时间将更长。

这份提案由六位作者共同提出，包括以太坊基金会的研究员Justin Drake和EthCC的联合创始人Jérôme de Tychey等，目前仍处于初步草案阶段，距离正式纳入某次硬分叉升级还有很长的路要走，但社区的讨论已异常激烈。

在以太坊研究圈中一直流传着一种观点：网络安全性并不随着质押ETH数量的增加而线性提升，而是在达到某个临界点后，质押越多对攻击链的成本提升效果将逐渐减弱，反而可能导致财富和权力向少数大型机构集中。持这种观点的人认为，设定质押比例上限更为合理。

支持者认为，如果发行曲线维持现状，ETH的净供应增长可能会接近每年1%，这对不参与质押的普通持有者而言，相当于一种隐形通货膨胀。堵住这一缺口，从理论上讲，有助于ETH的长期稀缺性。灰度（Grayscale）研究团队早前的一份报告也持类似立场，认为控制通胀将强化ETH作为价值存储资产的定位，长期利好币价。

另一种观点则认为，这一机制实际上是在保护独立质押者，因为机构质押者往往需要收取管理费并承担合规成本，而独立在家运营节点的普通人几乎没有这些额外负担。当整体收益率下降、市场化收益接近零风险溢价时，独立质押者反而能更好地生存，真正会被淘汰的将是那些依赖高收益来覆盖运营成本的中介。

Aave的Stani Kulechov计算得出，按照当前质押比例，验证者的全口径收益将从约2.86%降至1.48%，降幅近50%。他认为，一旦收益接近于零，愿意继续质押的将仅剩那些出于合规、结构性或产品需求而质押的实体，如交易所、托管方和机构ETF，而这正是提案希望排除的对象。与之相对，真正会被淘汰的，将是那些单纯追求经济回报的普通人和小型独立运营商。

此外，提案设计了一个过渡期，过渡期内验证者名义上获得的奖励将被临时提高，然后再逐步降低，同时销毁约一半的奖励。这意味着在按到账即征税的国家（如美国），独立质押者的应税收入在表面上可能会直接翻倍，这对普通质押者的现金流影响颇大。

反对者担心，这将破坏DeFi中的隐性基准利率。ETH质押收益一直是链上借贷和衍生品定价的重要参考，一旦其趋近于零，借用ETH进行做空的策略可能不再合逻辑，进而影响借贷协议和流动性质押代币（LST）的商业模式。ether.fi的创始人明确表示，这一提案在各个层面都令人失望，而Lido团队则指出，发行奖励不仅代表可被罚没的质押量，还包括节点运营商的多样性和网络的抗审查能力，一旦收益归零，这些优势将难以维持。

这听起来似乎有些片面，毕竟Aave、Lido和ether.fi等反对声音最大的机构本身就是依赖质押和DeFi收益生存的协议。以太坊创始人Vitalik Buterin至今尚未对该提案发表公开看法，而提案的联署作者之一Justin Drake也已一段时间未对此发声。

根据提案设定的公式计算，在当前约34%的质押比例下，验证者的净收益预计将从约2.6%降至1.2%。如果质押比例进一步上升至50%，这部分收益将完全归零。值得强调的是，这只是发行部分的收益，手续费和MEV收入完全不受影响，因此实际总收益的下降幅度会略小于理论上的一半，预估在40%左右。

受此消息影响，Lido和Ether.fi的跌幅普遍超过10%。

Lido在月初出现了明显的下跌情况。来源：Coingecko

Ether.fi的走势。来源：Coingecko

那么，那些依赖ETH质押收益的上市公司将受到怎样的冲击？股价是否会出现剧烈下跌？

过去一年多，一些ETH财库公司相继在美股上市，其商业模式相对直接：融资购买大量ETH，再将这些ETH进行质押以获取利息，通过稳定的质押收入来支撑财报，同时向股东讲述每股ETH含量持续增值的故事。行业数据显示，在几家单独披露质押收入的财库公司中，质押收益平均占其披露营收的60%左右，对许多公司来说，这几乎是其全部收入来源。

需要注意的是，目前市场的实际反应主要在Lido（LDO）、ether.fi（ETHFI）等流动性质押协议代币上，提案消息发布后的一两

来源：Odaily星球日报