DEXE 暴跌 90% 的背后迷雾，DWF 是否真的始作俑者？

正文：

近期，用户 @choc07_ 在社交平台上频繁发文，指责 DEXE 的暴跌可能与某些机构的砸盘行为有关，并将焦点指向 DWF Labs、Falcon Finance 及 Ceffu。

然而，这一事件在 X 平台上的关注度相对较低，部分原因在于其背后涉及链上转账、机构托管、MirrorX 镜像交易以及做市商关系等复杂因素，信息混乱，许多人并未真正理清事情的真相。

因此，在这篇文章中，我们不急于得出结论，而是将现有的地址、转账记录、机构关系及争议点进行详细梳理，以便全面回顾事件的经过，以及 DWF 为什么会受到质疑。

希望这一版本能够帮助大家更好地理解事件。

目前可以确认的事实（建议读完整文后再回顾这一部分）：

在 2026 年 7 月 12 日，DEXE 的价格曾达到约 49.43 美元。

7 月 13 日起，价格开始下滑，尤其是在 7 月 21 日，DEXE 的价格从约 46.93 美元骤降至 5.648 美元，最大跌幅接近 88%。

从最高约 49.43 美元计算，DEXE 在 11 天内降至最低约 1.56 美元，整体跌幅达到 96.8%。

根据 @choc07_ 的推特信息，其朋友在 DEXE 的交易中遭受了近 170 万美元的损失，并认为 DWF Labs 与此次暴跌有直接关系。

不过，这部分 DEXE 并非直接从 DWF 的公开钱包转入交易所，而是可能经过 Falcon、Ceffu 和 MirrorX 等环节，最终在链上难以追踪的情况下进入币安交易平台，形成卖压。

@DWFLabs 是加密市场内较为知名的投资及做市机构，通常业务涵盖项目投资、代币做市、流动性管理以及二级市场交易。

简单而言，当项目与 DWF 建立流动性合作后，DWF 可能会获得或借入一定数量的项目代币，并将这些代币分配至不同交易平台，以提供市场的买卖深度。

为控制做市过程中的风险，DWF 可能还会进行现货交易、合约对冲、跨交易所的资产调配与库存管理。

因此，做市商并不只是简单地在市场上挂出买单和卖单，而是实际掌握相当数量的代币，并具备跨平台调配资产、管理仓位和执行交易的能力。

2024 年 4 月，DeXe DAO 通过了与 DWF Labs 建立流动性合作的提案。DWF 也公开确认，双方的合作已获 DeXe DAO 治理批准，并通过链上方式执行。

链上监测显示，DWF 曾收到 30 万枚 DEXE，并对这部分代币进行了长期质押。

首先，DWF 是 DeXe 正式引入的流动性合作伙伴。

其次，DWF 历史上确实持有并控制了相当数量的 DEXE，具备参与 DEXE 做市、调仓、对冲及风险管理的条件。

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这些原因也是指责 DWF 的主要依据。

Falcon Finance 是一个围绕合成美元、通用抵押资产和收益策略构建的协议。

用户可以将 BTC、ETH、稳定币等加密资产存入 Falcon，以此作为抵押品铸造合成美元 USDf，从而在不直接出售原有资产的情况下获得美元流动性。Falcon 将围绕这些抵押资产执行不同的收益和风险管理策略。

当然，Falcon 不仅仅是将用户的抵押资产简单锁定在某个链上合约中，它还可以利用机构托管平台和中心化交易所账户，对抵押资产进行套期保值、基差交易、资金费率套利、跨市场套利及流动性管理。

DEXE 便是 Falcon 官方支持的抵押资产之一。

换句话说，某个 DEXE 持有者可以将 DEXE 存入 Falcon，并铸造 USDf。Falcon 根据自身的风险控制和收益策略，对这部分 DEXE 进行托管、对冲、调仓或交易。

当某种抵押资产价格剧烈波动、整体风险敞口上升或触及系统设定的风险阈值时，Falcon 理论上可以降低相关资产的敞口，卖出现货、调整合约仓位，甚至对抵押物进行清算，以确保 USDf 的偿付能力和系统稳定性。

这意味着，Falcon 不仅具备接收 DEXE 的条件，还具备在特定情况下处置 DEXE、进行对冲或卖出的能力。

此外，Falcon 与 DWF 的关系也非常紧密。

Falcon 官方曾描述自己为由 DWF Labs 支持的协议。DWF 管理合伙人 Andrei Grachev@ag_dwf 也是 Falcon 的核心负责人之一，双方在核心人员、机构资源、交易能力及风险管理体系上存在明显重叠。