CoreWeave的强劲表现为AI云带来喘息机会，接下来关注Anthropic IPO与英伟达

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CoreWeave于周二公布了其第三季度财务报告，营收和亏损均超出市场预期，且全年业绩指引同样高于预期上限。这一消息提振了此前因AI投资回报忧虑而受压的“新云”板块。

在CoreWeave股价单日飙升约25%的带动下，新云板块的涨幅一度超过12%，纳斯达克指数也收复了中期选举后的失地。市场的乐观情绪还受到两条消息的刺激：一是Anthropic据悉正在讨论超过1.5万亿美元的IPO估值，消除了之前对公司估值大幅下滑的担忧；二是OpenAI的单季营收首次突破100亿美元。

对即将在下周上市的Anthropic而言，这份财报的发布时机恰到好处——CoreWeave是其重要的算力供应商，两者的命运在某种程度上相互依赖。同时，英伟达下周的财报将成为另一项重要的考验，投资者将寻找更多证据以判断AI基础设施热潮是否能够持续。

然而，这波反弹的基础仍显脆弱：一方面，资金正在从超大规模云服务商转向“卖铲人”和算力租赁公司；另一方面，CoreWeave未来的融资需求、债务成本及算力供给扩张仍是决定AI基础设施交易能否持续的关键因素。

CoreWeave第三季度营收为36.6亿美元，超出分析师预期；每股亏损1.27美元，亏损幅度低于市场预期。更值得关注的是公司的全年指引：预计2026年全年营收将在130亿至133亿美元之间，高于市场一致预期约3.4%。

CoreWeave的CEO Michael Intrator在与分析师的电话会议中透露了一个值得注意的细节：今年新增客户中，超过一半来自AI领域之外。这一数据在一定程度上回应了市场对于AI算力需求过于集中、若AI投资热潮退去将面临需求断崖的担忧。Intrator的表述暗示，对高性能算力的需求正在向更广泛的行业扩展，而不仅仅依赖于AI实验室的采购。

在此之前，CoreWeave股价年内已累计下跌39%，成为AI算力板块中跌幅最大的一只股票。德意志银行的分析师Brad Zelnick在财报发布后表示，感谢公司提供了“令人宽慰的细节”，这句话很好地代表了市场整体的情绪。

财报发布后，CoreWeave股价单日飙升约25%，成为推动新云板块反弹的核心力量。

市场数据显示，新云概念股当日整体上涨超过12%，高盛的广义AI股票篮子上涨约5%，显著跑赢非AI股票。此前因AI资本开支回报疑虑而受到拖累的算力产业链，迎来了一轮快速的估值修复。

但从市场交易结构来看，资金的选择也反映出投资者尚未完全消除疑虑。算力租赁商和半导体企业等AI资本开支的直接受益者表现更为强劲；而微软、谷歌、亚马逊等承担巨大数据中心投资的超大规模云厂商则相对疲软。换句话说，市场当前更倾向于押注于AI建设周期的直接获益者，而非继续为巨额资本开支买单的“付款方”。

CoreWeave的财报对Anthropic而言则具有直接的意义。

作为CoreWeave的客户，Anthropic利用CoreWeave及其他新云服务商的算力支持其Claude系列产品，同时也与谷歌等超大规模云厂商签订了合同。尽管两家公司从未公开披露合同条款，但Intrator在今年4月时曾将与Anthropic的合作形容为“数十亿美元级别的合同”。

据彭博社报道，Anthropic计划于下周完成上市。作为首家寻求公开上市的美国前沿AI实验室，Anthropic没有搜索引擎、社交媒体或云业务等传统业务作为“护城河”，其估值将完全依赖市场对AI前景的判断。CoreWeave的强劲表现理论上有助于Anthropic在路演中获得更高的估值认可。

最近的市场消息进一步提升了这场IPO的关注度：据报道，Anthropic的承销商正在评估1.5万亿美元或更高的IPO估值的可能性。如果该估值预期能够保持，Anthropic将不仅是检验前沿大模型公司商业化能力的样本，也将成为市场愿意为AI长期增长故事支付的直接溢价标尺。此前有消息称Anthropic的估值可能会显著下降，低于1.5万亿美元。

与此同时，OpenAI单季营收首次达到100亿美元的消息，也为AI应用层的需求提供了新的支撑。对投资者而言，这意味着市场正在尝试寻找“模型收入增长—算力采购扩张—芯片及数据中心投资回报”之间的相互验证闭环；但这一闭环是否足以支撑高估值，仍需更多公司的财报和订单数据来验证。

对Anthropic而言，CoreWeave财报释放的积极信号在于其上游算力供应商仍能获得强劲订单、提升收入指引并维持融资能力。但这也突显了双方的共同风险——大型模型公司对外部算力的需求能否持续高增长，以及算力供应商能否在高资本开支和高负债模式下保持稳定交付，将共同影响这条产业链的估值基础。值得注意的是，Anthropic在算力供应上还依赖其他几家前景不明的新云服务商，其中包括Nscale——据报道该公司正在考虑推迟其IPO计划。

下周，英伟达将发布财报。如果投资者能够暂时放下对CEO黄仁勋及其他相关问题的担忧，英伟达的业绩或将为市场提供更多乐观理由。

英伟达财报的重要性不仅在于验证GPU需求的旺盛程度。市场更希望从中确认三件事：云厂商和新云服务商的采购强度是否持续、Blackwell等新产品的供给与交付能否满足需求，以及客户资本开支的快速增长是否能够转化为更可持续的收入和利润。

在这次反弹中，半导体板块表现强劲，费城半导体指数录得数月内最大单日涨幅，并收复了此前一周回调的大部分失地；英伟达股价也出现反弹。然而，交易员观察到，部分活跃资金和散户在英伟达财报前仍有卖出行为。这意味着市场对芯片巨头的预期依然很高，如果财报未能提供足够强的指引，AI交易的波动可能再次加剧。

彭博专栏作家Dave Lee分析指出，早在2025年3月CoreWeave上市之际，他就曾警告这家公司将成为“AI革命的第一只真正的风向标股票”，事实证明确实如此——CoreWeave的股价已成为市场波动的主要“出气筒”。

尽管如此，这波反弹的基础仍显薄弱。CoreWeave未来的融资缺口、债务成本及算力供给扩张，依然是决定AI基础设施交易能否持续的核心变量。

CoreWeave的业绩在短期内缓解了市场对“AI建设是否因融资受阻而中断”的担忧，但并未完全解决长期问题。

多头的逻辑是，CoreWeave可以围绕客户合同设立融资主体，以高比例担保债务覆盖建设成本；在合同期内偿还债务后，公司仍可保留GPU资产，并将已还清融资的设备再次出租。如果算力长期紧缺，这种模式有望让存量设备持续创造现金流。

空头则关注三个风险。首先是定价：管理层所提及的每兆瓦收入水平，与财务报表所反映的实际变现水平之间仍存在差距。其次是融资：市场普遍认为公司明年

来源：Odaily星球日报