存储芯片强劲反弹，是否意味着牛市回归或只是暂时反弹？

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昨晚的美股市场表现可谓令人瞩目，”强劲反弹”的描述或许还不够贴切。

SK 海力士飙升17.52%，闪迪上涨25.99%，美光上升18.36%，微软涨幅达到15.51%，连 VIX 恐慌指数也在一天内下跌了17.28%。就在几天前仍处于低迷状态的存储芯片板块，瞬间上演了惊人的逆转。

如此程度的反弹，绝非由单一因素所驱动，而是韩国救市、美国通胀放缓、微软财报以及逼空行情等多重因素共同作用的结果。然而，在兴奋之余，我们必须明确一个问题：这是否标志着反转的开始，还是一次典型的”死猫反弹”？

首先，看一下来自韩国的线索，这是此次风暴的核心。

由于连续多日的暴跌，韩国交易所（KRX）正在评估暂时禁止卖空交易的可行性，并检讨将现行30%涨跌停幅度缩小的可能性。韩国企划财政部已召开”紧急市场状况研判会议”，会后表示将维持最高级别的市场警示，并启动跨部门24小时监控机制。

此次救市措施的出台具有一定的政治敏感性。韩国政府之前曾鼓励散户参与三星电子和SK海力士主导的AI芯片热潮，然而如今散户在48小时内遭受巨额损失，政府面临两难选择——不干预则民意无法承受，干预又恐影响市场定价。

因此，现阶段提出的措施显示出诚意，卖空禁令的预期和涨跌幅收窄的讨论，可以在一定程度上缓解短期的抛售压力。这至少意味着一个信号：政策底部已先于市场底部出现。

我们在前日的文章中提到，存储板块能否止跌企稳，关键在于韩国的杠杆出清情况。

KOSPI指数在此次暴跌中已接连跌破50日、100日和200日三条均线，技术面已全面破位。杠杆ETF的资产规模从6月的高峰超过500亿美元，骤降至约160亿美元，跌幅接近70%。

这一数字至关重要。尽管不能断言杠杆已经完全出清，但杠杆资金缩水七成，意味着去杠杆化已明显进入后期阶段——最为剧烈的强平高峰期大概率已过去，剩余的抛压更多源于情绪，而非机制性。

韩国的政策托底，加上杠杆出清的接近尾声，成为此次反弹在亚太市场率先点燃的主要原因。

此外，昨晚公布的美国第二季度核心PCE通胀数据显示，短期加息预期骤降，宏观流动性瞬间转向宽松。

更为重要的是微软的财报。2026财年第四季度的财报表现惊艳：营收达到900亿美元，同比增长18%；Azure及其他云服务的增速从上一季度的40%提升至43%；首席执行官萨提亚·纳德拉明确表示，Azure全财年营收将”超过1000亿美元”，增长41%——这标志着该业务首次突破千亿大关。

市场对微软的表现给予了热烈的回应：该股单日上涨超过15%，创下华尔街史上单股单日最大市值增幅，也是该股18年来最大的单日涨幅。加之前期大型AI基金清盘带来的抛压已结束，科技股和动量股纷纷上演逼空反弹。

微软的财报为何对存储板块如此重要？因为存储芯片此前大跌的核心原因在于市场担忧”AI泡沫破裂”及资本支出不可持续，而微软的财报则直接表明：需求不仅没有减弱，反而在加速增长。叙事被证伪，空头回补，反弹幅度自然显得夸张。

如果以上内容让你觉得”牛市回归”，那么接下来这一部分你需要冷静对待。

日本当前通胀连续第二个月加速，预计日本央行将在未来数月内再次加息。根据总务省的数据，7月东京核心CPI同比上涨1.9%，高于市场预期的1.8%；剔除生鲜食品和能源的”核心-核心CPI”上涨2%，整体CPI同样上涨2%。农林中央金库研究所首席经济学家Takeshi Minami预测，通胀将维持在2%以上。

市场普遍预计日本央行将在本周五的会议上维持1%的利率不变，但可能会释放继续加息的信号。

这对全球市场意味着什么？意味着美日套利交易的成本正在上升。2024年8月全球市场的剧烈波动，正是由于日元套利交易的大规模平仓引发的。如果说韩国的杠杆出清是此次反弹的”明线”，那么日本的加息预期则是悬在头顶的”暗线”——它不会决定反弹是否存在，但会影响反弹的持续力度。

微软的财报解答了”AI资本支出能否持续”的问题，但另一个问题仍待观察：随着供给周期的推进，以及中国长鑫存储的上市，存储行业的高利润能否保持？

总结一下：政策底部已显现、杠杆出清进入后期、AI需求的叙事被微软重新确认。然而，日本的加息预期尚未落地，存储供给周期尚未得到验证，这决定了现在还不是可以高喊”牛回”的时候。

对于投资者来说，此时行情最忌讳的有两点：一是恐慌性割肉，二是追高暴力反弹。真正有效的仍然是保持纪律——在反弹初期不盲目加仓，待确认信号后再分批布局，用仓位管理替代点位预测。

这也是BIT券商一贯强调的投资理念。在当前时点，投资者可以考虑利用BIT券商的期权功能，为自己的标的资产进行保护，以应对接下来的市场变动，耐心等待市场的最终答案。

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来源：Odaily星球日报