解析半导体关键化学品氢氟酸概念股：产业链已被充分定价，分化才刚开始

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根据台湾《经济日报》7月1日的报道，台积电、三星及SK海力士等公司正在积极采购氢氟酸，供货商的售价已经上涨了20%至30%。

简单来说，芯片制造过程中，晶圆表面会形成一层氧化硅薄膜，必须使用化学品精确去除，才能继续后续工序。电子级氢氟酸正是执行这一任务的关键材料：

它能够溶解氧化硅而不会损害底层电路，是晶圆清洗和刻蚀环节中消耗量最大的化学品之一，因此业内将其称为“化学钥匙”。

氢氟酸的生产依赖于萤石和硫酸的反应，但由于霍尔木兹海峡的航运受阻，硫磺价格飙升，导致硫酸价格随之上涨，从而提高了生产成本；因此，韩国的本土材料供应商不得不以高出年初约40%的溢价，向中国大陆大规模增购原材料。

根据这一逻辑，A股的氟化工板块自5月中旬以来已经开始上涨，目前涨幅相当可观，一些相关股票接近52周高点。

缺货、涨价、国内替代等故事，市场似乎已经广泛认知。然而，当前阶段更应当明确哪些公司具有实际的业绩支撑，哪些公司则仅仅是受到市场情绪的影响。

电子级氢氟酸的原料链较短：由萤石（氟化钙）和硫酸在高温下反应生成无水氢氟酸（AHF），再经过多次提纯，得到不同纯度等级的电子级产品。

根据SEMI国际标准，纯度等级分为G1至G5五个档次，G5是最高等级，能够满足14nm及以下的先进制程要求，这也是台积电、三星和中芯国际目前在使用的生产线，以及对清洗纯度要求极高的HBM存储产品。

G5之所以利润丰厚，主要源于两道技术壁垒。

Stella Chemifa、森田化学和中央玻璃三家公司合计占全球高端产能近40%，在技术指标方面处于全球领先；而韩国的Soulbrain和ENF Technology主要集中在G3至G4的中低端市场，其本土的G5产能极其稀缺，无水氢氟酸的90%原料依赖中国进口。

近年来，中国厂商逐步突破了G5技术，国内的有效产能现已超过日本，成为全球最大的高端供应国。根据G5产能及客户认证情况，A股相关标的可大致分为三类：

第一梯队：G5实现大规模量产并获得国际大厂认证。

上游企业赚取资源利润，中游企业依靠规模获利，而G5则凭借技术壁垒获得更高的利润。在当前的涨价周期中，G5环节的利润弹性最大，也是市场最为关注的一部分。

下图直观显示，整个产业链的相关股票几乎全部接近52周高点。然而，深入分析后发现，题材和叙事之间的差异显著。

公开数据显示，多氟多预计2026年第一季度归母净利润将达到3.76亿元（+480%），扣非净利润为3.8亿元（+1724%），一个季度的利润已经超过2025年整体。

华安证券调高其评级至“买入”，预计2026至2028年该公司净利润将分别达到17.24亿、23.35亿和32.60亿元，对应的市盈率分别为29、22和16倍。

根据新浪财经的报道，2025年前三季度，新能源材料板块（以六氟磷酸锂为核心）的收入占比为34.97%，毛利率从8.62%飙升至19.53%，成为主要利润引擎。六氟磷酸锂是锂电池电解液的原料，与半导体没有直接关系。

六氟磷酸锂的价格从2025年7月的4.7万元/吨上涨至2026年第一季度的13万元/吨，多氟多作为全球第二大供应商（出货量约5万吨，市场占有率约20%），充分享受了价格上涨带来的红利。有券商估算，仅此一项在2026年就能贡献超过20亿的净利润。

在氢氟酸方面，多氟多在2025年11月的投资者互动平台上曾表示：“半导体级氢氟酸市场价格稳定，波动较小。”

市场在“氢氟酸涨价龙头”的标签下买入多氟多，但其一季度利润暴增主要受益于六氟磷酸锂的涨价，与半导体的关联并不大。而六氟磷酸锂的价格也已开始回落。

中巨芯：股价已飙升四倍，但公司对市场给出的标签表示否认。

中巨芯的股价从52周低点7.44元涨至39.74元，成为全产业链中涨幅最大的公司。然而，2025年全年亏损1659万元。2026年第一季度刚刚扭亏为盈，归母净利润为637万元。

在5月15日涨停的那天，公司发布了异常波动公告，内容明确表述：“电子级氢氟酸业务销售占比有限”；“与三星电子没有直接业务往来”；“并未与相关客户就该产品签订实质性的涨价订单协议”…

中巨芯的主要业务是电子湿化学品的整体供应，氢氟酸仅为其中一部分。

在实际产能投产并实现盈利之前，目前39.74元的股价对应的仅是一季度的637万元利润。中间的差距，完全是市场的预期。

江化微和晶瑞电材：业务相关，但需明确谁有订单谁还在等待。

江化微股价涨幅超过200%，其主营业务为湿电子化学品，正在布局G5级的双氧水和氨水。

其优势在于产品线丰富、客户覆盖广泛，国内面板和成熟制程产线均在使用其产品。布局G5意味着其正在从低端向高端发展，但G5产品尚处于客户认证阶段，是否能够获得先进制程订单，目前尚无公开信息可供确认。

晶瑞电材的股价上涨了130%，距高点仅有7%，在这一批中相对较为温和。它拥有一些同行所缺乏的优势：

来源：Odaily星球日报