美元强势直逼日本干预红线，Carry Trade是否会崩溃？

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在6月23日的交易中，美元指数保持在101以上，美元兑日元一度接近161.96的关键水平。该水平引发市场关注，因为一旦突破，日元将跌入自1986年12月以来的最弱区域。外汇市场的主要动态正在加剧：美联储政策预期再次转向鹰派，短期美债收益率高企，而日元的疲软则使得日本当局可能进行干预的议题摆在了交易员面前。对于投资者而言，美元的强劲表现不仅影响了汇率，还关系到全球融资成本、套息交易以及亚洲货币的压力。

截至6月23日的交易时段，美元指数约为101.01，距离一周高点101.13并不远。衡量美元相对于一篮子主要货币表现的DXY再次走强，这主要是受到美联储政策预期变化的推动。

根据路透社的报道，美联储在6月17日维持联邦基金利率在3.50%至3.75%不变，但最新的点阵图显示，9名官员预计将在2026年底之前加息。此外，声明中还删除了对年内降息的暗示。这一转变使得市场难以继续押注于宽松预期，期货市场也明显提高了对年内或9月前加息的可能性预期。

短期美债收益率的上升也为美元提供了支撑。在交易中，2年期美债收益率徘徊在4.22%至4.23%之间，接近自2025年2月以来的高位。对外汇市场而言，短期收益率的上升提升了美元资产的吸引力，尤其是在日本和欧洲等主要经济体的政策前景相对温和之际。

OCBC外汇策略师Sim Moh Siong表示，收益率的上升与美联储鹰派预期的结合共同支撑了美元。如果美元指数突破过去14个月的高点101.97，美元可能会获得新的上行动力。这个位置不仅是101的整数关口，也成为短期资金观察美元能否继续走强的技术区域。

其他主要货币也面临压力。在交易中，欧元约在1.1423，英镑在1.3246，澳元和新西兰元分别在0.6991和0.5704附近。尽管欧洲央行行长拉加德淡化了二轮通胀的担忧，而英国政局变化对英镑的影响也未能改变当天的主线，市场仍更关注美元利率预期的进一步上升。

日元是此次强美元行情中最为敏感的资产之一。截至6月23日的交易时段，美元兑日元接近161.59，日内曾触及161.93，距离161.96仅一步之遥。根据Japan Times和路透社的报道，如果美元兑日元突破约161.95至161.96，将意味着日元跌至1986年12月以来的最低水平。

日元持续承压的主要原因依然是美日利差。美国市场重新押注加息，而日本央行的政策正常化进程相对缓慢，导致投资者在美元资产上的收益优势扩大，从而增加了日元的卖压。虽然弱日元对日本出口企业的利润折算有利，但也会推高进口成本，尤其是能源和食品价格，从而对居民购买力和通胀预期形成压力。

因此，日本财务省的态度成为市场焦点。日本财务相片山萨都基近期就日元波动发出了口头警告，表示日本方面准备在必要时采取行动。交易员因此猜测，日本当局可能会在接近历史低位时采取买入日元、卖出美元的方式进行市场干预。

然而，干预仍停留在预期层面，尚未转化为实际政策行动。历史经验表明，日本的外汇干预通常在短期内能够引发剧烈波动，促使空头回补。但如果美日利差持续扩大，单次的干预难以根本改变美元兑日元的趋势。日本当局更可能调整的是汇率上升的速度，而非彻底扭转趋势。

因此，161.96的附近成为了一个双重关口。一方面，利差和美元强势继续推动美元兑日元上行；另一方面，越接近近40年的低位，政策干预的风险越高。对于短期交易员来说，这个位置不仅是技术点位，也构成了政策风险的敏感区。

除了外汇市场，油价在同一天也重新进入了市场的视线。根据路透社的报道，6月22日油价因美伊谈判进展以及霍尔木兹海峡通道开放的相关消息下跌了约4%。随后，油价反弹，显示市场仍在等待更明确的地缘政治和供应信号。

霍尔木兹海峡是全球原油运输中最重要的通道之一，约五分之一的海运石油通过此处。一旦通行恢复的预期增强，原油供应面临的风险将降低，从而通常会对油价形成压力。然而，只要谈判进展、航运安全和实际供应恢复尚未完全确认，油价仍容易在消息间反复波动。

油价之所以影响美元交易，是因为它重新进入了通胀预期和央行政策的判断之中。如果油价持续反弹，市场将更难相信通胀压力已经消退，美联储维持高利率甚至加息的理由也会增强。相反，如果油价再次回落，部分通胀担忧可能会缓解。

目前，油价更像是美元和美债收益率之外的辅助线索，而非当天外汇市场的主线。然而，在美联储预期已经转向鹰派的背景下，任何能源价格的反弹都有可能加大市场对通胀的敏感度。

当前市场最直接的问题是，美联储是否真的会在年内或9月前加息。期货市场的押注已经明显升温，但这并不代表美联储的承诺，最终仍需依赖接下来的通胀、就业和经济增长数据。如果这些数据继续支持鹰派立场，美元可能会继续获得支撑。如果通胀回落或就业走弱，加息的押注也可能迅速降温。

第二个问题则在于日本。随着美元兑日元接近161.96，干预预期愈发强烈，但日本当局是否会采取行动、行动的规模有多大，以及美国方面是否会配合，都仍然存在不确定性。市场真正担忧的并不是口头警告本身，而是干预可能引发的瞬时波动。

第三个问题与油价相关。美伊谈判、霍尔木兹通道开放的预期以及实际供应恢复之间依然存在距离。如果油价继续反弹，将重新加重市场的通胀担忧，反过来支撑美债收益率和美元。

当前的行情仍以美元利率预期为主导。美元指数能否突破101.97、美元兑日元是否会超过161.96，以及日本当局是否会将口头警告转化为实际行动，将决定外汇市场未来是延续强美元，还是进入更剧烈的双向波动。

来源：Odaily星球日报