油价下滑，风险依旧存在，60天窗口为何未能支撑市场？

6月23日，国际油价持续承压。在发稿时，Brent原油和WTI原油均小幅下跌，延续了前一交易日的显著回落。市场关注的重点从中东的军事风险转向美伊达成的临时协议后实际供应的变动。根据路透社的报道，两艘原油油轮合计约200万桶原油已于周一通过霍尔木兹海峡，这表明这一重要航道的交通正在逐步恢复。对于油市而言，船只的通行与伊朗原油的销售状况比外交言辞对短期价格的影响更为直接。

此次油价回调的直接原因在于霍尔木兹海峡通行的恢复。

霍尔木兹海峡是全球极为重要的石油运输通道。在之前的紧张局势下，市场曾忧虑航运中断会迅速影响中东原油的出口，导致供应风险被反映在价格中。如今，两艘油轮重新通过该海峡，为交易员提供了一个更清晰的现实信号：至少部分原油运输已恢复。

因此，即使在前一天油价下跌约4%后，6月23日的市场仍未见明显反弹。盘中报价显示，Brent原油维持在每桶77美元附近，而WTI则在每桶74美元左右波动。市场正在将“最坏情境暂时未发生”的情况反映到价格中。

然而，油价的回落并未使市场恢复到冲突前的平静状态。虽然海峡通行的恢复可以缓解短期恐慌，但并不能消除协议破裂、航运再度受阻或制裁安排变化的可能性。对于原油市场而言，目前的情况更像是供应中断风险的缓解，而不是中东风险的全面解除。

另一项对油价施加压力的因素是美伊达成的临时安排为伊朗石油销售提供了一个窗口。

据Axios披露的美伊谅解备忘录显示，双方安排了约60天的核谈判窗口，并允许伊朗在此期间销售石油。路透社援引美国高级官员的消息称，伊朗可在协议签署后立即开始销售石油和燃料。

这一安排对全球油市的影响非常直接。市场之前担心两件事情同时发生：一是霍尔木兹通道受阻，二是伊朗的供应受限。如果航道恢复，且伊朗的售油限制又阶段性放宽，供应紧张的局面将被延后。

但“60天”本身也意味着限制条件。这表明当前的安排仍然是谈判窗口，而非最终协议。如果华盛顿与德黑兰未能在窗口期内达成更稳定的协议，豁免或临时许可到期后，伊朗的出口、制裁执行及航运安全仍可能对油价产生影响。

因此，市场对油价的进一步下行保持谨慎态度。短期的售油窗口虽然能够缓解恐慌，但并不能确保伊朗的长期出口恢复，也不能保证霍尔木兹海峡的持续畅通。

美伊临时安排改善了短期情绪，但双方之间的互信仍然不稳固。Axios披露的文件和路透社报道显示，协议的核心仍然是为后续核谈判争取时间。换句话说，当前的结果更像是“先让油流动起来”，而非解决美伊之间的长期分歧。

之前围绕霍尔木兹海峡的强硬言辞已经让市场意识到这一风险的敏感性。只要出现新的军事威胁、航运限制或谈判受阻的信号，原油价格就有可能重新承受风险溢价。对于交易员而言，眼下最重要的不是声明有多乐观，而是油轮通行和伊朗销售是否能够持续。

这也解释了油价的矛盾表现：虽然供应端出现缓和信号，价格随之下跌；但跌幅却未能完全消除之前的涨幅，因为临时安排尚未转变为长期保障。

同时，油价的下滑伴随着美国战略石油储备仍处于多年低位。

公开报道援引美国能源信息署的数据指出，截至6月12日的一周，美国战略石油储备约为3.40亿桶，处于1983年以来的低位。虽然这个数字并不是导致此次油价下跌的主要原因，但它为市场划定了一条风险边界：如果霍尔木兹再度受阻、谈判破裂，或商业库存同步下降，美国可动用的战略缓冲将比过去更为薄弱。

路透社的调查还显示，市场预计上周美国原油、馏分油和汽油库存均可能有所下降。如果后续的库存数据确认下降，油价下行的空间可能会受到限制，尤其是在中东风险尚未完全解除的情况下。

目前油市最清晰的短期逻辑是，霍尔木兹通行的恢复和伊朗售油窗口缓解了供应恐慌。然而，60天的谈判期限、美伊之间的互信不足，以及美国战略储备的低位，使得市场难以将这轮油价下跌视为风险的彻底解除。只要航运和谈判的任何一端重新出现扰动，油价仍可能迅速反应。

来源：Odaily星球日报