对山寨币仍抱有希望的人，不妨考虑HOOD

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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

最近，Robinhood（HOOD）的股价表现十分强劲，昨晚一度突破100美元大关，尽管收盘时未能维持这一水平，我对HOOD未来的表现仍持乐观态度。

在这轮市场下跌中，HOOD是我持续建仓（包括换仓）的一项资产，因此我早就想写一篇关于HOOD的文章。在之前的Odaily茶话会上，我曾简单分享过我的建仓逻辑，今天借着股价走势的良好，想进一步深入探讨。需要强调的是，这并不是投资建议，也不代表平台的立场，仅是我在建仓HOOD时的一些思考。

关于HOOD近期上涨的原因，可以从多个角度找到正面的解释。

首先，从基本面来看，Robinhood上周发布了其五月的运营数据，具体情况如下。

消息面的积极因素也许更能激发投资者的情绪。

就我个人而言，最初选择建仓HOOD的原因是看好其第二季度的财报表现：一方面预计美股将迎来史诗级行情，这一季度的股票交易相关收入可能会大幅增长；另一方面世界杯可能会导致预测市场交易量激增，以及Rothera的收入分流作用。

然而，我后来将相当一部分仓位（主要是剩余的一些加密资产）转移至HOOD的原因则是另一个逻辑，这也是本文的核心内容。

在五月初，有朋友询问我最近的投资情况，我提到了HOOD。当时，HOOD因不及预期的第一季度财报（主要是额外的1亿美元“特朗普账户”相关支出）而从90美元以上下跌，短期走势不佳。

朋友问我原因，我简单解释了上述情况。他思考后表示，遗憾的是自己的仓位被套住，没有资金再投入。我询问他持有的是什么，结果发现大多是山寨币。

我当时告诉他：“与其继续执迷于山寨币，不如直接换仓到HOOD。”

作出这个判断的背景是，在过去一段时间内，加密货币相关收入一直是Robinhood总收入的重要组成部分，且HOOD的股价表现与加密货币存在较强的相关性。然而，最近已经出现了一些迹象表明Robinhood正在逐步减少对加密货币业务的依赖，并正积极摆脱这种关联。

首先，回顾过去五个季度，Robinhood的加密货币相关收入呈现下降趋势，第一季度的占比已降至2015年以来的新低。

其次，HOOD与BTC价格波动的直观对比，自年初以来，HOOD大部分时间与BTC走势相似，但近期已有明显的背离现象。

强调这两点主要是为了说明HOOD的估值逻辑正在发生变化。过去，HOOD常被视为加密市场的“影子股”，其业务表现通常与加密货币的牛熊周期显著相关——当加密市场牛市来临，散户蜂拥进入Robinhood进行山寨币交易，手续费收入激增，股价随之上涨；而在加密市场低迷时，散户退场，Robinhood的营收会迅速下滑。

然而，如今Robinhood已不再像以往那样高度依赖加密货币业务。即使加密市场持续处于低迷状态，其股票交易、预测市场、Pre-IPO以及新增的承销业务依然有望支持其业绩增长。

这并不意味着加密货币市场不再影响HOOD。相反，如果未来加密市场重回牛市，Robinhood的加密交易收入很可能也会随之激增，HOOD仍能享受到行业增长带来的红利。

简单来说，币圈仍将对HOOD产生影响，但HOOD已不再依赖于币圈——如果币圈牛市回归，HOOD会随之上涨；即便币圈持续低迷，HOOD也不会受到太大影响。

对于那些仍对山寨币心存期待，却对流动性枯竭、叙事失效和价值捕获问题感到担忧的投资者来说，与其继续将希望寄托在一个不知何时才能迎来下一轮叙事的代币上，当前的HOOD或许更具安全边际。

来源：Odaily星球日报