BIT 每周市场回顾：高位回落，恐慌情绪加剧，60,000美元成关键支撑

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自2022年12月以来，MicroStrategy首次出售比特币，出售了32枚（总价值约250万美元，成交均价为77,135美元），所得资金用于支付优先股股息。这次减持仅占其总持仓843,706枚的0.004%，且成交价格高于持仓成本，实现了盈利退出。

尽管实际抛压不大，但其象征意义却极为重大：该公司首席执行官赛勒一直以来坚持只囤不卖比特币的理念，然而当这一信念被打破时，市场恐慌迅速蔓延——连最坚定的机构投资者也开始减仓。接下来的一周内，鲸鱼投资者累计抛售约25,000枚比特币，散户的恐慌性抛售进一步加剧了价格下跌。当比特币价格跌至63,083美元时，MicroStrategy的整体持仓已经陷入浮亏，其平均持仓成本为75,699美元，单枚比特币账面亏损超过1万美元。

在5月15日至6月3日期间，现货比特币ETF连续13个交易日净流出，创下自2024年1月产品上市以来的最长流出周期，资金累计外流约440亿美元。在这三周内，ETF的总资产管理规模从1,042.9亿美元缩水至828.3亿美元。

贝莱德的IBIT占据了流出总额的75%，达33亿美元；富达的FBTC流出4.56亿美元，灰度的GBTC流出3.03亿美元。6月4日的流出趋势有所减缓，出现小幅净流入305万美元，但这只是短暂的止跌，并未意味着趋势的反转。彭博分析师埃里克·巴尔丘纳斯指出，持续的资金流出使得2026年累计资金转为净流出，不过自产品上市以来，整体仍保持约550亿美元的正向累计流入。

在二次下探低点的阶段，隐含波动率再次飙升；比特币在6月26日的近月期权隐含波动率（IV）升至47.47%（上涨4.14个百分点），而以太坊的近月IV则暴涨至64.38%（涨幅10.68个百分点，波动弹性约为比特币的2.6倍）。6月9日合约近端短期IV一度触及比特币65.82%、以太坊83.50%。

在交易中，比特币的DVOL波动指数一度冲高至55，收盘回落至48.06，日内跌幅为2.65%；以太坊DVOL在收盘时为66.31，日内微幅回落1.34%。这两个波动指数保持高位并同步下行，显示出典型的隐含波动率阶段性见顶信号：市场在低位疯狂购买短期看跌保护，随后部分平仓释放了压力。

当前市场充满极度看跌的恐慌情绪，6月9日短期合约比特币近端有效Skew为-17.96、以太坊为-19.58；10Delta深度虚值看跌的偏斜恶化更为明显，分别降至-33.35和-40.61——当币价接近6万美元时，市场愿意支付极高的溢价来购买短期下跌保护。

远期曲线明显修复并转向看涨：比特币的9月、12月及次年3月远期Skew转为正值（增幅0.77至1.83个百分点）；以太坊在8月之后的远期同样转为正值。曲线从上周的全线深度看空转变为“近端深度恐慌、远期定价修复”的陡峭形态。

这是一种下跌中段的标准分化行情：短期恐慌主导市场，但远期衍生品已开始计价3至6个月后的市场企稳。对结构化产品的实操影响：远期下跌保护成本下降，搭建长保护周期的领型（Collar）和看涨海鸥（Seagull）结构的收益性价比显著提升。

上周，机构整体处于防御模式，买入看跌期权的占比为33.3%，本周风向却完全逆转：

大宗卖出看跌期权的占比飙升至42.0%（环比增加14.1个百分点），买入看涨期权升至33.0%（环比增加24个百分点）；买入看跌期权的比例减半至17.3%，卖出看涨期权降至7.6%。散户的操作也趋同，卖出看跌期权以30.1%的比例位居首位。

机构从主动买入防护转变为卖出防护、低位布局抄底——集中在6万美元看跌壁垒附近大量沽出PUT，买入CALL。组合交易数据支持这一趋势：在比特币的机构组合交易中，44.2%为看跌价差策略（卖出近月PUT，买入更深虚值PUT以锁定最大下行亏损），本质上是在6万美元关口收取权利金，建立可控风险的底部仓位。

比特币和以太坊的永续资金费率始终接近中性（BTC为0.000%、ETH为-0.006%），表明市场正有序去杠杆，未出现连环爆仓踩踏，风险层级清晰可辨。

恐慌行情已达到可识别的结构节点，60,000美元是当前市场的唯一核心关键价位：这不仅是一个整数心理位，更是汇聚全市场最大期权未平仓、机构抄底资金、市场多空二元分界的核心节点。若守住这一价位，市场将具备企稳基础；一旦跌破，下一个伽马压力集群将位于55,000美元。

机构由防守转为抄底是整套数据中最重要的信号，但大宗订单成交占比已从46.3%回落至16.3%，虽然方向判断正确，但整体入场信心尚未完全恢复。操作应采取分批布局的策略，行情只有两种走向：站稳6万，或跌破6万，后续所有走势均由此决定。

核心目的并非仅仅追求高收益，而是确保资产的风险控制。远期Skew修复压低长期下跌保护成本，同时短期IV保持高位，卖出看涨端收益性价比提升，为未来几周提供了最佳领型入场窗口。市场依然存在测试、跌破6万的可能性；在CPI（6.10）和FOMC（6.16-17）两大催化重新定价之前，搭建无追加保证金的领型组合，提前封锁下行最大亏损。无需等行情明朗，领型策略的核心价值在于，无需精准判断多空，也能稳妥控制风险。

在当前价格为63,000美元且高波动率的情况下，沽出PUT的权利金收益处于周期高位，适合三类结构化产品：固定息票票据FCN、低价买入双币种产品DCP、折价累加购Accumulator；看涨海鸥Bullish Seagull同样适合：以USDT为本金投入，转换价设定为6万或更低，若币价试探看跌壁垒，可在更低价位接币，行情修复后可获得高标准年化收益。

机构已在6万关口沽出PUT进行抄底，看涨海鸥分层收益与聪明资金思路完美对应：持票等待收益，产品自带更低分批入场价位。严格控制单笔仓位大小，留出进一步下行的缓冲空间，待币价稳稳站稳6万后再加仓扩大规模。

IV见顶信号真实有效：DVOL在盘中回落，近端Skew的极端数值在历史上大概率会快速回归均值，机构已经大规模沽出PUT；尤其是以太坊

来源：Odaily星球日报