美联储会议纪要：全体19名决策者一致支持9月加息，预计年内再加息一次，但暗示10月行动不急

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美联储在9月的会议纪要中传达出鹰派信号，大多数官员支持年内再次加息，但市场对加息的预期已从10月推迟至12月。高盛在纪要发布后指出，12月加息的可能性更大，但FOMC最终可能认为不再需要进一步的紧缩，这一声明为当前紧缩周期的未来走向增添了更多的不确定性。

根据周三发布的9月15日至16日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要，19名美联储高级官员一致同意将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%至4.00%，这是自2023年7月以来的首次加息。纪要指出，“大多数与会者认为，在今年年底前可能适合进一步提高联邦基金利率目标区间”，但官员们同时强调对每次会议的决策保持“开放态度”。

由于9月的就业数据未能达到预期，纽约联储主席约翰·威廉姆斯和美联储副主席菲利普·杰斐逊相继传达出“不急于加息”的信号，市场已经大幅降低了10月加息的预期。根据CME FedWatch工具，投资者目前对10月27日至28日会议加息25个基点的概率估计不足20%，相比于9月决议发布后约70%的预期大幅下降。两年期美债收益率在过去一周内下降超过12个基点，目前接近4.78%。

尽管美联储官员在加息决定上达成共识，纪要显示他们对加息的具体理由存在明显的分歧。

“许多与会者”将此次加息视为风险管理措施，旨在为通胀持续高于2%目标提供保护，尤其是在需求强于预期或供应端面临冲击的情况下。另一部分官员则认为，较高的政策利率本身是必要的，目的是防止近期如能源价格等冲击影响更广泛的商品和服务价格。此外，还有少数官员表示，加息与他们对中性利率水平上升的判断相符。

纪要还提到，“几位与会者”认为9月加息前的政策利率“并不具有限制性或仅轻微限制”。这表明，尽管所有官员都支持9月加息，但并未达成一致意见，认为美联储已进入需要持续大幅收紧货币政策的新阶段。

关于未来的政策走向，纪要传达的信息偏向鹰派，但并未表明10月加息已是既定计划。

纪要指出，“大多数与会者认为，在年底前进一步提高联邦基金利率目标区间可能是合适的”，这意味着在9月会议上，大多数官员仍然预计年内至少会再加息一次。然而，官员们同时强调，未来的政策决定将取决于不断变化的信息。

被称为“新美联储通讯社”的记者尼克·蒂米拉斯也特别援引了这一表述。美联储副主席杰斐逊与纽约联储主席威廉姆斯近期的公开讲话迅速促使市场降低了对10月加息的预期，投资者目前更倾向于认为美联储将在10月暂停行动，并在12月考虑年内的第二次加息。10月14日发布的美国消费者价格指数（CPI）数据可能成为影响这一预期的重要变量。

高盛在纪要发布后点评，对未来的政策路径进行了明确的预测。

高盛预计美联储将在12月实施年内的第二次加息，这一判断综合考虑了8月核心PCE数据（已纳入美国经济分析局的方法论调整）以及杰斐逊和威廉姆斯近期的讲话。

华尔街见闻报道称，美联储副主席杰斐逊表示，未来的政策调整需要仔细审视数据趋势，作出判断可能需要更多时间。这与纽约联储主席威廉姆斯的声音相呼应，再加上监管副主席鲍曼的支持，三位永久票委共同释放出鸽派信号，使得10月加息的概率从70%骤降至25%，市场的预期重心逐渐转向12月。

然而，高盛也强调了另一种可能性：FOMC最终可能判断不再需要进一步的紧缩。高盛指出，尽管纪要显示“大多数”参与者认为年底前再次加息“可能适当”，但委员会将以“开放态度”对待后续每次会议，最终决策高度依赖于届时获得的经济数据。

报告中提到，这一判断意味着12月会议前的通胀与就业数据将至关重要——这些数据的走向不仅决定了12月是否加息，还将在很大程度上影响本轮紧缩周期是否就此结束。

尽管美联储认为通胀正在逐步降温，但官员们对通胀回落的速度仍缺乏足够的信心。

纪要显示，几乎所有与会者均认为通胀的风险偏向上行，部分官员认为这种上行趋势在最近几个月有所增强。近期能源价格的上涨、地缘政治风险以及关税等因素，可能导致通胀持续的时间超出预期。

AI投资热潮也成为此次会议讨论的重要通胀风险来源。一些官员认为，AI正在推动投资并提升生产率前景，但也可能通过增强需求、提高投入成本和增加融资需求来推高通胀。

纪要指出，AI建设正在推动企业投资，且其规模和速度“持续超出预期”。部分官员还表明，核心商品价格的涨幅依然较高，AI建设带来的需求和成本压力可能会抵消部分关税减轻所带来的通胀缓解。

经济增长的韧性是美联储9月决定加息的重要背景。纪要显示，几位官员认为美国经济的潜在动能增强，消费支出保持韧性，企业投资受到AI基础设施建设的支持，整体经济仍以较为稳健的速度扩张。劳动力市场被认为接近充分就业水平。

金融环境同样没有对经济形成足够强的约束。尽管长期美债收益率近期明显上升，但许多官员认为，金融环境总体上仍支持经济增长，原因包括今年以来股市大幅上涨以及企业债信用利差保持较窄。

纪要显示，2年至10年期美债收益率在相关时期累计上升约35个基点，官员认为实际利率的变化是长期美债收益率上升的主要原因之一。

市场参与者还将地缘政治局势、美国财政部回购计划的不确定性，以及为AI基础设施建设提供融资的大量私人债务发行视为推高期限溢价和美债收益率的重要因素。

美国在7月底与日本联手干预外汇市场以支撑日元，此举由美国财政部采取，并未动用美联储自身资金。

纪要显示，纽约联储“完全以美国财政部财政代理人的身份”实施了干预，使用的是财政部资金，美联储系统公开市场账户（SOMA）并未参与此次行动。

会议纪要并未披露干预行动的确切时间或规模。美国财政部长贝森特上月表示，美国在此次行动中仅使用了“微不足道”的资金，并称此举符合美国的利益。

7月底的行动是东京和华盛顿近30年来首次联手干预外汇市场以支撑日元。根据日本财务省的数据，截至8月26日的一个月内，日本为干预外汇市场投入了创纪录的15.4万亿日元（约合975亿美元）。日本财务大臣片山皋月与贝森特均已释放信号称，如有必要，两国愿再次进行干预。

来源：Odaily星球日报