中期选举临近，美股交易的关键不在于赢家

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随着美国中期选举的临近，市场再次面临政治不确定性。11月3日的选举将重塑众议院的席位，并可能改变参议院的控制权，这使得投资者开始关注未来国会结构将带来的财政、监管与政策变化。

然而，历史数据显示，中期选举并非简单的“利空事件”。根据J.P. Morgan Asset Management的统计，自1937年以来，标普500指数在中期选举年份的平均涨幅为9.2%，虽然低于其他年份的13.3%，但依旧保持正回报。更显著的趋势是，市场波动性加大，而上涨往往集中在年末。

WHZ Strategic Wealth Advisors的首席策略师James Zahansky指出，中期选举对市场的真正影响在于选举前的不确定性，而非哪一方胜出。随着结果逐渐清晰，政治风险溢价可能会降低，市场将重新关注利率、企业盈利和经济周期等核心因素。

对于当前市场而言，理解这一点至关重要。2026年，美股将面临利率重定价、能源价格波动、地缘政治及人工智能资本开支等多重因素。如果将年底行情仅仅归因于中期选举，很可能会高估政治事件的影响力。

历史表明，中期选举并不必然导致美股下跌。根据J.P. Morgan的统计，自1937年以来，中期选举年份标普500的平均涨幅为9.2%，而其他年份则为13.3%。尽管中期选举年的回报相对较低，但长期以来仍然保持正值。

更为稳定的趋势是市场波动加剧，且年末行情更为集中。

从季度表现来看，中期选举年的季节性特征愈加明显。J.P. Morgan的统计显示，在中期选举年，前三个季度标普500的平均表现略显负面，但第四季度则平均上涨6.6%。Capital Group的数据显示，自1950年以来，中期选举结束后的12个月，标普500平均上涨15.4%。

这些数据似乎暗示“选举后美股上涨”，但更准确的理解在于：随着选举临近，市场逐步消化不确定性，风险溢价随之下降。

市场在选举前需对国会控制权、财政政策及监管路径进行定价；一旦这些变量逐渐明朗，政治不确定性对资产价格的影响往往减弱。

在2018年，标普500全年下跌4.4%，而2022年则总回报下降18.1%。这两个年份同样为中期选举年，但影响市场的核心因素却是美联储的紧缩政策、通胀及利率快速上升。因此，选举与市场下跌的同时发生，并不意味着选举本身导致了下跌。

2026年选举的另一个焦点是国会控制权的潜在变化。

目前，共和党微弱控制着两院，这意味着任何席位的变化都可能影响未来两年的立法环境。如果白宫与国会由不同党派掌控，最直接的影响通常是股市方向的波动，而非单一上涨或下跌。

大规模财政方案、税收改革及部分监管议程可能面临更大的通过难度；与此同时，国会听证、预算谈判及债务上限等议题的重要性也可能上升。如果出现分裂政府，政策推进可能会陷入“僵局”。

然而，这并不意味着政治僵局对股市就是利好。Capital Group的长期历史数据表明，无论是统一政府还是分裂国会，标普500都曾录得两位数的平均回报。

这些数据表明，党派控制权本身难以单独解释美股的长期走势。

同一种政治结构可能对应截然不同的通胀、利率、企业盈利及经济周期。对市场而言，真正重要的不是“谁控制国会”，而是新的政治结构是否实质上改变了财政、监管及增长预期。

中期选举可以影响政策预期，但很少单独决定一个完整的市场周期。

从股票估值的角度来看，最终还需关注几个更直接的因素：企业盈利是否能增长、无风险利率处于什么水平、经济是否保持扩张，以及投资者愿意给予多高的估值倍数。

因此，中期选举的历史规律在使用时应保持谨慎。

过去几十年中，“中期选举年”这一标签包含了截然不同的经济环境。2018年面临的是美联储加息及金融条件收紧，2022年则是高通胀及激进紧缩周期。即便选举时间相同，市场所处的宏观环境也可能大相径庭。

因此，即使今年第四季度行情再次出现，也不能简单归因于选举。更合理的解释是：选举不确定性的降低可能带来边际利好，但能否持续，仍需依赖基本面的配合。

从现在到年底，真正需要关注的并非单一选举结果，而是三个关键变量。

如果美债收益率持续快速上升，股票估值将面临压力；如果利率波动降低，折现率压力减轻，风险资产将获得更好的估值环境。

历史上选后上涨能否在2026年重现，最终需要以盈利增长为支撑。如果盈利预期继续上修，市场更容易消化政治与宏观波动；若盈利周期减弱，单靠季节性难以维持行情。

选举结果对市场的影响，并非因为党派标签本身，而在于其可能改变税收、财政支出、贸易政策、监管及债务上限谈判，从而进一步影响企业利润、通胀及利率。

这也是中期选举历史数据所提供的框架：选举前，市场交易的是不确定性；选举后，市场重新关注基本面。

今年是否会重现过去的第四季度行情，最终的决定因素并非11月3日的赢家，而是选举后利率、盈利及经济数据能否继续支撑当前的资产价格。

来源：Odaily星球日报