每周千万，美股成为币圈套利者的新战场

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期货、期权和差价合约，这些术语听起来非常专业。

曾经，许多人认为衍生品交易是传统金融市场中门槛最高的活动，但如今，这些操作在加密行业中正变得越来越普遍。

最近，加密社区除了关注美股本身，还围绕许多话题展开讨论，例如：“最近在Hyperliquid套利的体验真是太爽了，我几乎不想进行任何研究了”，以及“我的关注点只在资金费率上”。

如果把这些话放在几年前，讨论的主要是比特币和以太坊的套利机会，但随着美股上链成为趋势，现在他们关注的对象已变成了三星、英伟达和游戏驿站等美股。

尽管如今炒美股几乎成了一项无需深思的活动，热门板块如芯片、能源和光学，随便投资就可能获利，身边总有朋友因押对一两只股票而获利翻倍。然而，这些聪明的加密从业者，他们的盈利方式与“股票是否上涨”毫无关系。

一群币圈投资者正在利用加密市场的玩法，在美股市场悄然开辟出一条新的盈利之路。

这一切要从永续合约说起。永续合约是加密市场中交易量最高的“另类期货”，不需要到期交割，也不需要手动展期，专门用于预测价格的涨跌和加杠杆，五美元就能开出五十美元的仓位，全天候交易，随时都可以下单。

然而，永续合约从一开始就面临一个问题：一份永远不过期的合约，价格如何能够与真实股票保持一致，而不出现偏差呢？

加密行业为永续合约提供的解决方案是引入资金费率机制。

资金费率可以理解为一种“人头税”，即人多的那一方需要支付费用。

举个例子，如果你看好英伟达，不想等美股开盘，直接在合约上开了一个五倍做多的仓位。

但问题在于，想这样做的人数太多，做多的人挤在一起，而做空的人却很少。为了平衡双方，系统就规定：人数少的一方收钱，人数多的一方支付费用。因此，做多的投资者每隔数小时就要向站在空头一方的投资者转账。做多的人越多，支付的费用就越高，真有点像在交罚款。

那么，这笔罚款究竟有多贵呢？看几个真实的数据就能明了。

Binance是全球交易量最大的加密货币交易所，其上三星电子永续合约的多头费率年化达364%，这意味着，如果你全仓做多三星并持有整整一年，光这笔人头税就会吞掉你三倍多的本金。诺基亚的年化费率为403%，BBX则高达591%。

另一个值得提及的平台是Hyperliquid，它是目前链上交易量最大的去中心化永续合约交易平台，用户无需注册账号或进行KYC，任何人都可以直接连接钱包进行交易，提供了与中心化交易平台相似的体验。

在该平台上，戴尔的年化费率为281%，游戏驿站的GME为227%，甚至Zoom也有287%，一个视频会议公司也吸引了这么多人使用杠杆押注其上涨。

这一费率还有一个有趣的特点：它明显反映了市场上多空双方的热度。

最近市场上有多少投资者在趋热，哪只股票被追捧得最热，做多的人最满，费率就最高。反之亦然，作为美国最大药企之一的礼来的股票费率却是负数，在Binance和Hyperliquid两个交易平台上均为负。在Binance上做多礼来不仅无需付费，反而能获得65%的年化收益，Hyperliquid上则可获得103%。

这说明，做空礼来的人数太多，系统反而需要支付费用来吸引做多的交易者以维持平衡。同一只股票在不同交易平台的费率也各不相同，苹果在Binance上为0，而在Hyperliquid上年化为-14%，这一差额本身也构成了套利空间。这些数字不会骗人的，冲得越猛，站在对面的人收得越痛快。

这些极端费率在Hyperliquid等平台上实时可见，催生了跨平台套利机会（如Binance与Hyperliquid间的费率差异）。

Cbb（X：@Cbb0fe）是加密圈内一个小有名气的大户，他最初的财富来自加密市场，近年来一直在进行代币永续合约的套利。他早期曾公开分享在Hyperliquid平台上通过套利机器人赚取500万美元的经验。

他也是最早将这种玩法移植到美股市场的人之一。

Cbb的操作逻辑非常简单，他一边在正规市场买入真实股票，另一边在合约上进行相同数量的空单。股价上涨时，现货投资的盈利可以弥补合约的亏损；股价下跌时，合约的盈利则弥补现货的亏损。

通过这种对冲，价格的涨跌与他无关，他唯一关注的就是中间的资金费率。他自己表示，最近仅通过收取资金费，他就获得了240万美元的收益。在外界疯狂炒作美股时，他则在为这些投资者提供工具。如今美股的永续合约兴起，他将这套在币圈磨练出来的策略，直接应用于苹果、三星等标的。

或许有人会问，这种机会为何偏偏出现在币圈，传统金融市场无法实现吗？实际上，传统市场也有类似的机制，如借券费和隔夜利息，融资做多或借股票做空都需要支付一定费用。但这些费用都进入券商的口袋，整个机制不够透明，投资者无法看到市场整体的多空比例，也无法作为对手方来收取这笔费用。券商掌握了这门生意，普通人只能支付费用，无法获得收益。而永续合约则将这一机制公开，任何人都能看到实时费率，任何人都可以成为收钱的一方。这是加密行业创造出来的模式，如今也被应用于美股市场。

不仅是像Cbb这样的个人在进行套利，机构也开始关注这块肥肉。

Ethena是以太坊生态中最大的稳定币项目之一，正在考虑将一部分储备金引入进行对冲。他们计算后发现，这部分每年能带来4000万到8000万美元的收入。

Ethena通过delta-neutral对冲（现货长 + 永续短）来捕获资金费，已成为其USDe收益率的核心机制。这种策略已被纳入其协议中，属于可量化的“收租”收入，而非单纯的投机。

对机构而言，这并不是赌博，而是可以列入资产配置的稳定现金流，性质更接近于收租，租客则是那些急于用杠杆炒作美股的投资者。

那么问题来了：三星的364%、BBX的591%这样的天文年化收益率，是否会一直存在，还是终究会被填平？

来源：Odaily星球日报