港元稳定币 HKDAP 完成首轮公测，合规稳定币能否在美元主导的市场中开辟新路径？

原文作者：Shirley Li，外捕研究（Web3Caff Research）研究员

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5月13日，稳定币支付与交易平台OSL集团、富途控股旗下的虚拟资产交易平台PantherTrade，以及香港持牌稳定币发行商碇点金融科技有限公司在以太坊主网完成了港元稳定币HKDAP的交易测试。本轮测试包括法定港元与HKDAP的兑换、链上转账及赎回等流程。

碇点金融科技有限公司（Anchorpoint Financial Limited）是渣打银行（香港）有限公司的子公司，由渣打香港、香港电讯及Animoca Brands于2025年2月共同成立。HKDAP（Hong Kong Dollar Anchor Point）是其计划推出的首个合规港元稳定币。

2025年8月1日，中国香港《稳定币条例》正式生效，为稳定币的发行与运营提供了相对明确的监管框架。今年4月，中国香港金融管理局根据该条例，正式授予首批两张稳定币发行人牌照。申请的机构共36家，最终只有碇点金融科技有限公司和香港上海汇丰银行有限公司获得许可。这一授牌行动被视为完成了“立法—审查—发牌”的监管闭环，并将稳定币监管推进到实施与业务筹备阶段。

碇点金融计划于今年第二季度分阶段推出与港元挂钩的稳定币“HKDAP”，采用“B2B2C（企业对企业对个人）”的发行模式，向指定授权分销商分销，再由分销商向公众开放。在前述测试中，OSL集团和PantherTrade作为HKDAP的授权分销商，验证了从发行商到机构用户再到个人用户的完整流通链路。

汇丰银行则计划在下半年推出其自己的港元稳定币，并将其接入旗下的PayMe平台和汇丰香港流动财务应用程序。

从试点方向来看，两家机构的侧重点略有不同。汇丰银行的初期计划主要集中在个人对个人（P2P）付款、个人对商户（P2M）支付及Token化投资等服务，强调普通消费与银行服务的应用场景；而碇点金融则更加关注跨境结算与支付方案，以及现实世界资产（RWA）的链上结算与分发，主要面向机构级应用场景。

从宏观角度分析，尽管港元稳定币与当前市场主导的美元稳定币同属稳定币体系，但在发展路径与潜在定位上却存在显著差异。这种差异源于两者所处的市场环境与核心需求的不同。

在Web3行业早期，美元稳定币的核心功能是为高波动性资产提供避险工具，并作为链上交易的媒介。随着去中心化金融、链上衍生品等市场的发展，美元稳定币进一步成为链上金融体系中的基础流动性资产。这种高度金融化和全球化的流动性结构使得美元稳定币在监管层面变得相对复杂。

相比之下，香港对港元稳定币的定位则显得更加审慎，倾向于“监管先行”的金融基础设施路径。目前，港元稳定币主要作为RWA交易的载体，提供可信、稳定且合规的链上结算媒介。从长期来看，港元稳定币未来的潜在方向可能不仅局限于RWA交易和商户结算等正在试点的方向，还将进一步拓展至国际贸易结算和跨境支付等更具挑战性的领域。

然而，与政府背书的法币体系不同，港元稳定币本质上仍属于持牌公司发行的、锚定法定港元的稳定币体系。因此，其安全性高度依赖于发行方的合规运营及储备资产的真实托管情况。

如果各持牌发行人仅围绕自身业务推出支付、结算和RWA服务，那么这种相对本地化的小型金融闭环在初期是更可控且可行的。但如果未来港元稳定币进一步进入国际贸易结算、跨境支付及更大规模的链上金融场景，那么不同港元稳定币之间的流动性互通、清算协调及市场接受度等问题也将逐渐显现。

此外，前文提到港元稳定币与美元稳定币在定位上的差异。尽管美元稳定币面临复杂的监管问题，但也因此积累了更深的流动性和更广泛的使用场景；而港元稳定币目前仍处于探索实际应用场景的阶段。换言之，包括HKDAP在内的港元稳定币体系能否真正落地，最终仍取决于其是否能够形成强大的网络效应以及产生足够丰富的真实支付需求。在美元稳定币已建立明显先发优势的情况下，中国香港模式是否能另辟蹊径，还有待时间的检验。

[1] 香港发牌，稳定币格局生变：谁在重塑下一代金融版图？

[3] Standard Chartered-backed Anchorpoint granted Stablecoin Issuer Licence by the Hong Kong Monetary Authority

[4] 香港正式发力！深度解析首批港元稳定币 HKDAP

[5] 3家持牌机构在以太坊测试香港 HKDAP 稳定币

[6] OSL集团与安克点完成了首个受监管的港元支持稳定币在公链上的测试转移

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来源：Odaily星球日报