Arthur Hayes与NEAR联合创始人对话：HYPE目标价150美元，NEAR是否有20倍增长潜力？

正文：

嘉宾：Arthur Hayes，Maelstrom首席投资官；Illia Polosukhin，NEAR联合创始人

文章标题：Arthur Hayes与Illia Polosukhin：隐私是最后的1000倍机会（NEAR与ZEC）

本期《The Rollup》邀请了Arthur Hayes与Illia Polosukhin，讨论宏观流动性、隐私资产、NEAR的意图（Intents）、人工智能及链上执行层，以及HYPE、NEAR和ZEC的投资逻辑。Arthur认为，战争、人工智能的军备竞赛以及供应链重构正在推动美国、中国和欧洲通过债务与货币扩张来维持经济，流动性最终将流向比特币及少数具有真实叙事和收入的加密资产中。Illia则强调，区块链必须融入日常支付、薪资、发票和人工智能经济，隐私不仅是可选项，更是广泛采用的基础。两位嘉宾都一致认为，加密市场正在从无差别投机转向基本面筛选阶段，隐私、主权、真实收入及代币价值捕获将成为下一个重要主题。

Hyperliquid与去中心化金融的愿景

主持人Rob：Arthur，之前你曾持谨慎态度，提醒大家注意风险，但最近你开始全面看多。中间发生了什么改变？

在年初，我曾写过一篇文章，认为比特币在提前预示由人工智能引发的信用事件。我的判断是，货币当局在金融危机来临之前不会大量印钞。那时，我的论点是，自比特币创下历史新高以来，纳斯达克基本平稳，而比特币却随着美国投资级债券ETF IGB一路下跌，从12.6万美元降至6万美元出头，我认为这反映了一场信用事件。

随后，美国于2月28日对伊朗开火，战争局势被彻底激化，市场意识到这将是一件利好流动性的事件。首先，人工智能已成为国家防御的一部分。无人机、人工智能驱动的无人机及情报系统正在参与所有交战方的军事行动。为赢得战争，政府将会印钞，而人工智能也是战争的一部分，因此美中两国政府都会为人工智能资本开支提供支持。

我们已经看到，银行贷款与股权投资开始流向芯片制造商。在美国，像英特尔这样的公司得到了支持，量子计算领域也有类似的投资宣布，比如向IBM相关项目投入10亿美元。这些都是同一主题的一部分。

另外，许多国家过去对粮食和能源的供应做了过多假设，认为可以通过霍尔木兹海峡等有争议水域获得资源。但现在情况已变得复杂，他们开始思考：为什么还要持有美国国债？在某个孤岛上缺乏航空燃油的情况下，持有美国国债并无法解决问题，尤其是船只无法穿越海峡。

因此，他们需要建立所有关键物资的冗余供应，尤其是粮食和能源；需要投资新的贸易关系；需要修建新的管道，以便石油能够绕过波斯湾，从阿联酋等地流出。这一切都意味着，以美国国债形式存在的储蓄需要被出售，转而投资于真实商品。

而美国不会允许这种抛售导致市场崩溃。它会印钞填补这个缺口，以确保市场不会失控。因此，我认为2月28日是市场的催化事件。美国、中国和欧洲将印钞，为战时经济和人工智能资本开支提供资金，而这些资金最终会流入比特币，这也是比特币表现强劲的原因。

目前，我们也看到一些币种开始上涨，包括我持有的NEAR、HYPE和Zcash，自2月28日以来表现都非常出色。这就是我的基本逻辑。

在第一季度，我并没有进行太多交易。战争开始后，我有所操作，但本质上我们早已以很好的价格持有这些资产。现在市场开始验证我们为何在6到12个月前选择购买它们。

主持人Andy：整个加密推特都在讨论这笔交易是否已经形成共识，而我们早已重仓押注。我们一直关注宏观形势，也看了你在CoinDesk上的节目和文章。起初市场摇摆不定，随后NEAR、HYPE、ZEC等资产突显出上涨趋势，因此一切正在逐步整合。

主持人Andy：Illia，我想听听你对市场整合的看法。你并不是第一次经历这样的所谓熊市，过去我们见过类似阶段，但这次感觉尤其真实，因为市场本身在进化。

机构投资者已开始进场，宏观环境不稳定，这促使人们以“适应机构时代，否则就出局”的方式审视这个行业。此外，行业整体也在变得更加成熟和复杂，需要有产品、收入、真实用户，以及真正可持续且强劲的代币经济路径。

从创始人的角度来看，过去6到8个月市场发生了什么？为什么变化如此迅速？NEAR又是如何度过这一阶段的？

我认为有几条线索正在汇聚。首先是层一和层二的逻辑。我记得2019年我曾做过一次演讲，当时说我们会经历一轮大爆发，接着进入整合阶段，最终只有少数项目能够生存。现在我们正在接近这个阶段。

区块空间已成为一种普遍商品，其供应远远超过需求。过去唯一的问题是，这种商品高度不可互换。NEAR在链抽象和意图（Intents）上的押注，就是为了使其变得可互换。换句话说，每条链、每种资产、每个用户都可以真正连接起来，而无需担心自己使用的是哪一块区块空间。

第二条线是基本面的回归。你已谈论这个方向超过一年，甚至可能有几年。现在这一趋势确实正在发生。无论是市场还是那些真正分析市场的机构投资者，我所说的机构并非BlackRock和Fidelity，而是一些基金和专业投资者，他们都在转变。

过去那种逻辑正在消失：我们购买某个资产，是因为有大量散户会进场继续购买。现在散户的风险偏好明显降低。正如Arthur刚才所说，人们更关心的是明年是否还能负担得起石油和食品，而不是投机某个资产。

因此，市场开始询问：哪些资产真正能产生收入？哪些资产提供了我们正在使用的产品？如果我进行质押，是否能够获得新的功能？例如，HYPE质押后可以获得更低的手续费和更广泛的市场访问权限。ZEC的逻辑不同，但也提供了隐私能力。NEAR同样提供跨链、意图和计算相关能力。

这些都是市场参与者所渴望的新功能。因此，这些资产开始成为关注的焦点，而不是那些尽管可持有，但在费用开关打开之前很难界定其真正价值的代币。我认为这两条线正在汇聚，并形成当前更广泛的加密市场环境。

主持人Rob：这个行业似乎进入了重组状态。Bankless的几位成员似乎也开始分道扬镳，David Hoffman出售了所有ETH，Merch不再支持Solana，转而全力押注Zcash。Arthur，Zcash和隐私对你而言为何如此重要？这是否是加密行业的核心精神？NEAR的意图在这里又扮演了何种角色？

Zcash目前的热度虽然是近期才出现，但我还记得在2016年Zcash主网上线之前，它是市场上最热门的项目之一。那时我在BitMEX，我们上线了第一个Zcash价格衍生品。当年的市场非常疯狂，价格一度在Poloniex上飙升到大约3000美元。如果你还记得那个交易所，当时甚至出现过7个比特币换1个Zcash的情况。

那是非常疯狂的一天。随后，由于区块奖励的增加导致供应迅速膨胀，价格又崩溃了。但当时Zcash确实面临一些问题。例如，可信设置的问题

来源：Odaily星球日报