韩国老年投资者的“最后一搏”：退保、借贷、全力押注三星

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KOSPI指数在短短六个月内从4000点飙升至接近8000点。《中央日报》报道，位于首尔江南区的一家百货公司员工的厕所在下午3:30收盘时段总是人满为患，大家纷纷躲在里面查看股市动态。

截至5月中旬，韩国散户通过券商借贷进行股票投资的余额达到了历史新高，达到364.7万亿韩元（约合1700亿元人民币），同比增长一倍。

根据《Korea Herald》的报道，韩国三大寿险公司在第一季度被退保的保单总额达到4.9万亿韩元（约合230亿元人民币），环比增长16.3%。其中，储蓄型寿险的退保数量增长最为显著，达到了23.2%。

储蓄型寿险本质上是为家人留存财富的产品。选择退保意味着确认亏损，账面价值低于已缴保费，但越来越多的人仍然选择亏损后退保。

退保所得的资金往往流向了另一个股票账户。

据韩国国会议员从金融监督院获取的数据，截至第一季度末，韩国散户从十大券商借入了27万亿韩元用于炒股，其中62.3%的资金由50岁以上的投资者借用。

60岁以上的群体在过去一年中的债务从3.95万亿韩元跃升至8.02万亿韩元，成为所有年龄段中增长最快的群体。

通过退保进行股票投资，整整一代韩国人正在用未来的财富来押注当前市场。

在牛市中，加杠杆被称为“放大收益”，而在熊市中则被称为“加速归零”。韩国的老年投资者其实已经经历过一次市场的剧烈波动。

今年3月初，美国与以色列联合空袭伊朗，导致全球资本市场恐慌，韩国股市连续两个交易日触发熔断，KOSPI指数暴跌近13%。

根据韩国金融监督院3月底的报告，在下跌期间，全国460万个散户账户中，使用保证金贷款的投资者平均亏损19%，而未使用保证金的人亏损8.2%。借钱炒股的散户亏损是未借款者的2.3倍。

按年龄段分析，60岁以上的杠杆账户群体损失最为惨重，平均收益率为-19.8%，为所有年龄段中最低。

杠杆账户设有平仓线，若账户内股票市值跌破该线，券商会直接强制卖出，且不会与客户协商。韩国金融监督院收到大量散户的投诉，例如“我的股票在我毫不知情的情况下被卖掉了”和“我被收取了高额利息”等。

这些投诉中有不少来自老年投资者，他们对交易规则并不熟悉。然而，值得注意的是，3月熔断后接盘的散户最终获得了成功。

经过两个多月的反弹，韩国股市恢复了之前的亏损，并继续上涨。那些在3月份坚持下来的投资者，账户余额全数回升，甚至可能实现盈利。

在波动和上涨的预期中，这被视为一次成功的“上车”经历，即便是借钱投资的。

因此，这种成功的经历很可能成为下次更大胆投资的借口。在3月的熔断之后，韩国散户的保证金贷款不仅没有减少，反而一路上涨。公开数据显示，整体保证金贷款账户到4月底达到了25万亿韩元，创下历史新高；而在5月中旬继续攀升至36.47万亿韩元。

在短短一个半月内，整个韩国散户又借走了11万亿韩元（约合520亿元人民币）。

具体到个别案例，5月初，一位韩国公务员在职场社区Blind上分享了自己的投资截图：

他的账户中有23亿韩元（约合170万美元）全押在SK海力士上，其中17亿韩元是通过券商借贷的。这意味着他自有资金为6亿韩元，利用杠杆撬动了17亿韩元。

四天后，他更新信息，已赚取2.67亿韩元。

同一天，另一位在首尔地铁工作的20多岁员工发帖表示，为了不错过这一波机会，她宁愿“彻底崩盘”，也要全力投资，使用150% 的保证金融资购买SK海力士，再次借贷将借来的资金作为本金。

这样的帖子在韩国的Blind社区中每天都有热烈讨论。

监管机构其实也意识到了这种FOMO（害怕错过）现象。韩国金融监督院在3月底召集主要券商加强风险控制，部分券商也临时限制了某些热门股票的新增保证金贷款。但已经借出的资金依然在以7%到9%的年利率产生利息。

按照8%的利率计算，韩国散户每年需向券商支付接近3万亿韩元的利息，约合人民币140亿元。

不过，60岁以上的投资者与30岁的年轻投资者加杠杆是两回事。30岁的人即使爆仓，仍有几十年的工资可慢慢弥补。但对于60岁以上的投资者来说，爆仓可能意味着失去全部养老金，剩下的只有耗尽的体力和再无可能的现实。

如果下一次熔断再次来临，或许就不会再有“两个多月后涨回来”的好结果了。

与所有韩国散户一样，韩国的老年投资者们押注的也是三星电子和SK海力士。

今年三星电子股价上涨了138%，SK海力士则上涨了189%。KOSPI整体上涨了80%，但若剔除这两家公司，其他股票的涨幅仅为30%。

这两家公司在KOSPI指数中的权重超过43%，也就是说，只要这两家股票上涨，整个韩国股市就会随之上涨。