BIT 投研：若与纳斯达克保持同步，比特币应接近14万美元

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目前，市场正经历一个由通胀重新定价引发的宏观调整阶段。如果比特币能够持续跟随纳斯达克的走势，其理论价格应接近14万美元。然而，自2025年10月以来，两者之间的差异愈发明显。其根本原因在于美国通胀重新回升，同时市场对降息的预期也出现了逆转。

根据最新数据，美国CPI已经从之前的2.4%上升至3.8%，而PPI则从2.9%攀升至6.0%。与此同时，利率市场逐渐撤回了对2026年降息的部分预期。对于比特币而言，过去支持其上涨的流动性宽松预期正在减弱。此外，伊朗局势的升级导致油价自2026年2月下旬以来累计上涨约40%，能源成本的增加进一步加剧了市场对通胀的担忧。

从当前的定价来看，市场仍倾向于将这轮通胀视为短期的压力波动。然而，随着能源、利率与风险偏好的相互影响加深，市场开始重新评估高利率环境可能持续的风险。在此过程中，比特币的表现明显落后于那些可从名义通胀中获益的科技股。

大多数投资者往往将“货币扩张”与“通胀”混为一谈，但两者实际上反映的是截然不同的市场阶段。过去几年，比特币上涨的主要动力来自宽松的流动性与降息预期，而并非通胀本身。2022年12月，BIT模型率先指出价格压力将显著减缓，并预示央行政策可能会转向，释放降息信号。这为2023年至2025年科技股与比特币的上涨奠定了重要基础。

然而，当通胀真正抬头时，市场逻辑会随之改变。即使真正的加息尚未实施，仅仅是关于“利率将维持高位”的预期，就足以导致比特币的重新定价。作为一种典型的长期资产，比特币对利率路径极为敏感，一旦降息预期被撤回，其估值可能会受到压力。

此外，比特币不像股票那样能够在一定的通胀环境中实现结构性收益。股票不仅可能受益于企业名义收入的上升，还可能在一定程度上减轻债务的实际负担。而比特币既没有会被通胀稀释的债务，也没有能够随着通胀增长的现金流，因此难以直接从本轮通胀回升中获益。这也解释了为什么近期纳斯达克与比特币之间出现了明显的分化。

当前市场关注的焦点不再仅限于“通胀是否回升”，更在于高通胀是否会迫使美联储将利率维持在高位更长时间。BIT模型预测，美国CPI未来甚至可能进一步上升至6.0%。如果这一情景成真，那么在每次CPI与PPI数据公布前后，比特币可能都会出现阶段性的回撤。

尽管原油期货曲线显示油价未来将逐步回落，但短期内难以恢复到战前的约63美元水平。目前市场已在油价中计入约15%的长期溢价，反映出真实的供给瓶颈。以当前约101美元的油价为起点，市场预测原油价格将在2026年9月回落至89美元，2027年1月降至80美元，2028年1月进一步降至73美元。

除了地缘与能源因素外，AI基础设施的扩张也可能在改变市场以往的通胀路径。数据中心建设、电力需求和基础设施投资正在持续加重能源压力。这意味着，通胀高于目标水平的时间可能会比市场之前预期的更长。在这样的环境中，科技股能够通过订单增长和盈利预期的改善而受益，而比特币则更可能受到高利率环境的压制。

总体来看，本轮市场变化的核心并不在于比特币的长期逻辑遭到破坏，而在于通胀重新抬头后，市场正在重新评估利率与流动性的路径。在短期内，高通胀环境可能会持续压制比特币的表现，并使其阶段性跑输纳斯达克。然而，这并不意味着市场整体转向看空，更准确地说，这只是放缓了比特币的上行节奏。随着未来市场重新计入流动性宽松的预期，比特币仍有可能重新获得支撑。

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来源：Odaily星球日报