微软Azure季度收入激增48%，Windows业务面临挑战

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微软最近发布的季度财报为AI投资的回报情况提供了具体数据。

在美国东部时间10月28日，微软公布截至9月30日的2027财年第一财季（对应自然年2026年第三季度）的业绩。公司营收、营业利润以及每股收益均超出市场预期，Azure成为本季度最亮眼的增长动力。

财报显示，微软第一财季的总营收为923亿美元，较去年同期的777亿美元增长了19%，高于分析师普遍预期的907亿美元；营业利润为459亿美元，同比增长21%；净利润为366亿美元，同比增长32%，稀释后每股收益为4.92美元，同比增长32%。

在剔除OpenAI投资的影响后，按非公认会计原则（Non-GAAP）计算，净利润为364.22亿美元，同比增长18%；调整后的稀释每股收益为4.89美元，同比增长18%，也高于分析师预期的4.73美元。

去年同期，微软在OpenAI上的投资带来了约31亿美元的净亏损，而在2027财年第一财季则转为2.07亿美元的净收益。这一投资损益的变化使得微软本季度净利润的同比增幅得以提升。

在第一财季中，微软首度披露Azure的季度收入，达331.7亿美元，同比增长48%，超出市场预期。资本开支为452亿美元，低于公司之前预期的超过500亿美元。

在AI基础设施投资持续增长的背景下，市场对这些投入何时转化为收入表示关注。微软的云业务在第一财季表现积极，但现金流却出现下降，Windows及设备业务也显著收缩。与此同时，公司最近向约6万名员工提供了自愿离职方案。

在财报发布前一天，微软股价收于531.01美元，单日微跌0.06%。财报发布后，股价在盘后交易中一度上涨5%。截至10月28日，微软股价年内累计上涨约9.8%。

微软首次公布Azure的单季美元收入，为市场比较不同云服务提供商的业务规模提供了更直接的依据。

Azure在第一财季的收入为331.7亿美元，相较于去年同期的223.84亿美元增加了约107.81亿美元。按固定汇率计算，Azure收入同比增长48%，超出前一季度的43%及公司之前给出的44%至45%的增长指引，也超过分析师的预期。

这是微软云业务连续增长的又一个季度，此前一个财季Azure收入增长为43%。微软多次提到，客户对云和AI服务的需求超过了当前算力的供应能力。Azure的增速继续提升，表明新增的算力正在转化为更高的云服务收入。

新设立的智能体与基础设施（Agents and Infra）业务板块在第一财季的收入为768亿美元，同比增长25%。这一板块包括Azure、Microsoft 365云服务、生产力软件及服务器授权等，是微软当前主要的收入来源。同期，微软的云收入达到639亿美元，同比增长30%，按固定汇率计算增长31%。

合同储备持续增长。微软商业剩余履约义务（RPO）达6770亿美元，同比增长73%。这部分金额来自已签署但尚未确认收入的合同，反映了未来的收入储备，但并不等同于短期内可实现的收入。合同履约周期的不同，导致收入确认的时间也各有差异。

微软此前透露，排除OpenAI后，商业RPO同比增长25%；上一财季的RPO增量也全部来源于前沿模型公司以外的客户。

微软首席财务官艾米·胡德（Amy Hood）表示，公司新财年的开局强劲，云业务增长加速，营收、营业利润和每股收益均超出预期。

AI算力的需求是Azure增长的重要推动力。微软持续扩建数据中心，以提供企业模型训练、推理和云端AI服务所需的基础设施。近期，算力供应不足曾限制了部分云服务的增长；随着更多基础设施投入使用，微软的能力开始加强，以满足客户需求。

然而，Azure增长48%并不意味着微软所有AI投资都已进入回报期。云收入还涵盖传统云计算及其他服务，仅凭增速无法分解生成式AI带来的具体收入。对于微软而言，下一步不仅是继续扩展云业务，还需证明新增算力可以带来与投入相匹配的收入和利润。

微软通过两条路径销售AI服务：一方面向企业提供Azure算力，另一方面将AI功能嵌入到Microsoft 365等现有软件中。

在第一财季，Microsoft 365商业云收入增长17%，按固定汇率计算增长18%；Microsoft 365消费云收入同比增长17%，行业解决方案云收入增长10%。

这些业务与Azure共同构成微软企业客户的收入来源，但商业云收入的增长并不完全等同于Copilot收入的增长，微软在本次财报中没有单独披露Copilot的收入规模。

不过，微软正将AI从问答工具逐步推进到实际工作流程中。

9月25日，微软发布了新版Copilot产品架构，将Home、Code和Autopilot整合进同一产品体系。Home侧重于日常对话与工作协作，Code用于应用开发和流程自动化，Autopilot则定位为可以持续、自主执行任务的智能体。

用户可以在Copilot中处理文档、电子表格和演示文稿，还可以让AI参与编程、数据分析及多步骤任务。与传统聊天工具相比，这类产品的目标不仅是回答问题，还要进一步完成具体工作。

微软董事长兼首席执行官萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）在财报声明中表示，微软通过整个技术栈为客户提供更强的能力、更多选择、更高的控制权和成本效率。他还强调，帮助企业构建并掌握自己的智能，以及通过智能体的安全性和可靠性赢得客户信任，是推动AI应用落地的重要环节。

新设的设备与消费者（Devices and Consumer）部门在第一财季的收入为155亿美元，同比下降3%。其中，Windows OEM及设备的收入下降22%，Xbox内容与服务收入下降2%。

相比之下，搜索和广告收入（不含流量获取成本）增长12%，成为该部门的主要增长来源。微软在Bing和Edge中持续加入AI功能，广告业务仍保持增长，但这一表现不足以抵消Windows OEM及设备收入的下滑。

Windows OEM及设备收入的下降，与PC市场需求、零部件成本及去年同期的比较基数有关。内存和存储成本上升推高了部分设备价格，而上年同期临近Windows 10停止支持，企业换机需求也提高了比较基数。微软此前已预测，2027财年Windows OEM及设备收入将出现高个位数至接近20%的同比下降。

虽然Xbox内容与服务收入降幅较小，但游戏业务仍处于调整期。微软此前已在Xbox部门裁员并关闭部分游戏工作室。第一财季Xbox内容与服务收入下降2%，表明这一业务尚未恢复到全面增长状态。

云业务的强劲增长暂时掩盖了微软部分传统业务的疲软。随着AI成为公司最重要的投资方向之一，微软是否能保持其他业务的稳定也将影响整体利润和现金流表现。

AI业务增长的另一面是持续扩大的基础设施投入。

来源：Odaily星球日报