STRC日常派息投票今晚召开，Strategy的“融资飞轮”能否重启？

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原创｜Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

在北京时间10月28日22点（美东时间28日上午10点），Strategy将举行线上特别股东大会，决定是否修改STRC、STRF、STRK和STRD四种优先股的指定证书，以允许按日设定股息登记日。自10月5日寄出委托书以来，投票已开放，远程投票将于10月28日11:59截止。

如果表决通过，从11月1日起，STRC将每天（包括周末及节假日）都是登记日，股息将于下一个营业日支付，首笔支付定于11月2日，每日股息为0.03或0.04美元，11月总计为每股1.00美元，对应12%的年化收益；如果未通过，则将按原计划在11月15日发放0.50美元的股息，持有人将无法同时领取两种股息。STRF、STRK、STRD原先按季度派息，若调整为按日，首个登记日将定为2027年1月1日，首笔支付定于2027年1月4日。

今年6月，Strategy将STRC的派息频率从每月改为每半月；而在五个月后，随着STRC接近100美元面值，公司的派息频率再次提至按日。截至10月25日，Strategy持有848,517枚比特币，账面上还有48.3亿美元的储备（专门用于优先股股息与债务利息）及2.424亿美元的可用现金。

本文将探讨STRC按日派息的调整对融资的潜在影响，供读者参考。作为Strategy融资的核心工具之一，自5月中旬以来，STRC的面值未能突破100美元。6月，由于市场情绪极度悲观，比特币价格跌破6万美元，STRC一度跌至71.25美元（6月26日），创下上市以来的新低。

为了扭转股价下滑并改善资金流动性，Strategy进行了三年来首次的“BTC卖出操作”，一方面通过卖出缓解了被动局面，摆脱了“Strategy只买不卖”的市场预期；另一方面，这一举措也表明Strategy具备多样的资金筹措方式来应对市场变化，并在一定程度上减轻了市场对“Strategy卖币砸盘”的担忧，堪称一举多得。

随着Strategy继续增持比特币及市场环境的改善，比特币价格、Strategy的正股（MSTR）及STRC价格均有所反弹，Strategy的资产负债表现金流也显著改善，表明“最艰难的时刻已过去”。

截至发稿时，MSTR股价约为141美元，STRC面值已回升至99.49美元；截至2026年10月25日，Strategy持有84.85万枚比特币及51亿美元资产。

Polymarket数据显示，“STRC是否会在今年12月31日前触及100美元”的概率升至78%；“11月底实现”的概率为66%；而“本月底实现”的概率则仅有9%。

显然，尽管差距仅为0.5美元，市场对STRC短期重返100美元的预期仍不乐观。

根据Strategy官方投票页面的信息，该议案需获得已发行普通股投票权的多数支持，弃权及券商未投票将被视为反对，优先股持有人无投票权。只有9月25日登记在册的普通股股东可以参与投票：A类股每股1票，合计402,337,658股；B类股每股10票，合计19,640,250股，总计约5.99亿票。

依据Strategy此前向SEC递交的DEF 14A持股表信息，Strategy主席Michael Saylor个人掌握32.9%的总投票权，提案需获得其他股东约17.1%投票权的支持才能通过。

值得注意的是，10月28日的投票会议将以线上形式进行；即使议案获通过，Strategy仍需向特拉华州州务卿提交经过修订的指定证书（STRC designations）才能生效；委托书中还有一项议案，授权会议在票数不足时休会以继续征集投票；如希望顺利执行11月2日的首次派息，最迟需在美东时间11月1日00:01前完成。

作为Strategy“融资飞轮”的重要组成部分，STRC对市场信心的稳定、MSTR股价的保持、持续融资及持续增持比特币以获得增值资本均具有重大影响。

如果按日派息成功实施，将为Strategy公司、STRC持有者、MSTR持有者及比特币带来一定的积极影响。一方面，Strategy可借此继续推动融资飞轮，提高资金利用率，显著改善流动性并减少除息日的波动。Strategy明确表示，此举旨在减轻股息应计对价格的干扰，以期STRC更稳健地接近100美元面值，使该优先股更接近可日结的现金账户，吸引更多投资人参与，从而增强Strategy财务负担表的安全垫厚度，降低融资成本，增强公司信用，并对比特币价格提供一定支撑。

然而，按日派息并非灵丹妙药，它也带来了相应的隐患或难以改变的风险因素。

首先，按日派息的流程及兑付仍然不可忽视。股息需要公司董事会逐期宣布，并且必须具备合法可分配的资金；日付不等于刚性兑付；券商是否支持日息自动再投资（DRIP）取决于不同用户使用的经纪商渠道，并不总能减轻融资压力；

其次，日派息改善的是现金流的细节，而非本金的稳定性。它可以减轻月度除息日的跳空风险和股息捕获交易，但无法将永续优先股转变为货币市场基金。之前BTC财库公司Strive将派息频率由月度改为每日，但依然未能阻止SATA的短期下跌，这一现象便说明了这一点。换句话说，按日派息降低了股息投资的波动性，避免了围绕固定单日的股息投机交易；但本质上并未消除价格风险，STRC投资者的本金是否亏损仍高度依赖于Strategy的公司信用、比特币的价格表现及加密市场的整体情绪。

第三，按日派息意味着Strategy公司账面的现金流出将更为细碎和频繁，这必然会增加财务和托管运营的负担。这是上市公司运营必须承担的成本支出，无法避免。

最后，Strategy自身的资金结构并未发生显著改变。Strategy于10月19日和26日分别披露了1.93亿美元和2.05亿美元的STRC回购，而这些回购资金本可用于购买比特币或留存，与优先股融资买币属于同一资金池的取舍。如果按日派息的投票未能如期通过，加之10月29日的第三季度财报披露可能带来的业绩压力，Strategy的“融资买BTC-等BTC增值-增值份额付息-继续买入更多BTC”的叙事短期内将受到质疑，可能影响投资者情绪与信心，反而增加后续融资的难度。

当然，从投资者的角度来看，若STRC后续面值重回100美元，成为首批按日历日累计或派息的上市证券之一，将可能吸引更多DAT财库上市公司发行优先股以多元化融资渠道，从而客观上促进投资者及上市公司的资金利用效率，并带来新一轮资金流入，对加密市场形成增量。

综上所述，经过近半年的“股息周期变动”筹备，对于Strategy和Michael Saylor而言，这一过程充满了“只许成功，不容失败”的意味。最终结果如何，我们相信很快就会揭晓。