GENIUS法案实施细则公布，加密市场迎来机遇

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原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者 | Asher（@Asher_0210）

2023年10月21日，美国货币监理署（OCC）正式发布了GENIUS法案的最终实施细则，明确了其监管范围内支付型稳定币的发行、储备、赎回、托管及风险管理的要求。该细则将于2027年1月18日起生效。美国财政部长贝森特称之为美国金融的“重大转折”，认为这为支付稳定币的创新与竞争奠定了清晰的基础。

与之前的草案相比，最终规则在某些商业安排上留出了更大的灵活性，特别是删除了针对某些第三方稳定币奖励安排的违规推定条款。这一变化引起了加密行业的关注，同时也遭到了美国银行业的反对。

接下来，Odaily星球日报将为您解析此次规则究竟放宽了哪些规定，哪些限制仍然存在，并探讨这将为加密行业带来怎样的机遇。

GENIUS法案已于2025年7月正式签署，OCC此次发布的实施细则进一步明确了稳定币发行商需要遵循的要求，涵盖发行资格、储备管理、赎回及托管等方面。

这意味着，发行商不仅需要证明其储备的充足性，还需阐明储备的保管方、用户如何兑换美元以及在集中赎回时的处理方式。

上述规则将于2027年1月18日生效。OCC将另行公布申请和豁免请求的接受时间，反洗钱及制裁相关的要求也将单独制定。

相较于草案，最终规则备受关注的调整在于对某些第三方奖励安排的处理放宽。GENIUS法案禁止发行人仅因用户持有、使用或保留支付型稳定币而向其支付利息或收益。然而，如果奖励由交易平台或合作伙伴发放，是否也算作发行人变相付息，依然存在争议。

OCC之前的草案规定，涉及关联方或第三方的奖励安排将被默认视为违规，相关方需要提供材料证明其合规。最终规则则删除了这项规定，改为逐案审查，具体安排是否违反或规避付息禁令将根据情况判断。

这意味着，交易平台发放稳定币奖励的空间得到保留，但并没有获得全面放开。如果发行人仅通过其他主体代为支付收益，仍可能违反禁令；已在运行的奖励计划同样需要接受审查。

另一项调整涉及大额赎回。草案中规定，若发行人在24小时内收到的赎回请求超过未偿发行量的10%，赎回期限将自动延长至七个自然日。最终规则取消了这一安排，OCC认为，自动延期可能会引发用户对无法及时取回资金的担忧，反而加剧挤兑风险。

针对发行商和平台而言，前一项调整保留了通过奖励吸引用户的可能性，而后一项则避免了大额赎回时的自动延期。这两项调整均减少了草案中的限制，尽管足额储备、兑付责任及发行人付息禁令依然有效。

稳定币的奖励机制为平台提供了与银行争夺用户闲置资金的机会。如果稳定币仅提供转账与交易便利，用户主要因使用需求持有；而如果平台能够提供吸引力的奖励，则可能吸引更多原本存放在银行账户的闲置资金。

美国银行家协会（ABA）对此表示批评，认为最终规则删除了针对关联方、交易所及分销伙伴间接收益安排的保护措施，可能导致发行人在形式上规避禁令而提供经济效果类似的收益，进而威胁银行的贷款资金。

社区银行对此尤为担忧，尽管购买稳定币的美元最终可能以储备存款等形式流入部分银行，但未必会回到原来的地方银行，而是可能集中于少数大型托管行和储备管理机构。美国独立社区银行家协会（ICBA）警告称，稳定币的普及可能使未来社区银行的贷款减少至少8500亿美元。不过，这一预测基于协会的模型，并非新规已造成的损失或确定会发生的结果。

最早受益的或许是Circle、Coinbase等稳定币发行商和分销平台。在发行、储备和赎回要求更加明确后，银行、支付公司及企业将更容易评估如何接入稳定币。使用场景的扩大，有望驱动稳定币的发行量、平台持有余额及兑换需求的增长，为相关企业创造更多收入机会。第三方奖励的保留空间，也使平台能够继续探索通过奖励吸引用户和留住资金。

稳定币支付是另一个受益的领域。跨境汇款、商户收款及企业结算都有可能成为稳定币走出加密交易的切入点。企业接入这些服务需要钱包、兑换、托管和对账工具，因此相关基础设施服务商也有望获得更多业务。

此外，进入链上的资金也可能流向去中心化金融（DeFi）和真实资产（RWA）。例如，用户在收到稳定币后，可以将暂时不用的余额存入借贷协议，或购买代币化的美债以赚取收益。稳定币支付带来了用户和资金，而链上金融产品则有机会承接后续的投资需求。

对于承载稳定币的公链而言，更多的转账、支付和金融活动有望提升交易量、手续费和应用需求。拥有充足稳定币流动性和成熟金融应用的生态系统，将更有机会承接这些业务。

对加密市场而言，稳定币的普及可能带来潜在的买盘。新进入链上的美元最初用于支付和结算，但随着用户参与链上交易、借贷和投资，其中一部分也可能转化为对BTC、ETH等加密资产的新需求。

历史上，币圈行情主要依靠投机和杠杆驱动；而下一轮大牛市或许将源于传统金融体系持续流入链上的美元。

来源：Odaily星球日报