牛市犹豫不决：比特币趋势未被打破，但未来几周前景不明朗

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美联储于10月28日召开的议息会议备受关注，因为它将为各类资产的资金成本定调。市场普遍预计利率将保持不变。根据芝商所FedWatch工具的数据显示，交易员认为美联储不动的可能性约为87%，并预计下一次行动可能会在12月。对14家大型券商的调查显示，其中13家认为美联储会维持当前的利率水平。

在正常情况下，暂停加息通常会受到风险资产持有者的欢迎。当安全的政府债券不再提供高回报时，比特币等投机性资产的吸引力相对增强。然而，当前并非正常时期。截至9月的一年间，消费者价格上涨了3.7%，仅9月单月即上涨了0.6%。交易员们的目光已经超越了美联储此次的按兵不动，转向可能的后续行动。期货市场显示，12月加息的可能性接近90%。债券市场也呈现类似趋势，十年期美债的收益率本月维持在5.2%左右，9月已首次突破5%。生产者价格同样让人担忧：即便剔除能源，过去一年也上涨了5%。

10月14日发布的9月通胀数据显示投资者的敏感性，数据超出预期后，市场迅速做出反应。美股期货下跌，而大肆投资AI数据中心的甲骨文股价重挫逾7%。比特币也在数小时内从约83,800美元下跌至82,000美元以下。

如此负面的市场反应让比特币投资者面临尴尬的选择。长期链上指标显示比特币仍处于牛市区间，但短期指标则出现警示信号。持有者是应继续持有，还是趁机获利了结，等待更低价位再入场？

谨慎的理由既来源于技术图表，也源于更广泛的外部环境。比特币的技术指标正在降温，其供应逻辑也愈发薄弱。此前推动上涨的因素如今开始转为阻力。

首先来看原始分析所采用的趋势模型。该模型在趋势确认时入场，在趋势破位时卖出，并将资金存放于稳定币，直到下一个信号出现。该模型于7月20日转为看涨，当时比特币价格为64,807美元。其后比特币上涨约26%至81,595美元，但随后停滞。与此同时，模型的趋势线每天缓慢上移，目前位于79,654美元，距离现价不到3%。只需稍微的回调，就足以触发卖出信号。这引发了一个更大的问题：投资者是否该遵循这些信号？

动量指标也指向相同的方向。周线随机指标衡量价格在近期区间中所处的位置。该指标在8月跌破20%，意味着市场已经超卖，而其后回升发生在本轮上涨之前。目前该指标读数约为90%，通常被视为超买市场。以往经验显示，此指标若跌回此水平以下并同时下穿其慢速均线，往往预示行情转弱。若周线收盘低于82,000美元，将确认这一信号。在当前通胀背景下，这种情况发生的可能性相对较大。

比特币的供应逻辑也不再如以往那样令人放心。过去的周期主要由“减半”驱动，减半是指每210,000个区块将矿工的奖励削减一半，约每四年发生一次，导致新币流入量减半。许多持有者仍按此节奏布局，期待熟悉的四年周期带来下一轮牛市。然而，这种预期或许难以实现。在总量2,100万枚比特币中，约2,010万枚已被开采，年发行率已从12.9%降至仅0.82%。再减半带来的影响已相当有限。依赖日历的投资者，可能在持续等待威力减弱的供应冲击时，面临更大的下行风险。如今的价格更多取决于宏观环境和投资者的资金流向，而这些与加密货币本身的关系并不密切。

其中一部分资金流可能来自矿工本身。矿工的钱包仍持有近180万枚比特币。很多矿工已经将其低价的长期电力合同转作他用，出租数据中心算力给AI公司。在AI股票飙升时，这一举动似乎很有智慧，但如今情况却并非如此。债券收益率上升推高了扩张所需的借贷成本，而股价下跌则削弱了抵押品的价值。从储备中出售比特币，或许是为扩张融资最便捷的方式，而市场需要消化这部分额外供应。

更广泛的AI交易同样面临挑战。自1990年代中期的Windows个人电脑热潮以来，芯片行业经历了繁荣与萧条的交替。始于2025年的AI驱动上行周期推动了三星电子和SK海力士的增长，也带动了韩国股市。然而，自6月高点以来，韩国股指已下跌41%。这一跌势正值三星完成110亿美元的股票回购，SK海力士完成300亿美元回购计划的89%时开始。来自中国的竞争、OpenAI的收入调整，以及Anthropic上市计划的推迟，都是促成因素。在香港上市的中国竞争对手智谱（Z.AI）的投资者，眼看其股价远远落后于美国主要半导体指数。

政治因素也构成了一个闭环。美国中期选举将于11月3日举行，选民最关心生活成本。由于伊朗战争导致供应短缺，汽油和柴油价格仍然高企。民调显示，民主党有望全面胜选，而许多民主党人反对兴建更多AI数据中心。油价上涨推动通胀，而通胀又使选民倾向于民主党，民主党胜选可能会减缓数据中心的扩张，而矿工正寄希望于此。

尽管如此，这并不意味着牛市已经结束。美债收益率可能已经见顶。在通胀数据公布后，十年期美债收益率一度升破5.3%，但随后回落，收于5.19%。此后进一步回落至略低于5.1%，为9月下旬以来最低，尽管通胀数据超出预期。收益率在通胀压力下不升反降，表明抛售或已接近尾声。近期收益率的上升更像是暂时的重新定价，而非持久的转变。

比特币也展现出意外的韧性。在美联储9月加息时，比特币价格在75,000至76,000美元之间，随后已超过80,000美元，而同期以芯片股为主的韩国股市大跌，甲骨文等AI热门股也纷纷重挫。政治因素可能带来助力。美国银行的数据显示，自二战以来，标普500指数在每次中期选举后的六个月和十二个月内均录得上涨，平均涨幅分别约为13%和14%。自1970年以来，该指数在选举后三个月内平均上涨6.5%，而选举前三个月仅上涨2.5%。尽管股市上涨并不保证比特币也随之上涨，但正如市场对通胀数据的反应所示，两者的近期走势趋同。同时，只要比特币保持在约75,500美元附近，长期链上的格局依然看涨。

这一切引发了投资领域一个古老的争论：是坚持持有，还是择时进出？买入持有的策略有很多优势。它成本低、操作简单，不需要任何预测。最重要的是，它确保投资者在少数关键交易日里保持在市场中，而这些日子往往贡献了资产的大部分涨幅。比特币历史上曾多次出现突如其来的剧烈反弹，回报了坚持持有的投资者；例如，11年前买入后从未卖出的持有者，如今收获颇丰。对于投资期限较长、承受能力较强的投资

来源：Odaily星球日报