Ripple最大DAT成功上市，XRPN有望成为下一个MSTR？

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原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

在10月，Ripple生态系统迎来了新的里程碑——其最大DAT财库公司Evernorth成功合并上市，正式在纳斯达克挂牌交易。

10月9日，Evernorth与SPAC公司Armada Acquisition Corp. II完成了业务合并，带来了约4.73亿枚XRP和3亿美元的现金收益，进入了公开市场。10月12日，Evernorth以代码XRPN在纳斯达克开始交易，开盘时股价一度上涨超过15%，随后回落至16.9美元。在过去一个月内，Evernorth的股价曾飙升至53美元，涨幅几乎接近4倍。

作为连接传统资本市场的重要枢纽，XRPN能否将XRP财库的叙事转化为机构资金的长期流入？真正的挑战才刚刚开始。

在这笔近10亿美元交易的主导力量中，Evernorth由前Ripple高管Asheesh Birla担任创始人兼首席执行官，投资者包括Ripple、SBI集团、Arrington Capital、Pantera、Kraken、GSR等。

其中，SBI集团和Arrington Capital在投票权上占据较大份额，尤其是SBI集团，作为XRP生态的长期支持者，一直活跃于加密市场。此外，日本加密市场对XRP的支持也是显而易见的，XRP在该地区的交易量和生态活跃度曾一直位居BTC和ETH之后。在了解了背景后，我们接下来聊聊XRPN历时一年的“漫长诞生”过程。

去年10月，Evernorth宣布将通过与Armada Acquisition Corp II (AACI.O)合并在纳斯达克上市，预计筹集超过10亿美元，其中包括SBI投资的2亿美元，以及Ripple、Rippleworks、Pantera Capital、Kraken、GSR等知名数字资产与金融科技机构的共同投资，Ripple联合创始人Chris Larsen也参与了投资。

该公司计划成为最大的XRP资金池，并成为持有XRP最多的美股上市公司。预计这一交易将在2026年第一季度完成。

自去年6月的“DAT热潮”以来，拥有官方背景支撑的XRP财库公司Evernorth一开始就明确了进入传统金融市场的“路线图”。然而，随着加密市场经历了“10·11史诗级大暴跌”，DAT模式也遭到了强烈质疑，原定于2026年第一季度完成的合并时间不得不一再推迟。

值得注意的是，彼时Evernorth的XRP持仓已增长至3.89亿枚，按2.6美元的价格计算，市值超过10亿美元，浮盈超过5000万美元。

然而好景不长，随着加密市场整体下滑，XRP也未能幸免，财库公司也成为了多米诺骨牌的一部分。

今年3月，Evernorth Holdings在SPAC上市相关的S-4文件中披露，2025年其数字资产将出现约2.337亿美元的减值，主要是由于购入成本与报告期市场价格之间的差异。

文件显示，截至2025年底，Evernorth和Pathfinder Digital Assets（Ripple Labs, Inc.旗下全资子公司，Evernorth的核心运营方）共持有约4.731亿枚XRP，其中该公司以约2.141亿美元购入8440万枚XRP，平均成本约为2.54美元/枚，而当时XRP的价格已下跌至约1.45美元，较购入成本跌幅约35%。

Evernorth表示，计划引入RLUSD稳定币参与XRP生态的去中心化金融交易，包括构建RLUSD/XRP流动性池，同时通过借贷XRP、提供AMM流动性以及期权策略（如备兑看涨、现金担保看跌）等方式提升资产收益。显然，XRP财库公司的运营思路与Strategy、Bitmine等被动收益型DAT公司有所不同。

进入今年9月，根据美国SEC披露的8-K文件，Evernorth Holdings与NH Investment & Securities签署了债券购买协议，计划向其代表的投资信托发行可转换优先票据，募资3000万美元。该票据的利息采用实物支付（PIK）方式，可计入债券本金，募集资金将用于一般企业用途，包括购买XRP及开展XRP生态相关业务。这一债券发行需以Evernorth与特殊目的收购公司Armada Acquisition Corp. II完成业务合并为前提，预计将在2026年第四季度与合并交易同步完成。

经过近一年的漫长等待，Evernorth与Armada Acquisition Corp II的合并终于尘埃落定，10月9日正式完成合并后，XRPN正式上线，并于美东时间10月12日在纳斯达克开始交易。

合并后的公司名仍为Evernorth Holdings Inc，定位为“主动管理金库”，计划通过借贷、流动性提供、DeFi策略、XRPL基础设施投资等方式提升“每股XRP”的价值，并与BTC的DAT公司Strategy进行对标。

截至发稿时，XRPN盘后价格为16.9美元，近5日内跌幅高达56.65%。在某种程度上，DAT财库的背景决定了XRPN仍然难以逃脱市场的波动规律。

XRPN的诞生并不能仅作为一个独立的DAT公司来看待，其背后寄托着XRP生态、Ripple以及更多人对打造下一个“Strategy式奇迹”的期望。

根据SoSoValue数据，上周交易日（美东时间10月5日至10月9日），XRP现货ETF净流入1130.68万美元，其中，净流入最多的XRP现货ETF为Bitwise ETF XRP，周度净流入为1055.14万美元，目前XRP历史总净流入已达6.88亿美元；其次是富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）ETF XRPZ，周度净流入为409.62万美元，目前XRPZ历史总净流入已达5.09亿美元。

上周净流出最多的XRP现货ETF为Canary ETF XRPC，周度净流出为334.07万美元，目前XRPC历史总净流入为4.87亿美元。

截至发稿前，XRP现货ETF总资产净值为15.70亿美元，ETF净资产比率（市值对XRP总市值占比）达1.80%，历史累计净流入已达到18.00亿美元。

尽管这些数据看似亮眼，但单周千万美元的流入和总量不足20亿美元的资产规模，对于动辄数百亿、数千亿美元的传统金融市场而言，仍显得微不足道。如果希望获得更广泛的流动性参与及传统金融行业的关注，XRPN的后续发展至关重要。

公司合并上市后，XRPN的主要价值将体现在以下几个方面：

首先，为养老金基金、RIA、企业国库等无法直接持有加密资产的机构提供股票形式的XRP资产敞口；

其次，该公司将进一步促进加密资产与传统金融市场的深度融合，XRPN可作为资本桥梁，支持代币化证券、链上信贷等，与稳定币、RWA趋势互补。这也是XRPN选择“主动管理模式”来创造生态价值的潜在利好；

最后，正如XRPN官方所提到的，该公司致力于提升“每股XRP”的价值，类似于Strategy提升“每股BTC价值”的努力，将助推XRP从一个支付工具和单一加密货币，向更广泛的机构金融基础设施发展。就像Strategy对BTC的广泛推广和持续宣传一样，XRPN也将进一步扩展XRP的全球影响力和资本触达范围。

当然，XRPN的诞生主要受到Ripple高管及相关机构的推动，且主动管理的DAT公司运营模式并不能保证XRP持仓的增加会必然推动XRP代币价格上涨，或激发XRP生态内各类市场和应用的爆发。值得注意的是，XRPN的相关持仓主要来源于

来源：Odaily星球日报