机构资金创历史新高：593亿美元涌入美债市场，抄底行动开始

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在经历了数月的抛售后，美国国债市场吸引了大型投资者，他们希望在收益率达到数十年来的高点时锁定回报。尽管尚无法确认抛售是否已经结束，越来越多的基金经理认为目前的收益率已经具备了吸引固定收益投资的条件。

根据英国《金融时报》引用的EPFR数据，自10月初以来，投资者向美国政府债券基金注入了近140亿美元。这一数据的背后，第三季度此类基金的净流入达到了593亿美元，创下历史新高。尽管与规模达32万亿美元的美国国债市场相比，这一资金流入仍显得微不足道。

今年以来，10年期美国国债收益率已上升1.06个百分点，达到了5.24%。东方汇理（Amundi）首席投资官文森特·莫蒂埃（Vincent Mortier）表示：“当前的高收益自然会吸引更多的投资兴趣。”该公司也在逐步增加其美元计价投资组合中的美债配置。

在市场需求的强劲背景下，上周三，美国财政部成功发行了390亿美元的10年期国债。在拍卖前的几个小时内，相关收益率一度攀升至5.36%，创下24年来的最高点。

此次拍卖中，一级交易商承接投资者未认购债券的比例降至2003年以来的最低水平。与此同时，上周进行的3年期和30年期美债拍卖同样表现出色，显示出高收益率正在吸引买家的关注。

莫蒂埃指出，10年期美债的吸引力还得益于市场对未来通胀的预期。预计未来十年内，通胀率年均约为2.35%，这使得投资者有望获得接近3%的实际收益率。

在美债买盘回升之前，市场经历了一轮激烈的抛售。导致这轮下跌的因素包括特朗普发起的伊朗战争推高了能源价格、人工智能企业的债务发行增加，以及市场对未来几年美国经济强劲增长的预期。

管理2.3万亿美元资产的Pimco首席投资官丹·伊瓦辛（Dan Ivascyn）表示，尽管美国国债价格可能仍会下跌、收益率继续上升，但与估值接近历史高位的股票相比，美债仍显得颇具吸引力。

他强调，企业债相较于低风险的美国政府债务，提供给投资者的额外风险补偿也非常有限。他指出：“当你看到股票估值如此之高、信用利差如此之窄时，我们认为这些利率更加具吸引力。”

PGIM Credit联席首席投资官格雷格·彼得斯（Greg Peters）对当前的中长期投资机会持乐观态度。他表示：“美国10年期国债的收益率超过5%是一个相当不错的中长期持有机会……这是一项相当不错的投资。”

莫蒂埃预计，美国收益率从当前水平回落的可能性高于继续上升的可能性。东方汇理认为，近期的通胀飙升将在中期逐渐缓解，为未来收益率的下降提供了依据。

然而，机构对不同期限美债的看法并不一致。9月美联储加息后，市场对持续高企的通胀表示担忧，认为央行可能会开启进一步的加息周期，这使得长期债券更容易受到冲击。

彼得斯明确表示：“我不确定我会去购买30年期美国国债。”而摩根士丹利投资管理公司的固定收益主管兼投资组合经理维沙尔·坎杜贾（Vishal Khanduja）则认为，期限不超过10年的债券更具吸引力，但对20年和30年期债券的信心相对较低。

坎杜贾表示，其团队已根据这一判断进行投资组合配置，认为当前的收益率水平足以促使投资者减少现金或部分浮动利率证券的配置，转而持有固定利率债券，以锁定现有收益。

他提醒说，债券期限越长，供需因素对价格的影响就越复杂。他特别提到，美国财政部长贝森特决定扩大美国政府债务回购规模，这可能会改变部分期限债券的供需格局。

坎杜贾表示：“当非经济参与者进入并扭曲市场供需时，提供清晰的估值论证将变得非常困难。”

美国以外的财政风险同样可能影响美债需求。彼得斯认为，如果欧元区局势进一步紧张，可能会促使资金流入美国国债。法国主权债券在即将到来的春季选举前已大幅下跌。

彼得斯表示：“我完全可以想象，如果法国出现问题，欧元区的收益率将更具联动性，资金将流入美国国债市场。”

尽管对当前收益率持乐观态度，投资者仍承认，当前买入可能类似于试图接住下落的刀子。如果美债收益率继续飙升，现在锁定的回报可能不是最佳选择。

坎杜贾认为，投资者已经获得的收益缓冲正变得愈发吸引人。他表示：“从数学角度来看，收益缓冲变得更具吸引力，因此持有这些水平的债券比等待收益率达到顶峰或底部再进入固定收益证券更为合理。”

来源：Odaily星球日报