中期选举临近，美股的真正关注点不在于胜者

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随着11月3日美国中期选举的临近，政治的不确定性再次成为市场的重要变量。众议院的所有席位都将进行改选，参议院的控制权也可能发生变化，市场开始关注未来国会结构可能带来的财政、监管和政策方向的变化。

然而，从历史数据来看，中期选举本身并不简单地被视为“利空事件”。根据J.P. Morgan Asset Management的统计，自1937年以来，标普500指数在中期选举年份的平均涨幅为9.2%，虽然低于其他年份的13.3%，但回报依然为正。更明显的趋势是，市场并非普遍下跌，而是波动性加大，且上涨多发生在后半段。

WHZ Strategic Wealth Advisors的首席策略师James Zahansky在9月25日的文章中指出，中期选举对市场的真正影响，更多地源自于选举前的不确定性，而非某一党派的胜利。随着选举结果逐渐明朗，政治风险溢价可能会降低，市场将重新关注利率、企业盈利和经济周期等更为核心的定价因素。

对于当前市场而言，理解这一点尤为重要。2026年，美股将面临利率重定价、能源价格、地缘政治和人工智能资本支出等多重因素。如果将年底行情简单归因于中期选举，可能会高估政治事件本身的影响力。

距离美国中期选举只有一个多月，市场已进入传统的“政治交易”窗口。

然而，历史数据显示，中期选举并不自然导致美股下跌。根据J.P. Morgan Asset Management的统计，自1937年以来，标普500在中期选举年份的平均涨幅为9.2%，相比其他年份的13.3%略显逊色，但长期回报仍为正。

更为稳定的特征是，市场波动性增大，以及行情往往集中在第四季度。

从季度表现来看，中期选举年份的季节性特征更加明显。

J.P. Morgan的统计数据显示，在中期选举年份的前三个季度，标普500的平均表现略有负值，但在第四季度则平均上涨6.6%。Capital Group的数据表明，自1950年以来，中期选举结束后的12个月内，标普500的平均涨幅为15.4%。

这组数据可能被解读为“选举结束后美股上涨”，但更准确的理解是：随着选举的临近，不确定性逐渐被市场消化，风险溢价可能随之降低。

在选举之前，市场需要定价未来的国会控制权、财政政策和监管路径；当这些变量逐渐明确时，政治不确定性对资产价格的影响通常会减弱。

2018年，标普500全年下跌4.4%，而2022年总回报甚至下降了18.1%。这两个年份同样是中期选举年，但影响市场的主要因素却是美联储的紧缩政策、通胀和利率的快速上升。因此，原文强调选举与市场下跌并非必然因果关系。

2026年选举的另一个焦点是国会控制权的可能变化。

在本文发布时，共和党以微弱优势控制两院，这意味着任何席位的变化都可能影响未来两年的立法环境。如果白宫与国会由不同党派控制，最直接的影响通常是政策推进的难度加大。

大型财政计划、税收调整和某些监管议程可能更难以通过；与此同时，国会听证、预算谈判和债务上限等议题的重要性可能增加。原文指出，如果出现分裂政府，政策层面更有可能陷入“僵局”。

但这并不意味着政治僵局本身就是股市的利好信号。Capital Group的长期历史数据表明，无论是统一政府、分裂国会，还是国会由总统所在党派的反对党控制，标普500的平均回报均曾达到两位数。

这组数据更能表明：党派控制权本身很难单独解释美股的长期走势。

相同的政治结构可能对应截然不同的通胀、利率、企业盈利和经济周期。对于市场来说，真正重要的不在于“谁掌控国会”，而是新的政治结构是否实质性改变了财政、监管和增长预期。

中期选举能够影响政策预期，但很少会单独决定一个完整的市场周期。

对于股票估值而言，最终仍需回归几个更直接的变量：企业盈利是否能够增长、无风险利率处于何种水平、经济是否保持扩张，以及投资者愿意给予的估值倍数。

这也是为何中期选举的历史规律需要谨慎对待。

在过去几十年中，“中期选举年”这一标签涵盖了截然不同的经济环境。2018年面临的是美联储加息和金融条件收紧，而2022年则是高通胀与激进紧缩周期。即使选举时间完全相同，市场所处的宏观环境也可能大相径庭。

因此，如果今年第四季度行情再次出现，也不能简单归因于选举。更合理的解释是：选举不确定性的下降可能带来边际利好，但行情的持续性仍需依赖基本面的支持。

在接下来的几个月里，真正值得关注的并不是单一的选举结果，而是三个关键变量。

如果美债收益率持续快速上升，股票估值将面临压力；如果利率波动回落，折现率压力减轻，风险资产将获得更好的估值环境。

历史上选后上涨是否会在2026年重现，最终依赖于盈利增长的支撑。如果盈利预期持续上修，市场将更容易消化政治和宏观波动；反之，如果盈利周期转弱，单凭季节性难以维持行情。

选举结果的市场意义不在于党派标签本身，而在于它可能改变税收、财政支出、贸易政策、监管以及债务上限谈判，从而进一步影响企业利润、通胀和利率。

这也正是中期选举历史数据所提供的真实框架：选举前，市场交易的是不确定性；而选举后，市场重新关注基本面。

今年是否能够重现以往的第四季度行情，最终的决定因素仍不是11月3日的赢家，而是选举之后，利率、盈利和经济数据能否继续支撑当前的资产价格。

来源：Odaily星球日报