Robinhood Chain热潮退却背后，生态平稳期的四大因素是什么？

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原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

9月30日，HOOD Summit 2026在美国休斯顿圆满落幕，标志着Robinhood历史上最大规模的交易产品更新正式启动。然而，与此同时，近三个月来备受关注的Robinhood Chain Meme热潮却悄然减退，链上交易量和手续费收入也随之下降。

自7月上线以来，Robinhood Chain凭借“RWA+Meme币”双重资产和“币股配对Meme币”等创新玩法，曾一度引领潮流，单链单日手续费曾高达约800万美元；但进入9月下旬后，Meme币项目数量、DEX交易量及手续费收入均出现不同程度的下滑。对此，原因可能与Rug盘频发、币股Meme限制、创新玩法不足以及增量市场转化受限等因素有关。

此前，关于Robinhood Chain是否退潮的讨论主要集中于业内数据和一些代表性人士的见解。

一方面，Robinhood Chain的手续费和收入确实显著下降：根据DefiLlama的数据，9月4日，该链手续费约为600万美元，收入约为544万美元，创下历史新高；但自此之后，这些数据便持续下滑。到9月30日，相关数据已降至约9.7万美元和8.6万美元，过去7天的收入平均值也仅在10万美元左右。

另一方面，官方的补贴政策仍在持续。Robinhood Crypto于9月29日宣布，Robinhood Wallet的用户在Robinhood Chain上进行超过0.50美元的Swap交易时可免除Gas费，该优惠将持续至2026年12月31日。由此可见，Robinhood Chain官方对降低交易摩擦成本的重要性有着清晰的认识。

基于上述信息，关于Robinhood Chain行情是否退潮，逐渐形成了两种不同的观点：

其中一派是基本面派，包括Uniswap创始人Hayden Adams和Dragonfly合伙人Haseeb Qureshi。前者曾表示，“社区用户仅凭手续费收入图表就宣称Robinhood Chain已经死亡实属可笑，实际上Robinhood只是提高了Gas上限并降低了用户手续费，以扩展链上容量，满足巨大的区块空间需求。”后者则在9月15日发文看好Robinhood Chain，认为其在提高链上Gas Limit和降低用户手续费后，链上收入明显下降，但DEX交易量依然强劲，当时的数据显示仅次于Solana。他认为这一调整是Robinhood有意为之。

然而，随着链上数据持续低迷，这两者的观点如今已显得不够有力。

另一派则认为“Meme币不可持续”，以DeFi研究员Ignas为代表。早在9月9日，他就指出，“包括Robinhood Chain在内的链上股票与Meme币叙事本质上依赖于交易量和手续费运作，若交易量枯竭，奖励和回购也会随之消失，从而导致持币激励减弱，最终引发抛售。”9月22日，他再次发文表示，“Robinhood的Meme币及代币化股票热度正在减弱，其代币化股票TVL已连续两周持平，且被销毁的股票数量已超过发行量。”他还补充道，Meme币属于“一轮周期交易”，投资者可以交易但不应长期持有。显然，Ignas意识到了Robinhood Chain在维系生态热度和交易量方面对Meme币叙事的高度依赖，因此指出其链上行情已开始退潮。

除了收入侧的数据外，Robinhood Chain的其他指标同样值得关注。

自9月6日TVL达到近9亿美元以来，Robinhood Chain的链上TVL在过去一个月大致维持在10亿美元上下；而其桥接TVL则从约34亿美元有所下滑，至10月2日降至约30亿美元；

链上稳定币市值也是如此，自9月8日Robinhood Chain的稳定币市值首次突破10亿美元后，截至10月2日，该数据仍徘徊在10亿美元出头的位置，短期内如无其他增量，很难出现大规模增长；

在净流入资金方面，Robinhood Chain曾在7月24日和8月30日创下约1.9亿美元和约2.13亿美元的历史峰值，但在8月31日至9月7日期间，这一数据经历了长达8天的负值，累计流出资金规模达4.7亿美元，几乎回吐了之前的流入资金。尽管自9月8日以来总体呈现正向增长趋势，但规模相较峰值仍下滑约80%。

综上所述，经过主网上线的前三个月，Robinhood Chain的Meme币行情和股票代币市值增长势头显著放缓，整个链上生态已度过快速增长期，逐步进入平稳期。从链上活跃地址数据也可侧面印证这一点。

根据growthepie数据，Robinhood Chain的链上活跃地址数在8月12日达到了518万个的历史高点，随后逐渐下滑；目前该数据已降至约35.4万个，24小时跌幅为11%，近30天内跌幅约为15%。因此，尽管从DEX交易量来看，Robinhood Chain的单日交易量仍维持在约15亿美元，但结合逐渐减少的交易笔数来看，这很可能意味着大额刷量的地址仍然活跃，而真实的小散户已经选择割肉离场。

可以说，Robinhood Chain的近期热潮可以用“成也Meme币，败也Meme币”来形容。在享受到了Meme币热潮带来的交易量、手续费和收入激增的同时，也难逃Meme币短周期、Rug盘等问题的影响。此外，币股Meme玩法、股票代币数量以及后续资产规划和增量市场转化方面也存在优化空间。

此前，我们在《Robinhood链上发币集团曝光：2个月内操盘53个项目，狂赚超1800万美元》一文中揭示了某个Robinhood Chain上的发币集团，该团伙在短短两个月内通过资金串联、真假币反复收割和筹码狙击等手法获取超过1800万美元的收益，这只是顺藤摸瓜找到的，实际规模可能远不止于此。而这一现象在Robinhood Chain并非个例。

9月28日，一家安全团队监测到近期在Robinhood Chain中出现了某高风险Meme币欺诈工厂，近30天双向流水约3589.14枚ETH，约合949万美元，涉及数百个欺诈Meme币。

作为一条新兴的L2链，链上发币集团对于Rugpull的操作已经相当熟练，Meme币的火热行情在某种程度上也离不开这些“连续创业者”的贡献。然而，短期的助推也意味着中长期的生态损失，越来越多的人被Rug盘收割后，只能选择割肉离场，因此出现了“交易量不变，但行情退潮”的现象。

根据Dune数据，尽管Robinhood Chain前9大Launchpad平台上的币股配对Meme币数量已攀升至超过80万个，但整体交易量仅维持在约6亿美元，其中Long.xyz平台的RWA资产交易者占总用户量的比例约为70%，币股配对Meme币数量约为4000个，交易者数量约为6.4万人；Pons平台的RWA资产交易者仅占总用户量的5%左右。

此前，美国SEC推出了创新豁免政策，详细说明了股票代币资产需经发行方允许方可由第三方发行，这在一定程度上对Robinhood Chain链上股票代币资产的正当性造成了冲击。尽管Robinhood加密负责人Johann Kerbrat曾表示，“针对股票代币产品，Robinhood会实际购买对应公司的股票并将其托管”，且Robinhood CEO Vlad此前透露拟增加相关股票代币资产至数千种，但短期来看仍面临一定障碍。有关创新豁免的更多介绍，可参阅《SEC五年“创新豁免”落地，谁拿到代

来源：Odaily星球日报