众多投资者选择做空美债，经济数据差异可能引发空头回补

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美国国债期货的空头头寸正在不断增加，分析人士指出，一旦经济数据疲软或美联储官员发出鸽派信号，市场将可能面临剧烈的空头回补。

根据华尔街见闻的报道，由于企业债供给激增，美国国债在周二继续承压，30年期国债收益率已攀升至2002年以来的最高水平。同时，能源价格的高企也在持续加大通胀压力，进一步推动了市场的做空情绪。

然而，当前美债期货的空头头寸已非常集中，任何意外的经济降温信号都有可能引发空头仓位的快速平仓，从而导致收益率在短时间内大幅下行。

本周，债券交易员将关注两项重要数据：周三即将公布的美联储首选通胀指标以及周末的月度就业报告。彭博调查的经济学家预测，9月的非农就业人数增幅将约为9万，较8月的16.2万显著放缓。

根据CME的数据，在过去大约两周内，5年期和10年期国债期货的未平仓合约均显著增加。

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至9月22日当周，资产管理机构新增的10年期国债期货空头头寸超过10万张，这是2023年以来单周最大增幅之一。

此外，5年期合约在过去12个交易日中有11个交易日出现持仓增加，而10年期合约在过去14个交易日中则有13个交易日持续扩张。

从规模来看，自上周初以来，这两个期限的合约新增期货风险敞口合计约为每基点3200万美元，等同于当前5年期现券750亿美元的规模。

美国银行策略师Meghan Swiber等人在研究报告中指出：

该团队强调，资产管理机构持续增加国债空头，尤其集中在中长期，而商品交易顾问（CTA）的趋势信号显示其“坚定维持美债空头”的立场。

值得注意的是，当前新增持仓规模的背后，除方向性做空外，可能还涉及针对现券国债的基差交易，或资产管理机构对债券持仓的对冲操作，这在一定程度上增加了市场结构的复杂性。

随着做空力量的不断累积，一旦经济数据低于预期或美联储官员发出鸽派表态，市场可能面临剧烈的空头回补，届时收益率可能在短期内迅速下滑。

期权市场的动向也印证了这种担忧。彭博数据显示，在过去一周，长债期货合约的期权偏度发生了剧烈变化，看跌期权的溢价升至8月以来的最高水平，显示交易员们正积极寻求保护，以应对收益率可能继续攀升的风险，从而推高了看跌期权相对于看涨期权的成本。

此外，部分看空对冲头寸将在本周末到期，这意味着这些头寸也涵盖了周五非农就业数据带来的事件风险。

与此同时，摩根大通的国债客户调查显示，截至9月28日当周，投资者的持仓整体保持不变，其中多头头寸仍处于去年11月以来的最高水平，表明部分多头力量依然存在，为潜在的空头回补提供了一定的基础。

来源：Odaily星球日报